當前正值國內外政策會議疊加A股中報披露的關鍵窗口期，市場預期面臨修正與反覆，短期市場波動或增大，風格階段性再平衡。在此環境下，多元分散配置的需求持續升溫。那麼，在近期震盪較大的科技成長之外，還可以關注哪些板塊？（資料參考：招商證券《A股流動性與風格跟蹤月報》，2026.7.12）

　　據機構最新研報稱，市場極致分化後均衡配置需求升溫，周期板塊供需改善有望帶來底部區域投資機會。從歷史定期報告披露的持倉來看，銀華瑞和靈活配置混合（A類：005544；C類：025476）深耕周期賽道，長期投資風格穩定，且近1年、近3年業績表現位於同類居前，或可作為當下平衡組合風險的優選。（數據來源：基金業績來自基金定期報告、同類排名來自銀河證券，同類排名發布時間為2026.7.1，近1年統計區間2025.7.1至2026.6.30，近3年統計區間2023.7.1至2026.6.30，近1年、近3年同類排名分別為120/397、98/396，同類基金指靈活配置型基金（基準股票比例30%-60%）（A類）。基金歷史業績排名不預示未來表現。機構觀點參考：長江證券《周期絕對收益機會掘金：向勝率 要賠率》，2026.7.21）

　　深耕周期賽道，近3年位於同類居前

　　據基金二季報顯示，截至2026年6月30日，銀華瑞和靈活配置混合A近1年淨值增長率達60.95%，同期業績比較基準漲幅為13.76%，相對業績比較基準的超額收益為47.19%。拉長維度看，銀河證券數據顯示，其近1年、近3年同類排名分別為前1/3、前1/4。（數據來源：基金業績來自基金定期報告、同類排名來自銀河證券，同類排名發布時間為2026.7.1，近1年統計區間2025.7.1至2026.6.30，近3年統計區間2023.7.1至2026.6.30，近1年、近3年同類排名分別為120/397、98/396，同類基金指靈活配置型基金（基準股票比例30%-60%）（A類）。基金歷史業績不預示未來表現。）

　　今年以來，在市場階段性輪動震盪的背景下，基金經理張騰繼續堅持以周期賽道為核心方向，保持了投資風格的穩定性。根據二季報，該基金十大重倉股覆蓋基礎化工、煤炭、有色金屬、石油石化行業。展望未來，張騰更是表示將重點關注產業「反內卷」相關政策帶來的投資機會，擇機結合產業競爭格局、協同難度、股價彈性與位置等因素分散佈局化工、鋼鐵、煤炭、電力等板塊。（資料參考：基金二季報，截至2026.6.30，十大重倉股所屬行業為申萬一級行業）

　　據機構最新研報稱，當前周期板塊供需改善有望帶來底部區域佈局機會。化工方面，「雙碳」考覈強化有望限制高耗能低效產能擴張，推動供給格局優化。全球乙烯產業鏈加速重構，中國低成本烯烴路線的競爭優勢進一步凸顯。煤炭方面，供需底部反轉，疊加迎峯度夏需求回升，煤價中樞具備上行基礎。隨着煤價按年轉正，行業業績有望進入反轉階段。電力方面，水電龍頭估值處於階段低位，電價修復及穩定派息等共同支撐紅利價值迴歸；核電電價預期改善疊加產能集中釋放。（資料參考：長江證券《周期絕對收益機會掘金：向勝率 要賠率》，2026.7.21）

　　構建「反脆弱」組合，力爭分散配置對沖風險

　　從投資策略來看，張騰堅持「自下而上」為主、「自上而下」為輔的投資視角，致力於通過分散持倉和對沖配置搭建「反脆弱」組合。（資料參考：基金定期報告，截至2026.6.30）

　　在基金一季報中，張騰指出，鑑於各類資產定價的底層邏輯存在諸多不確定性，傾向於通過相對分散及對沖的思路構建反脆弱的投資組合。在基金二季報中，其進一步表示，針對宏觀和地緣高波動性，該基金選擇了分散和偏對沖的方式來應對，例如順油價的煤炭油氣板塊和逆油價的大煉化有色板塊，僅在股價出現極致性價比時做一部分調整。（資料參考：基金定期報告，截至2026.6.30）

　　有機構觀點指出，進入三季度以來，科技板塊內部分歧有所加大，微觀交易結構趨於複雜，市場風險偏好呈現邊際回落態勢，風格層面存在再平衡的需求。但從指數層面看，系統性風險尚不明顯，政策環境相對積極，結構性行情或仍是市場主線。在此背景下，投資者或可關注優質賽道的回調機會，並結合自身風險承受能力，適度均衡配置。（資料參考：東方證券《A股風格及行業配置周報：指數風險可控 關注寬基修復》，2026.7.22；中信建投《月末縮量震盪 市場風格輪動提速》，2026.7.24）

　　在此背景下，銀華瑞和靈活配置混合（A類：005544；C類：025476）力爭通過構建「反脆弱」組合，關注化工、鋼鐵、煤炭、電力等周期細分板塊的產業格局與盈利修復機會。投資者或可在自身風險承受範圍之內，將其作為震盪市中優化投資結構的工具之一。

　　風險提示：

　　張騰履歷：碩士研究生。曾就職於上海申銀萬國研究所、中郵創業基金管理股份有限公司，2023年7月加入銀華基金，現任權益投資管理部團隊長/投資經理（專戶）/投資經理助理（社保、基本養老）/基金經理。現管理基金如下：銀華瑞和靈活配置混合A（2024.3.7起）、銀華心佳兩年持有期混合（2024.7.17起）、銀華甄選價值成長混合A/C（2024.8.7起）、銀華瑞和靈活配置混合C（2025.9.5起）、銀華甄選價值回報混合A/C（2025.9.18起）。張騰現管理基金業績如下：銀華瑞和靈活配置混合A於2018年4月26日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為-3.87%、-39.50%、-21.08%、-0.38%、51.53%、97.25%。同期業績比較基準收益率依次為0.50%、-9.48%、-3.21%、12.35%、9.12%、43.27%。銀華瑞和靈活配置混合C於2025年9月5日成立，自基金合同生效起至今的淨值增長率為27.08%，同期業績比較基準收益率為8.19%。銀華心佳兩年持有期混合於2021年1月8日成立，2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為-20.41%、-18.17%、-1.52%、51.77%、40.85%，同期業績比較基準收益率依次為-13.78%、-8.47%、15.08%、15.92%、-2.02%。銀華甄選價值成長混合A於2024年8月7日成立，2025年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為47.69%、62.49%，同期業績比較基準收益率依次為17.75%、48.11%。銀華甄選價值成長混合C於2024年8月7日成立，2025年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為47.14%、61.29%，同期業績比較基準收益率依次為17.75%、48.11%。銀華甄選價值回報混合A於2025年9月18日成立，自基金合同生效起至今的淨值增長率為-13.41%，同期業績比較基準收益率為-6.84%。銀華甄選價值回報混合C於2025年9月18日成立，自基金合同生效起至今的淨值增長率為-13.66%，同期業績比較基準收益率為-6.84%。（以上數據來源：基金定期報告，截至2026.6.30）

　　投資有風險，投資需謹慎。基金是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同於銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

　　您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。

　　根據有關法律法規，銀華基金管理股份有限公司做出如下風險揭示：

　　一、依據投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。

　　二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。鉅額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的淨贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

　　三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

　　四、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的「買者自負」原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金託管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

　　五、本基金由銀華基金管理股份有限公司依照有關法律法規及約定申請募集，並經中國證券監督管理委員會（以下簡稱「中國證監會」）許可註冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網站www.yhfund.com.cn進行了公開披露。中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於本基金沒有風險。

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責任編輯：郭栩彤