來源：中國商報
據央行網站消息，為更好匹配銀行體系短期流動性需求，央行將在7月29日至7月31日、8月3日開展隔夜逆回購操作，採用固定利率、數量招標。7月29日至7月31日每日開展6000億元，8月3日開展3000億元。
中信證券首席經濟學家明明表示，本次隔夜逆回購操作和6月類似，選擇提前「預告」操作的方式。此外，央行本次仍未披露隔夜逆回購的操作利率，僅公布了操作量。可見，隔夜逆回購操作仍然屬於月末流動性支持，而非價格調控，7天期逆回購利率仍然是唯一的政策利率。
對於隔夜逆回購工具的定位，央行副行長鄒瀾7月15日曾在國務院新聞辦公室舉行的新聞發布會上明確表示，隔夜逆回購看重的是對超短期流動性的調節能力，而非利率。
「部分金融機構的短期流動性需求可能僅持續兩三天，若僅依賴7天期逆回購操作，容易造成流動性淤積。隔夜逆回購操作能夠更精準地匹配這些臨時性資金需求，提高流動性管理效率並降低金融機構成本。」鄒瀾當時表示。
招聯首席經濟學家、上海金融與發展實驗室執行主任董希淼表示，7月恰逢銀行體系監管指標考覈、財政繳稅大月以及政府債券加速發行，多重因素集中交織，可能導致銀行體系短期流動性壓力較大。央行選擇在此關鍵時點開展隔夜逆回購操作，且操作規模較6月顯著放量，正是前瞻性地對沖上述臨時性、季節性資金需求，將有效平抑市場波動，保障金融市場平穩運行。
「鑑於隔夜工具具有期限短、回收靈活的特點，該操作更多體現為應對時點性緊張的精細化微調，旨在滿足銀行的‘過橋’需求，充分反映出中國人民銀行保持流動性動態平衡、精準有效的調控意圖，而非貨幣政策取向的根本轉變。」董希淼說。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，由於央行已做了提前溝通，7月末前後隔夜逆回購操作頻率較6月末翻倍，符合市場預期。同時也意味着7月末DR001波動情況會受到更有力的控制，從而促進短端利率在政策利率附近平穩運行。
「8月3日開展一次隔夜逆回購，主要原因是當天是周一，將有較大規模7天期逆回購集中到期。之前面對這種短期資金需求，央行主要通過開展7天期逆回購對沖；本次改用隔夜逆回購，有助於提高流動性管理效率、降低金融機構成本，也有助於避免流動性淤積。」王青說。
此外，6月末央行並未披露隔夜逆回購操作具體利率，在最新公告中，央行僅公布了隔夜逆回購操作的數量，未公布操作利率。董希淼表示，隔夜逆回購操作是推動貨幣政策框架轉型的重要舉措。暫不公布利率主要是源於試點階段的審慎考量，以及避免市場過度解讀。
「這說明目前隔夜逆回購主要承擔短期流動性調節作用，而非價格調控作用。當前的主要政策利率仍然是央行7天期逆回購操作利率。」王青表示。
來源丨中國商報微信綜合自中國人民銀行、中國經濟網、中國基金報、21世紀經濟報道
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