受生成式AI驅動的光通信需求大增提振，康寧公司第二季度業績強勁增長，並憑藉AI數據中心帶來的「單GPU光纖需求或增10倍」的龐大想象空間，宣佈進入加速增長的新階段。

康寧公司召開了2026年第二季度業績電話會議。在生成式人工智能基礎設施建設狂潮的推動下，康寧Q2銷售額按年增長17%至47.4億美元，每股收益（EPS）大增30%至0.78美元，毛利率與營業利潤率均實現大幅擴張。

康寧預計今年第三季度銷售額將達到49億至50億美元，核心每股收益按年增長約28%。公司首席執行官兼總裁溫德爾·P·威克斯（Wendell P. Weeks）在會上直言：

「我們正在進入加速增長的新階段。」

需要注意的是康寧三季度銷售指引上限上限僅與預期持平，指引隱含按月增速從9%驟降至3-6%。公司也提示，光學縱向擴展的實際落地節奏仍是未來增長預測中最大的變量之一。截至發稿，康寧盤中下跌18%。

AI引爆光通信：「訂單正在加速增長」

在康寧的各項業務中，光通信部門無疑是本季度最耀眼的明星，更是支撐未來業績高增長的絕對核心。第二季度，該業務銷售額按年增長32%，突破20億美元大關；淨利潤更是暴漲77%，達到4.38億美元，創下歷史新高。

這一爆發式增長直接受益於全球科技巨頭對AI算力基礎設施的瘋狂投資。威克斯在會上強調：

「我們的生成式人工智能產品和企業網絡需求持續強勁，訂單正在加速增長。」

他透露，自公司的「跳板計劃」啓動以來，企業銷售額已增長兩倍多，第二季度單季按年增長65%至12.7億美元，「生成式人工智能產品銷售額幾乎翻了一番。」

為了綁定核心大客戶，康寧已經與蘋果、Meta、英偉達和亞馬遜等巨頭達成了長期且規模龐大的商業協議，以分擔產能擴張的風險和成本。

AI工廠的算力狂飆：單GPU光纖需求或激增10倍

對於市場最關心的「AI究竟能給康寧帶來多大增量」這一問題，管理層給出了一套極具想象空間的計算邏輯。威克斯表示：

「在最基本的層面上，假設網絡沒有變化，我們將隨GPU的增長而增長。」

然而，網絡架構實際上正在發生鉅變，這將使康寧的增速超越GPU本身的增速。他指出了三大技術驅動因素：集群規模增長、帶寬增長以及縱向擴展（Scale-up）。

特別是在縱向擴展方面，傳統上這部分網絡100%使用銅纜，但隨着Nvidia Vera Rubin Ultra等新一代架構的推出，光學正開始滲透。威克斯在會上算了一筆賬：如果縱向擴展網絡從現在的全銅纜轉變為全光網絡，結合橫向擴展（Scale-out）的需求。

「當我們將這些需求結合起來時，每個GPU的總光纖含量達到160根光纖，是當前橫向擴展網絡光纖量的10倍。」

儘管實際情況可能是一種混合系統，但威克斯明確表示：

「這顯然對我們來說是一個非常大的機遇。到2028年，企業市場中每個GPU的光學內容需求將增加1.3到1.5倍，到2030年，這個數字有可能變得更高。」

首席財務官愛德華·A·施萊辛格（Edward A. Schlesinger）表示，公司在制定高置信度計劃時，已經對宏觀環境、政策變化、技術採用時間節點及客戶導入速度進行了風險調整，其中最重要的調整變量之一，正是網絡縱向擴展的落地節奏。他說：

「光學縱向擴展在人工智能工廠中的採用是一個重大的技術變革。機遇的整體規模是巨大的，但判斷時間節點具有挑戰性。」

「盒子內部」的新生意：劍指100億美元光子學市場

除了傳統的外部光纖連接，AI對算力密度和降低延遲的極致追求，正在為康寧打開一扇全新的大門——「盒子內部」的無源光子學市場。

隨着行業從可插拔方案轉向共封裝光學（CPO）和近封裝光學（NPO）方案，光的產生和傳輸被移至硅光子光學引擎處。威克斯指出：

「本質上，新的‘盒子內部’光學功能為康寧無源光子學管理光創造了機遇。此前，我們在‘盒子內部’沒有任何內容。」

對於這個從0到1的增量市場，康寧給出了極其樂觀的業績指引：

「根據我們的假設以及與客戶的討論和協議，我們相信到2030年有機會打造一個100億美元的市場接入平台。」

「跳板計劃」全速推進：2030年營收直指400億美元

基於各條業務線的強勁復甦與AI帶來的巨大紅利，康寧管理層重申並細化了其「20-30-40跳板計劃」。

首席財務官愛德華·A·施萊辛格（Edward A. Schlesinger）表示，公司的內部計劃是：

「到2026年底將年化銷售額運行率增至200億美元，到2028年底增至300億美元，到2030年底增至400億美元。」

即便在進行了宏觀經濟、政策及技術採用率的風險調整後，康寧的高置信度計劃依然預計到2030年底銷售額將增至350億美元，實現公司規模的翻倍。

在財務模型上，康寧預計從2026年第四季度到2030年第四季度，銷售額的複合年增長率（CAGR）將達到19%。施萊辛格向市場派發定心丸：

「您可以預期我們將繼續保持20%或以上的營業利潤率，即使我們繼續投資以抓住所有增長機會。」

康寧2026年第二季度業績電話會議全文翻譯如下：

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

大家早上好。今天，我們宣佈了出色的第二季度業績，展示了我們在最新升級的跳板計劃上取得的進展。對於一直與我們同行跳板計劃的各位，你們應該記得，我們在2023年第四季度啓動了跳板計劃，當時的年化銷售額運行率為130億美元。

在過去兩年半的時間裏，我們大幅增加了銷售額，併成功轉變了公司的財務形象。我們的計劃是到2026年底將年化銷售額運行率提高到200億美元，到2028年底達到300億美元，到2030年底達到400億美元。我們正在進入加速增長的新階段。我們預計從2026年第四季度到2030年第四季度，銷售額複合年增長率為19%，同時盈利增速快於銷售額，投資資本回報率顯著提高，自由現金流大幅增加。

在此背景下，讓我詳細介紹一下第二季度的業績。按年來看，本季度銷售額增長17%，達到47.4億美元。每股收益增長30%，達到0.78美元。毛利率擴大120個點子至39.6%。營業利潤率擴大190個點子至20.9%。投資資本回報率擴大180個點子至14.9%，自由現金流增至14.2億美元。

我們的業績主要由光通信業務帶動，該業務銷售額按年增長32%，超過20億美元，淨利潤增長77%，達到4.38億美元。我們的生成式人工智能產品和企業網絡需求持續強勁，訂單正在加速增長。自跳板計劃啓動以來，我們的企業銷售額增長了兩倍多。第二季度，我們按年增長65%，銷售額達到12.7億美元，生成式人工智能產品銷售額幾乎翻了一番。請記住，這些都只是橫向擴展。我們的業績中尚未體現縱向擴展或光子學業務。總體而言，我們在光通信領域面臨着重大機遇，我稍後將詳細說明。

轉向太陽能業務。我們的銷售額按年增長90%，並且我們在太陽能晶圓工廠完成了延長維護停機和設備升級。我們預計第三季度的銷售額和盈利能力將有所改善。本季度，主要客戶繼續選擇採用我們最新的創新技術，並支持擴展我們的製造平台，以加速他們和我們的增長計劃。回顧我們的進展，去年蘋果擴大了我們的長期合作關係，承諾在肯塔基州工廠生產100%的iPhone和Apple Watch蓋板玻璃。第一季度，康寧和Meta宣佈了一項為期多年、價值高達60億美元的協議，利用我們在光纖、光纜和連接解決方案方面的最新創新，支持Meta的應用、技術和人工智能願景。

5月，英偉達宣佈與康寧建立多年商業和技術合作夥伴關係，大幅擴大在美國本土製造為下一代人工智能基礎設施提供支持的先進光學連接解決方案。

6月，亞馬遜宣佈與康寧達成一項價值數十億美元的協議，我們將提供光纖、光纜和連接解決方案，為亞馬遜在美國各地不斷擴展的數據中心基礎設施提供支持。這些深厚的客戶合作關係支持了我們在5月投資者活動上分享的升級版跳板計劃中所概述的超常增長。

現在，正如大家所知，我們在那次活動上提供了許多令人振奮的消息和細節，如果您未能參加，我鼓勵您訪問我們的網站查看演示文稿。今天上午，我將簡要回顧一下關鍵要點。我們的內部跳板計劃是到2026年底將年化銷售額運行率增至200億美元，到2028年底增至300億美元，到2030年底增至400億美元。為簡單起見，我們將其視為我們的20-30-40跳板計劃。

提醒一下，我們的內部計劃是我們與每個市場接入平台進行戰略規劃流程的產出。這些是我們的實際業務計劃。我們根據這些計劃設定目標和薪酬。當我們的業務部門向公司提交計劃時，他們會考慮各種概率性結果。他們試圖考慮已知的未知因素。業務計劃的目標是70%的置信區間，這意味着根據他們的分析，他們有70%的可能性實現大於或等於該數字的銷售額。然後，我們將內部計劃轉化為面向投資者的企業級風險調整高置信度計劃，艾德將在幾分鐘後簡要回顧。

我將分享我們內部計劃中的一些關鍵假設。對於2027年至2030年，我們採用了日元兌美元150的遠期匯率，以考慮日元走弱的影響。我們計劃電視、IT和智能手機終端市場持平，並考慮了內存價格上漲的影響。我們計劃內燃機需求下降，但被康寧汽車玻璃內容增加所抵消。

我們還計劃以升級後的銷售前景抓住更大的太陽能機遇。我們在「大猩猩玻璃」中納入了新的創新和形式因素。我們看到光纖到戶和運營商數據中心互聯的增長正在加速。

在此背景下，讓我們看看公司在各領域的增長。首先，我將展示一張圖表，顯示我們的總收入基礎。我們正在進入加速增長階段。在跳板計劃的第一階段（截至2026年第四季度），我們預計將實現15%的頗具吸引力的銷售額複合年增長率，同時財務形象得到顯著提升。

對比2026年第二季度與跳板計劃啓動時，我們的每股收益翻倍，營業利潤率擴大460個點子，投資資本回報率擴大610個點子。總體而言，我們為未來高利潤增長奠定了極佳的起點。從這個龐大的起點出發，進入2027年，我們預計增長率將加速至19%的複合年增長率，提高了400個點子。

我們預計消費電子、太陽能、運營商、汽車和生命科學都將實現增長。總體而言，我們計劃這些市場的複合年增長率達到中個位數。我們計劃延續跳板計劃的做法，在單個市場達到重要里程碑時，為投資者提供更深入的更新和解讀。

在5月的活動上，我們啱啱在企業市場和光子學領域達到了這樣的里程碑，因此這些成為我們演示的重點。我們正在一個快速發展的領域中工作，關於未來人工智能網絡架構存在多種觀點。自5月發布以來，我們的基本觀點沒有改變。因此，我想重申關鍵要點。

從企業市場開始，我們有能力實現比GPU增長速度更快的增長，這得益於數據中心中增加光學的技術驅動因素。在最基本的層面上，假設網絡沒有變化，我們將隨GPU的增長而增長。

現在大家對於GPU的增長速度都有自己的看法。我們今天想重申的觀點是，一些潛在的網絡變化為我們提供了在企業市場超越GPU增長速度的機會。我們將介紹技術驅動因素、邏輯以及各自的影響。

第一個驅動因素是集群規模增長。其邏輯是，超過13萬個GPU的集群規模將需要第三層光層。隨着集群的增長，這對我們的內容機遇是有利的。

如圖所示，一旦集群規模超過13萬個GPU，就超出了採用512 Radix交換機兩層網絡所能實現的網絡規模能力。這就需要增加第三層。基本上，三層除以兩層，意味着超大規模集群每個GPU的內容增加50%。這些大型集群是人工智能工廠中增長最快的部分。因此，集群規模增長對康寧相對於GPU增長是一個利好因素。

接下來看第二個驅動因素。第二個驅動因素是帶寬增長。從歷史上看，GPU和ASIC帶寬大約每兩年翻一番。我們通過通道速率和通道數量的組合來連接它們。通常，這根據SerDes周期產生中性到積極的影響。我們通過提高通道速率或SerDes（對光纖含量產生中性影響）或增加通道數量（可能對光纖含量產生積極影響）來增加帶寬。

您可以看到，當我們從Hopper過渡到Blackwell時，SerDes保持在100G不變，但帶寬需要翻倍，因此要求我們將光纖從8根增加到16根，使內容量翻倍。

隨着我們進入GPU架構的Rubin時代，我們看到SerDes躍升至200G。因此，我們能夠保持通道數量一致，從而對光纖含量產生中性影響。

Feynman很可能要到2029-2030年纔會成為主要系統。我們對其仍有很多不了解的地方。但如果它遵循過去的模式並保持在200G，那麼通道數量將翻倍，帶寬翻倍，光纖也將再次翻倍。或者如果400G SerDes可用，光纖含量將是中性的或沒有變化。

同樣，還有其他光學方案可用於提高光纖效率，例如BiDi和WDM，這也可以減少每個GPU增加光纖數量的需求。這一點尚未有定論。我們大約在一年左右會知道更多，但主要結論是帶寬對我們來說是中性或積極的。在我們的20-30-40跳板計劃中，我們假設帶寬對每個GPU的光纖數量的影響是中性的。

第三個驅動因素是縱向擴展。目前，這是100%銅纜。但光學正開始滲透到縱向擴展網絡中。這涉及一個全新的光學網絡。雖然採用和滲透的時間很難預測，但光學內容增加的機會規模相當大。

首先，考慮一下關於光學縱向擴展已公布的信息。最近，英偉達公布了Vera Rubin Ultra配置，該配置將在八個獨立的機櫃中縱向擴展至576個GPU。每個機櫃將有72個Rubin Ultra GPU，它們通過銅纜互連，然後通過直接光學連接進行機櫃間擴展。這是向光學過渡的一步，實際上是一種混合系統方法來實現縱向擴展。光學現在正在發揮作用。

光端口的具體百分比尚未公開公布。已公布的是1.6太比特每秒的橫向擴展帶寬和單個GPU的14.4太比特每秒的縱向擴展帶寬。那麼讓我們來看看這個機遇的範圍。

在最低端，我們可以假設100%的縱向擴展網絡將像今天一樣採用銅纜。這意味着與今天相同的機遇，即縱向擴展中沒有光纖，橫向擴展中每個GPU有16根光纖。

現在讓我們將其與全光縱向擴展系統進行比較。我們取每個縱向擴展14.4太比特每秒的帶寬和橫向擴展1.6太比特每秒的帶寬，除以200G SerDes。這將分別轉換為72個通道和8個通道，每個通道需要兩根光纖。這意味着需要144根光纖來支持縱向擴展帶寬，16根光纖來支持橫向擴展帶寬。

當我們將這些需求結合起來時，每個GPU的總光纖含量達到160根光纖，是當前橫向擴展網絡光纖量的10倍。我們確定的是，這兩種情況都不是啱啱宣佈的混合系統。實際情況將介於兩者之間。

要準確了解這一機遇，我們既需要知道該產品中光端口的百分比，也需要知道這些新的混合光學縱向擴展節點在多大程度上滲透到人工智能工廠中。然而，遺憾的是，我不能分享前者，因為這是保密的。而第二個問題的答案——這些方案會有多成功——沒有人確切知道。但這顯然對我們來說是一個非常大的機遇。這是一個引發許多技術爭論的話題，您可以通過與專家交流來形成自己的觀點。

當我將所有這些技術驅動因素綜合起來時，我們計算出，到2028年，我們企業市場中每個GPU的光學內容需求將增加1.3到1.5倍。到2030年，這個數字有可能變得更高。這一增長的大部分是由縱向擴展機遇的快速增長推動的，這引出了我們下一個在「盒子內部」的增量機遇。

縱向擴展還極大地增加了我們在新的光子學市場中的機遇，該市場服務於新類別的客戶。我們將光學引入「盒子內部」，用於共封裝光學和近封裝光學的新一代技術。雖然這些技術可能從橫向擴展開始，但很明顯，縱向擴展極大地增加了機遇的規模。光學縱向擴展是新技術，可能會呈現指數級的採用曲線，導致時間上的挑戰難以預測。根據我們的假設以及與客戶的討論和協議，我們相信到2030年有機會打造一個100億美元的市場接入平台。

本質上，新的「盒子內部」光學功能為康寧無源光子學管理光創造了機遇。此前，我們在「盒子內部」沒有任何內容。正在發生的情況是，由於在延遲、面板密度、功耗和可靠性方面有改進的潛力，客戶正在尋求從可插拔方案轉向共封裝光學和近封裝光學方案的機會。

因此，如您在此圖中所見，光的產生、調製和編碼光信號的傳輸現在已移至「盒子內部」的硅光子光學引擎處。圖中黃色的所有部分都是康寧潛在的內容，而此前在「盒子內部」並不存在。這為康寧提供了供應移動和管理光所需的無源光子學的機會。

好的，我們一起瀏覽了很多信息。顯然，這只是我們在5月投資者活動上分享的整個演示文稿的極大簡化版本。再次，如果您還沒看過，我鼓勵您在我們網站上觀看完整的演示。

在我把話筒交給艾德之前，讓我總結一下今天我想留給各位的關鍵要點。我們第二季度業績出色，展示了我們在20-30-40跳板計劃上的進展。我們計劃到2026年底將年化銷售額運行率增至200億美元，到2028年底增至300億美元，到2030年底增至400億美元。我們正在進入加速增長的新階段。我們預計從2026年第四季度到2030年第四季度，銷售額複合年增長率為19%，同時盈利增速快於銷售額，投資資本回報率顯著提高，自由現金流大幅增加。

我們預計全公司都將實現增長，其中企業網絡和光子學市場的機遇尤為突出。在企業市場，隨着人工智能數據中心集群規模在橫向擴展中增加以及光學縱向擴展的普及，我們預計將實現強勁增長。在我們的新光子學市場，我們計劃到2030年打造100億美元的收入流。

我們繼續深化與行業領導者的關係，最近與亞馬遜和英偉達的合作就是例證，這些長期合作伙伴關係支持了我們超常的增長機遇。我們顯然正經歷着公司非常激動人心的時期。我們計劃延續跳板計劃的做法，在單個市場達到重要里程碑時，為投資者提供更深入的更新和解讀。

我期待着在我們未來幾年實現公司規模翻倍的征程中，隨時向各位通報進展。我們非常高興能與各位同行。

接下來，我把電話交給艾德。艾德？

愛德華·A·施萊辛格，首席財務官：

謝謝溫德爾。大家早上好。我對我們強勁的第二季度業績非常滿意。我們實現了又一個季度銷售額按年兩位數增長，同時繼續改善我們的財務形象。第二季度按年，銷售額增長17%至47.4億美元，每股收益增長30%至0.78美元，均高於我們的指導區間。營業利潤率增長190個點子至20.9%。投資資本回報率提高了180個點子至14.9%，我們實現了14.2億美元的自由現金流。

轉向各業務板塊，從光通信開始，銷售額為20.7億美元，按年增長32%。淨利潤為4.38億美元，按年增長77%。該板塊在第二季度實現了創紀錄的盈利能力，淨利潤佔銷售額的比率為21%。企業市場銷售額按年增長65%，由對我們生成式人工智能創新的持續強勁需求推動，訂單正在加速增長。企業市場中與人工智能數據中心相關的部分在本季度幾乎翻了一番。

運營商市場第二季度銷售額按年增長1%。長期來看，在運營商市場，我們預計銷售額將實現中個位數增長，由光纖到戶部署和數據中心互聯驅動。

在整個光通信領域，我們繼續擴大和加強主要客戶群的戰略協議，鞏固了康寧作為下一代人工智能和寬帶基礎設施關鍵供應商的地位。轉向玻璃創新業務。第二季度銷售額為14.6億美元，按年增長2000萬美元或1%，主要受顯示玻璃銷售額增長的推動。淨利潤為3.54億美元，按年增長9%。現在，我們收到了很多關於內存價格影響的問題。全年來看，我們預計內存價格將影響手持設備市場，銷量將下降中十幾個百分點。儘管面臨這些不利因素，我們預計「大猩猩玻璃」的銷售額將跑贏終端市場，這得益於對我們創新的強勁需求以及我們在市場高端領域的定位。我們在上半年也看到了這種動態。

即使在市場下行的情況下，我們通過玻璃陶瓷或可摺疊顯示屏產品等增加每台設備內容的「更多康寧」策略正在產生積極影響。在顯示市場，內存價格的影響預計不那麼顯著。事實上，隨着組件成本上升，電視品牌和麪板製造商正在轉向更高價格和更大尺寸的電視，這有利於我們在10.5代玻璃領域的強勢地位。

在先進光學領域，我們預計對先進內存的強勁需求將支持芯片製造商和半導體設備供應商對我們解決方案的長期需求。

在我們的汽車業務板塊，第二季度銷售額為4.71億美元，按年增長2%。淨利潤為8200萬美元，按年增長4%。我們面向汽車市場的銷售額增長了2%，由更多的康寧內容驅動，跑贏了全球汽車市場（下降2%）。

柴油車業務銷售額按年增長3%，按月增長13%，由北美8級卡車訂單改善推動。展望未來，我們仍然專注於我們的「更多康寧內容」戰略。我們預計有利於康寧的潛在長期趨勢將保持不變，並推動車載顯示器向更大尺寸和更高分辨率發展，以及新的排放控制產品的採用。

在太陽能業務方面，第二季度銷售額為4.38億美元，按年增長2.07億美元或90%。該板塊報告淨虧損700萬美元。第二季度，正如預期，我們的太陽能晶圓工廠進行了延長維護停機，過渡到永久電力系統，同時維修和升級生產設備，因此費用比第一季度增加了3000萬美元。客戶需求在整個市場都很強勁，我們預計銷售額和利潤將從第三季度開始改善。

總體而言，在業務方面，我們繼續獲得客戶對多晶硅、晶圓和組件的長期承諾。市場對美國製造的太陽能產品的偏好持續增強，這得益於持續的貿易和稅收政策發展以及其他推進國內製造業的政府舉措。

康寧在該領域仍然處於有利地位，因為我們是美國唯一的多晶硅和晶圓製造商。我們仍然堅定地朝着將太陽能業務打造成30億美元收入流且盈利能力高於公司平均水平的目標前進。

生命科學和新興成長型業務的銷售額按月增長8%，由生命科學研究業務的強勁表現驅動，淨利潤按月增長13%。

轉向我們的展望。在第三季度，我們預計銷售額按年增長約16%，達到49億至50億美元區間，核心每股收益按年增長約28%，達到0.85至0.89美元區間。在我們的太陽能業務中，我們預計銷售額和利潤將從第三季度開始改善。

關於資本支出，我們預計第三和第四季度的投資率將增加，全年投資約20億美元，以支持溫德爾啱啱描述的光通信領域引人注目的增長計劃。全年來看，我們仍有望實現自由現金流按年顯著增長，同時繼續與客戶一起投資於我們的增長機遇。

現在，在我們進入問答環節之前，讓我再回到我們的跳板計劃。我將首先重申我們如何將內部計劃轉化為高置信度計劃，以幫助您進行投資決策。

我們的內部跳板計劃是到2026年底將年化銷售額運行率增至200億美元，到2028年底增至300億美元，到2030年底增至400億美元，盈利增速快於銷售額。

我們的高置信度計劃是到2028年底將銷售額增至270億美元的年化運行率，到2030年底增至350億美元。有趣的是，在任何一種情況下，我們都預計到2030年底公司規模翻倍。如果我們實現內部計劃，我們將在2026年第四季度到2030年第四季度期間將銷售額運行率翻倍。我們的高置信度計劃將在2025年第四季度到2030年第四季度期間將運行率翻倍。

提醒一下這些計劃的運作方式，我們的內部計劃是我們與每個市場接入平台進行的戰略規劃流程的產出。這些是實際的業務計劃。我們根據這些計劃設定目標和薪酬。

為了得出我們的高置信度計劃，我們在內部計劃的基礎上進行了進一步的風險調整。在企業層面，我們試圖對包括宏觀經濟放緩、政府政策變化、多重長期趨勢的時間節點以及我們相關創新的採用率等因素進行概率性調整。

我們正在調整的最重要領域之一是網絡縱向擴展的時間節點。這影響企業和光子學兩個領域。光學縱向擴展在人工智能工廠中的採用是一個重大的技術變革。機遇的整體規模是巨大的，但判斷時間節點具有挑戰性。隨着時間的推移，我們會對此越來越了解。正如我們在整個跳板計劃中所做的那樣，我們將提供更新和里程碑，幫助投資者跟蹤這兩個計劃的進展。

總體而言，我們為未來高利潤增長奠定了極佳的起點。如果我們將今天公布的2026年第二季度業績與2023年第四季度跳板計劃啓動時相比，我們的銷售額增長了45%，營業利潤率提高了460個點子，每股收益增長了100%，投資資本回報率擴大了610個點子。因此，我們是在一個非常強勁的財務基礎上運營，並且我們預計財務形象將從這裏進一步改善。

我們的計劃是從2026年第四季度到2030年第四季度實現銷售額19%的複合年增長率。您可以預期我們將繼續保持20%或以上的營業利潤率，即使我們繼續投資以抓住所有增長機會。我們將在今年晚些時候回來向您更新我們對營業利潤率的看法。我們的每股收益增速一直快於銷售額，我們預計這種情況將持續。我們已經將投資資本回報率顯著提高至約15%，我們預計在整個規劃周期內將繼續將投資資本回報率提高至接近20%的高位。最重要的是，我們預計自由現金流將顯著增長。通常，當我們進行有機投資時，我們會預先投入大量資本，這意味着我們在收入和自由現金流出現之前承擔風險。作為跳板計劃的一部分，我們正在通過長期協議深化關鍵客戶關係，以更恰當地與客戶分擔產能擴張的風險和成本。因此，結果將是有吸引力的，我們預計即使在投資以抓住更高銷售額的同時，自由現金流也會增長。

總體而言，我們概述了一項引人注目的新計劃，以進一步增強我們的財務形象。我們啱啱分享的第二季度關鍵里程碑的業績和進展表明我們開局強勁。我們期待繼續向各位通報這一重大價值創造機遇的進展。至此，我將把電話交還給克里斯進行問答環節。

克里斯托弗·基南，投資者關係：

謝謝艾德。操作員，我們準備好回答第一個問題了。

問答環節

操作員：

（操作員指令）請稍等，第一個問題來自花旗的阿西婭·莫切特。請繼續。

阿西婭·莫切特，分析師：

很好。早上好，業績非常好。如果我能深入了解一下——溫德爾和艾德，下半年的增長預期，特別是第四季度，因為你們給出了第三季度的指引，光學產能正在提升，太陽能工廠的遷移你們提到在第二季度已經完成。為什麼第四季度——假設退出運行率為50億美元——為什麼第四季度的增長非常有限？其他市場有什麼我們需要考慮的因素嗎？謝謝。

愛德華·A·施萊辛格，首席財務官：

謝謝阿西婭。首先，正如我們分享的，我們預計在下一個規劃周期內，從目前的運行率開始，銷售額將繼續顯著增長，在未來四年左右從200億美元運行率增至300億美元再到400億美元。在第三季度，我們的指引意味着我們可能會比年底目標提前一個季度左右達到200億美元，然後我們預計將在此基礎上繼續增長。

我認為最重要的是，我們的按年增長率一直保持在十幾的中位數，大約15%左右。我們開始看到增長率正在加速，我們實際上預計從今年年底到規劃周期結束，我們的增長率也將加速至接近20%。我們的複合年增長率是19%。因此，我認為我們沒有對任何其他市場暗示什麼特別的信息。我認為大部分增長將來自企業市場和光子學，正如我們所分享的，當然，我們預計太陽能業務將從當前水平增長。

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

簡單來說，就是我們在5月提出到第四季度達到200億美元運行率，而我們的增長速度更好。所以看起來我們可能會提前一個季度達到目標，而我們不想在5月啱啱更新之後再次升級我們的跳板計劃。所以當我們下次更新並提供第四季度指引時，我們會這樣做。與此同時，沒有隱含的信息。

阿西婭·莫切特，分析師：

太好了。非常感謝。如果我能再問一個關於光學利潤率的問題。看起來在下半年應該會有不錯的增長。你們有產能，希望能提升以滿足需求，而且訂單似乎在加速，尤其是在人工智能方面。如果能幫助我們思考光學的淨利潤率應該如何考慮，那就太好了。謝謝。

愛德華·A·施萊辛格，首席財務官：

是的。謝謝阿西婭。上個季度我們達到了20%。這個季度，我們超過了20%，比我們剛開始跳板計劃時有顯著改善。我認為我們將繼續看到光學的良好增長，我們當然也能看到利潤率的擴大。

克里斯托弗·基南，投資者關係：

謝謝阿西婭。下一個問題？

操作員：

來自瑞銀的喬什·斯佩克特。請繼續。

喬什·斯佩克特，分析師：

是的。嗨，早上好。我想問一下關於你們投資者日更新的事情，很高興你們啱啱重新梳理了一遍。但要明確一點，與兩個月前相比，有什麼變化嗎？特別是在光子學和縱向擴展方面，業界有很多關於供應鏈準備情況和潛在延遲的討論。我的意思是，你們似乎在重申光子學明年可能成為超過10億美元的業務。你們仍然有這樣的可見性嗎？與兩個月前相比，你們今天會有什麼不同的描述嗎？

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

所以你聽到的是，我們沒有看到對我們5月啱啱分享的基本信念有任何改變。是的，業界對一切開始的確切時間有很多猜測。這很公平。你們必須理解，當我們提供那個跳板計劃時，我們正在根據不同時間節點和不同內容機會的不同概率進行調整。

我們所做的是，基於對不同產品組合和時間節點可能走向的理解來做出這些判斷。所以我們沒有看到真正的變化。在真正的生態系統內部，戲劇性遠小於外部看起來的樣子。我們正在做紮實的工作，以打造一個100億美元的新光子學平台，並為整體人工智能帶來一個重要的新技術節點，即縱向擴展，這是我們最大的機遇所在。

而且在生態系統內部，變化遠小於外界猜測的，因為我們在內部都知道，根據其他組件供應商和芯片動態的變化，我們可以做出各種權衡來仍然實現縱向擴展。

這樣說合理嗎，喬什？

喬什·斯佩克特，分析師：

是的。不，這很有道理。謝謝。

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

而且我想我們並沒有對明年的光子學給出任何指引，明確一下，對吧？在這裏我們給出了長期的100億美元目標，給出了增長圖表，但我們還沒有為你們提供光子學的具體數字。所以你做的10億美元光子學分析，我理解。我明白你是怎麼得出這些數字的。我們會在每個季度更新，我們給了你們我們在20-30-40計劃中提出的長期光子學計劃。

喬什·斯佩克特，分析師：

好的。謝謝。祝一切順利。

克里斯托弗·基南，投資者關係：

謝謝喬什。下一個問題。

操作員：

謝謝。來自沃爾夫研究公司的喬治·諾特。請繼續。

喬治·諾特，分析師：

大家好。非常感謝。我只是好奇光學業務中受長期協議覆蓋的組合情況。我想知道現在是什麼樣。想知道一年後可能是什麼樣。

然後我想我假設你們會對沒有簽訂長期協議的客戶在光學業務上採取更積極的定價策略。我很好奇現在的狀況如何，你們在採取什麼樣的價格上漲？任何角度的看法都將不勝感激。謝謝。

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

謝謝提問，喬治。你可以預期我們將繼續增加長期協議的數量，因為我們所有重大的產能擴張都由這些協議支持，我們尋求適當地與客戶分擔風險和回報，以應對客戶對我們能力的強勁增長需求。因此，這將是一個穩步增長的節奏。

有時其他客戶希望公開，我們就會宣佈。有時不會，但這項工作仍在繼續，我們看到越來越多的客戶希望從我們這裏獲得更多，並且他們願意承諾以支持我們需要進行的任何投資。這是你問題的第一部分。我是否滿意地回答了你的問題，喬治，在我繼續之前——

喬治·諾特，分析師：

是的，很好。

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

好的。

喬治·諾特，分析師：

是的，我只是好奇這是整體光學業務的一小部分還是主要部分——

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

這將是我們光學業務的絕大部分，當我說任何重大產能擴張都將由這些協議支持時，這些協議適當地分擔了風險和回報。鑑於我們的增長率，僅從數學上講，這將成為我們整體光學業務的壓倒性部分。這樣說合理嗎？

喬治·諾特，分析師：

是的。這很有道理。

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

好的。

喬治·諾特，分析師：

然後是定價？

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

現在我們來談定價。我沒有忘記你問題的第二部分，喬治。

喬治·諾特，分析師：

當然。謝謝。

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

讓我們從業績中看到的情況開始，然後再談我們如何做，對吧？你啱啱——艾德啱啱給你們展示的是光學銷售額增長約30%，淨利潤增長近80%。所以你看到了盈利能力的大幅提升，對吧？

現在，我們如何做到這一點不僅僅是提高裸光纖的價格。價格確實更高，但這並不是我們推動盈利能力改善的真正方式。我們通過提供光纖、光纜連接方面的創新來創造價值，以大幅降低客戶的成本，或提高他們的部署速度，或提高其網絡的可靠性。當我們通過創新為客戶創造價值時，我們能夠保留創新價值的一部分。這就是你所看到的盈利能力顯著提高的原因。

我預計這種情況將持續。你的問題中也隱含了供需關係的問題。我們繼續擁有令人羨慕的局面：如果我們能生產更多，我們就能賣出更多。特別是如果我們能生產更多最具創新性的產品，我們看到對這些我們很久以前就開始研發的新型高密度產品系列的需求只會不斷增長，其採用率肯定在加速。

克里斯托弗·基南，投資者關係：

謝謝喬治。下一個問題。

操作員：

謝謝。來自美銀美林的瓦姆西·莫漢。請繼續。

瓦姆西·莫漢，分析師：

是的，非常感謝。我想知道你們能否更詳細地談談第三季度指引的各個組成部分。在合併層面，以中點為基準，你們的第三季度指引暗示了一定程度的減速，我聽到了你們關於長期重新加速故事的積極論調。第二季度顯然受到非常強勁的光學企業實力的支撐。

所以問題是，你們是否預期這種強勁勢頭會持續？我認為溫德爾可能提到生成式人工智能相關銷售額在第二季度可能翻了一番。這是你們預計會持續到第三季度、第四季度的趨勢嗎？還是存在其他因素在第三季度造成小幅缺口？

愛德華·A·施萊辛格，首席財務官：

是的，嘿，瓦姆西。謝謝提問。所以我們第三季度的指引並不是要暗示任何增長減速。我認為它類似於——它旨在暗示與第二季度類似的按年增長。然後正如我們長期分享的那樣，我們預計增長率實際上會加速。所以這就是你總體上應該如何看待它。當然，企業增長是進入第三季度的重要組成部分。

瓦姆西·莫漢，分析師：

還有什麼要補充的嗎，是否有任何終端市場由於任何特定原因在第三季度會低於季節性？也許我還要問這個。你們的企業銷售額按月增長約3億美元，從第一季度到第二季度，但你們的淨利潤率沒有看到太多的經營槓桿。在銷售額增長這麼多的情況下，抵消槓桿效應的因素是什麼？非常感謝。

愛德華·A·施萊辛格，首席財務官：

是的。關於你問題的第一部分，我想說，正如我在準備好的發言中分享的，我認為可能不會按正常季節性增長的領域可能是受內存影響的領域，比如手持設備市場總體將比上半年顯著走弱。我們將跑贏該市場，因為我們會在每台設備中銷售更多內容，但這肯定會產生影響。汽車市場仍然相對低迷，但我不認為這對季節性有巨大影響，但這些是與你在第二季度看到的類似動態。然後在利潤率方面，我認為我們繼續——我認為溫德爾對光學利潤率的具體描述從我們的角度來看非常令人信服，我們預計隨着我們的增長和銷售更多新創新產品，這些利潤率將繼續提高，我們能夠捕獲更多價值。再次，隨着我們的增長，康寧的整體營業利潤率也在擴大。

克里斯托弗·基南，投資者關係：

謝謝瓦姆西。下一個問題。

操作員：

我們的下一個問題來自摩根大通的約瑟夫·卡多索。請繼續。

約瑟夫·卡多索，分析師：

嘿，早上好，謝謝提問。我知道這裏有一些假設，但當我粗略地進行估算，根據上半年和第三季度的指引，這似乎暗示了毛利率和營業利潤率都有不錯的提升，以及相關增量利潤的良好改善。首先，這個方向性判斷是否正確？

其次，如果是的話，推動第三季度提升的各個因素是什麼？我們應該如何看待其可持續性，特別是在準備好的發言中提到要維持20%以上的營業利潤率目標？只是想更深入地了解這一點。謝謝。

愛德華·A·施萊辛格，首席財務官：

是的，喬，我認為你的評估是正確的。我要指出的一件事是，我們預計太陽能業務從第二季度到第三季度的利潤和盈利能力將有所改善，因為我們已經度過了提高製造績效的周期。這肯定是一個驅動因素。

正如我們更廣泛地分享過的，甚至可以追溯到5月的投資者關係活動，我們預計將達到或超過我們幾年前設定的20%營業利潤率目標。我們還沒有設定新目標。我們將在今年晚些時候回來。我們會稍微談談這個。但我認為需要考慮的是，我們仍在提升太陽能業務，所以還沒有完全完成。因此，盈利能力將繼續改善。我們希望看到這一點。我們希望在這方面取得更多進展。

然後我們必須建立一個非常大的光子學業務，因為我們看到網絡的縱向擴展和光子學的啓動，我們也希望繼續看到這一點。我們對盈利能力感覺很好，但在我們改變目標之前，我們只是想有更多經驗積累。

約瑟夫·卡多索，分析師：

不，謝謝。我明白了。

克里斯托弗·基南，投資者關係：

謝謝喬。下一個問題。

操作員：

謝謝。來自摩根士丹利的梅塔·馬歇爾。請繼續。

梅塔·馬歇爾，分析師：

很好。謝謝。也許我想問一下運營商業務，這是否反映了具有挑戰性的比較基數，比如去年一些新客戶在增長？還是企業份額的重新分配？只是想了解一下本季度業績與你們仍表示中個位數增長的跡象相比的情況？然後補充一下，有很多關於進行新的增量投資以加強某些線路或增加新的增量長途能力的討論。對於其中的參與情況有什麼評論嗎？謝謝。

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

所以，只是——這僅僅是客戶時間節點的問題，你在本季度看到的情況。如果你看看2026年上半年與2025年上半年相比，運營商銷售額增長了約17%，約2.5億美元。只是運營商工作的方式，對吧？某個項目在什麼時候進行，以及我們與該特定客戶合作的時間安排。但我們沒有看到運營商方面有任何需求不增長的情況，無論是在DCI方面，如你所提及的，還是在光纖到戶方面。所以這將繼續是一個不錯的增長率。

這回答了你的問題嗎，還是你有後續問題？

梅塔·馬歇爾，分析師：

是的。然後只是——我的意思是，有關於威瑞森和谷歌的討論，只是增量項目即將上線，你是否認為能夠參與這些額外的增長機會？

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

我將這放在和我們剛纔在企業市場的評論相同的類別中。所以我們的——客戶確實想要我們的新產品組合，只要我們能生產。所以任何和所有這些新機會幾乎總是首先來到我們這裏。然後——所以我們有相當多的需求。我們要做的是確保我們定位好，繼續建立這些偉大的客戶關係，這些關係將持續數十年，給我們機會創新和創造價值，給我們的投資者一個可以依賴長期年金的機會。這就是驅動我們客戶選擇的原因。

梅塔·馬歇爾，分析師：

很好。非常感謝。

克里斯托弗·基南，投資者關係：

謝謝梅塔。最後一個問題。

操作員：

謝謝。來自薩斯奎漢納的邁赫迪·侯賽尼。請繼續。

邁赫迪·侯賽尼，分析師：

謝謝接受我的提問。大部分好問題都已經問過了。所以我有兩個後續問題。從溫德爾開始，現在越來越多努力將半導體制造引入美國。我們有一個原始晶圓製造商，前NEMC。在此背景下，我想知道為什麼不將更大比例的多晶硅分配給電子級，那裏有明確的提高盈利能力的路徑，而且這也符合美國製造的理念。我有一個後續問題。

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

我認為，針對你的觀點，我們預計我們的更多產品組合將——我們將增加半導體用多晶硅的產量，特別是最高等級的半導體。這是我們將繼續的。作為我們整體收入組合的百分比，太陽能在數量上大得多，但我們會——我認為你的建議很好，你應該預期我們將繼續增加在最高等級半導體多晶硅領域的參與。

邁赫迪·侯賽尼，分析師：

好的。那應該有助於提高太陽能部門的盈利能力。

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

是的，應該的。

邁赫迪·侯賽尼，分析師：

第二個問題——非常感謝你提供的關於光學的所有細節，你提供了很多可以應用於整個供應鏈的見解。我想從你那裏了解的是，縱向擴展和光纖陣列單元在多大程度上已經納入了跳板計劃？你詳細講了很多，但我有點困惑其中有多少已經包含在你們的跳板計劃中？

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

我完全理解困惑可能來自哪裏。因為我們交付光纖，對吧，到企業市場的面板，隨着縱向擴展，這有可能大幅增加。然後我們所說的光子學是面板內部的內容，其中包括你提到的FAU線束或光纖陣列單元線束。

所以這就是我們放在那個光子學數字中的內容，那個光子學市場，你看到的是100億美元。FAU是其中的一部分。那個光子學市場中還有更多的內容。理解這個問題的最好方式是，如果你看看我展示的那張圖，所有黃色的部分，那都是潛在的康寧內容，這將讓你很好地了解其中各種不同的產品。

（多人同時發言）繼續。對不起，請繼續。

邁赫迪·侯賽尼，分析師：

抱歉打斷你。所以100億美元的基線假設確實包括幻燈片26上黃色部分突出顯示的一些機會，但可能存在上行空間，或者這只是基於假設。我們不知道採用的斜率。

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

是的，很大程度上取決於——最大的驅動因素將是，如果你問對了問題，那就是端口中有多大比例是光學的，對吧？然後光學縱向擴展在人工智能工廠中有多成功。而這個動態，你正在看到的是你將會有縱向擴展的兩個部分，這就是為什麼我們如此密切關注它，即我們的企業產品和我們的「盒子內部」或光子學產品都將大幅增加。

這就是為什麼我準確地列出了那些技術驅動因素，你可以作為投資者關注並與他人交流以形成觀點，因為這些問題的答案決定了我們的增長速度比GPU增長快多少。

邁赫迪·侯賽尼，分析師：

明白了。非常清楚。謝謝。

溫德爾·P·威克斯，首席執行官兼總裁：

好的。

克里斯托弗·基南，投資者關係：

好的，感謝大家的參與。在我們結束之前，我想告訴大家，我們將參加花旗於9月9日舉辦的2026年全球TMT會議。此外，我們還將安排管理層在選定城市訪問投資者辦公室。

最後，今天電話會議的網絡回放將從今天上午晚些時候開始在我們的網站上提供。再次感謝大家的參與。操作員，本次電話會議到此結束。請斷開所有線路。

操作員：

謝謝。你們現在可以掛斷了。