金吾財訊 | 申萬宏源發布6月工業數據點評研報。7月27日，統計局公布6月工業企業效益數據，營收累計按年6.5%、前值5.5%；利潤累計按年18.7%、前值18.8%。6月末，產成品存貨按年9.5%、前值8.8%。申萬宏源認為，6月工業中下游利潤「剪刀差」在收斂，石化鏈利潤進一步回落，下游消費鏈則有改善。展望後續，前期高油價對石化鏈盈利的滯後衝擊或繼續顯現，但中下游盈利或延續修復。考慮到油價領先成本率約4個月左右，預計高油價對成本率的抬升或延續；但另一方面，石化鏈中下游供給過度出清下，中下游價格維持韌性，或適度緩和石化鏈盈利的下滑幅度。消費鏈利潤受益於消費品出口改善、國內消費溫和恢復，供給出清帶來的通脹韌性或有回升空間，冶金鍊利潤受益於AI需求的改善或也維持較強韌性。