金吾財訊 | MINIMAX-W（00100）盤中強勢反彈，截止發稿，最新報219.60港元，漲幅11.36%，成交額5.87億港元。該股上一個交易日收跌14.11%。消息面上，國盛證券新近發布研報指，MINIMAX-W持續加大AI基礎設施部署，過去六個月已使用分配於相關領域款項的77%。公司近期通過配售和發債募資約160億港元，其中80%將繼續用於升級AI基礎設施及模型研發。硬件資源擴張疊加軟件基礎設施的持續優化，有望為模型能力升級及商業化擴張提供長期底層支撐。國盛證券預計MiniMax2026至2028年收入分別為5.7億、11.4億、17.1億美元，按年增長625.9%、99.3%、49.6%；Non-GAAP歸母淨虧損預測為13.0億、12.4億、6.8億美元。基於此，該行重申「買入」評級。海通國際亦認為，MINIMAX-W在算力基礎設施、通用模型架構和多模態產品方面已有較深積累，有望迎來能力升級與收入增長的共振。根據該行調研，公司下一代模型已邁向約3T參數規模，並圍繞MoE、稀疏注意力、KVCache壓縮和強化學習優化單位算力產出的智能水平；原生多模態路線也將隨着海螺新一代產品落地接受檢驗。觀察跟蹤顯示，國內大模型尚未形成穩定的用戶鎖定與絕對領先者，推理效率、後訓練質量、產品體驗和真實場景滲透將成為下一階段更關鍵的勝負手。雖然行業仍面臨技術疊代和競爭加劇風險，公司長期成長潛力值得關注，維持對於公司的「優於大市」評級。