李爾（Lear，NYSE: LEA）2026財年第二季度營收62.09億美元，按年增長3%；攤薄每股收益為3.79美元，按年增長24%。核心營業利潤率升至5.0%，自由現金流增長69%至2.88億美元，利潤和現金流增速均快於營收。該季度截至2026年7月4日，財報於7月31日發布，公司同時上調全年指引中點並收窄多數指標的指引區間。
核心業績數據
李爾本季度銷售增長是在行業產量承壓的背景下取得的：全球汽車產量按年持平，但按李爾銷售結構加權後下降約1%。剔除大宗商品、匯率和關稅補償影響後，銷售額增長1%，主要受商業補償和新增業務推動，部分被李爾關鍵車型平台產量下降抵消。
核心營業利潤按年增長7%，增速高於營收，利潤率提高0.2個百分點。淨利潤增長17%，疊加股份回購帶來的流通股數下降，使攤薄EPS增幅達到24%。
| 指標 | 2026財年第二季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 6,209.4百萬美元 | 6,030.4百萬美元 | +3% |
| 李爾應占淨利潤 | 192.8百萬美元 | 165.2百萬美元 | +17% |
| 攤薄EPS | 3.79美元 | 3.06美元 | +24% |
| 核心營業利潤 | 313.2百萬美元 | 291.8百萬美元 | +7% |
| 核心營業利潤率 | 5.0% | 4.8% | +0.2個百分點 |
| 調整後EPS | 4.28美元 | 3.47美元 | +23% |
| 經營現金流 | 460.5百萬美元 | 296.2百萬美元 | +55% |
| 自由現金流 | 287.8百萬美元 | 170.8百萬美元 | +69% |
核心營業利潤、調整後EPS及自由現金流均為非GAAP指標。其中，自由現金流按經營現金流減資本支出計算。
業務與分部表現
座椅業務仍是主要收入來源，本季度營收為46.24億美元，按年增長約3.4%；調整後分部利潤為3.12億美元，按年增長約4.2%。調整後分部利潤率維持在6.7%，但報告分部利潤率由6.4%降至6.2%。
電子電氣系統（E-Systems）營收為15.85億美元，按年增長約1.8%；調整後分部利潤從7,580萬美元增至9,130萬美元，增幅約20%。其調整後利潤率由4.9%升至5.8%，報告利潤率由3.5%升至5.4%，是公司整體利潤率改善的主要分部來源。
地區表現存在分化。歐洲及非洲銷售額增長約7.5%至23.26億美元，南美洲增長約27.5%至2.59億美元；北美洲銷售額下降約0.8%，亞洲下降約1.7%。歐洲及非洲的單車配套價值由474美元升至517美元，而北美洲由637美元小幅降至633美元。
公司披露的新業務包括奧迪完整座椅及熱舒適產品項目、零跑汽車南美座椅項目，以及來自中國豪華汽車製造商、北汽、雷諾和Stellantis的電子電氣系統項目。
E-Systems利潤率提升，推動利潤增速快於營收
本季度營收僅增長3%，但核心營業利潤增長7%，李爾應占淨利潤增長17%。這一差異主要與E-Systems盈利能力改善有關：該分部營收僅增長約1.8%，調整後分部利潤卻增長約20%，調整後利潤率提高0.9個百分點。
座椅業務的調整後利潤率保持不變，因此整體利潤率擴張並非來自所有業務同步改善。後續需要觀察E-Systems利潤率提升能否延續，以及關鍵車型平台產量下降是否會進一步影響兩大分部的收入增長。
盈利能力、現金流與資產負債表
經營現金流按年增加1.64億美元至4.61億美元。同期資本支出由1.25億美元增至1.73億美元，但經營現金流增量足以覆蓋更高的資本投入，使自由現金流增至2.88億美元。
截至季度末，公司持有現金及現金等價物10.01億美元，總流動性為30億美元，長期債務為27.13億美元。本季度公司使用1億美元回購735,873股普通股，並支付3,900萬美元股息；季度末剩餘回購授權約為6億美元。
加權平均攤薄股數由上年同期的5,410萬股降至5,080萬股。管理層明確指出，本季度EPS增速高於淨利潤增速，既反映盈利增長，也包含股份回購降低股數的影響。
業績指引
李爾提高了2026年全年財務指引的中點，並收窄了多數指標的區間，但財報資料未列出此前各項指引範圍，因此無法量化具體上調幅度。最新指引假設按李爾銷售結構加權的全球汽車產量較2025年下降約2%。
| 指標 | 2026年最新指引 |
|---|---|
| 淨銷售額 | 235.40億至240.10億美元 |
| 核心營業利潤 | 10.80億至12.00億美元 |
| 調整後EBITDA | 17.00億至18.20億美元 |
| 重組成本 | 約1.75億美元 |
| 經營現金流 | 12.50億至13.50億美元 |
| 資本支出 | 約6.60億美元 |
| 自由現金流 | 5.90億至6.90億美元 |
指引採用全年平均匯率1歐元兌1.16美元、1美元兌6.82元人民幣。公司沒有將未來潛在關稅變化，以及公司或行業範圍內的生產中斷影響納入指引。
管理層觀點
首席執行官Ray Scott表示，公司在兩個業務分部均實現了營收和營業利潤按年改善，這是管理層上調全年指引的依據。管理層還強調，公司正在通過奧迪等新增及競標取得的項目擴大座椅業務，並藉助零跑汽車南美項目等訂單加深與中國汽車製造商的合作。
在資本配置方面，管理層表示較強的現金創造能力支持公司加快股份回購，同時繼續支付股息。不過，財報並未將回購與股票估值判斷直接聯繫起來。
近期內部交易
輸入資料列示的近期有效交易記錄均為內部人士出售股票，未提供相應交易股數。以下金額為資料中披露的交易價值，單筆出售不應被直接解讀為內部人士對公司前景的判斷。
| 日期 | 內部人士及職務 | 方向 | 每股價格 | 交易價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年6月24日 | Raymond E. Scott Jr.，首席執行官 | 出售 | 134.44至137.21美元 | 6,768,452美元 |
| 2026年6月10日 | Conrad L. Mallett Jr.，董事 | 出售 | 141.34美元 | 26,855美元 |
| 2026年6月2日 | Jason M. Cardew，首席財務官 | 出售 | 141.14至150.00美元 | 1,372,630美元 |
| 2026年6月2日 | Frank C. Orsini，高管 | 出售 | 148.50美元 | 742,500美元 |
| 2026年5月22日 | Nicholas Jon Roelli，高管 | 出售 | 141.38美元 | 330,252美元 |
投資者需要關注的風險
- 汽車產量繼續承壓： 第二季度按李爾銷售結構加權的全球產量下降約1%，關鍵車型平台產量下降已經抵消部分新增業務貢獻；全年指引則假設加權行業產量下降約2%。
- 關稅及生產中斷未計入指引： 公司明確表示，最新展望不包含未來潛在關稅變化或公司、行業範圍內生產中斷的影響，這些因素可能改變收入、成本及現金流表現。
- 地區表現分化： 歐洲及非洲和南美洲銷售增長較快，但北美洲與亞洲銷售額按年下降。中國汽車產量本季度下降4%，可能繼續影響亞洲業務。
- 匯率假設變化： 新指引建立在特定歐元和人民幣平均匯率基礎上，實際匯率偏離可能影響報告收入和利潤。
總結
李爾2026財年第二季度的核心變化是利潤與現金流增長明顯快於營收，其中E-Systems利潤率提升、商業補償、新業務和股份回購分別支持了營業利潤、淨利潤及EPS表現。公司上調全年指引中點，但關鍵車型平台產量下降、地區需求分化，以及未納入指引的關稅和生產中斷影響，仍是後續需要觀察的重點。
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