AI股票的急速拋售正在華爾街引發連鎖反應。多家大型銀行向持倉集中的對沖基金發出追加保證金通知，部分策略單日跌幅創下新冠疫情以來最差紀錄，市場去槓桿壓力驟然上升。

據英國金融時報周三報道，高盛和摩根大通近期已向旗下多家對沖基金客戶提出追加抵押品要求，觸發原因是AI及半導體相關持倉出現大幅虧損。

據高盛的報告顯示，截至周二紐約中午，基本面多空策略下跌1.3%，多策略基金下跌1.7%，系統性多空策略下跌1.0%——上一次三類策略在同一天均跌超1%，還要追溯至2020年3月新冠危機最劇烈的市場震盪時期。

納斯達克100指數周二一度跌入技術性調整區間，自6月初歷史高位累計回落10%。高盛追蹤數據顯示，7月27日當天，高盛整體賬簿出現自2025年9月以來最大規模的去槓桿操作，偏差幅度達負3個標準差，主要由科技及AI動量名單的單一股票驅動。

追加保證金通知密集觸發

據四位知情人士透露，華爾街銀行近期向持倉高度集中於特定行業的對沖基金發出追加抵押品通知，要求其在維持現有槓桿水平的同時補充擔保。高盛和摩根大通均拒絕就此置評。

接近其中一家銀行的人士表示："這是市場當前應有的風險管理。這是相當基本的操作。"該人士補充稱，許多追保通知系由市場波動自動觸發，此類條款通常已寫入基金與銀行的協議之中。

銀行在向對沖基金提供孖展時，通常會內嵌保護機制，以防市場逆轉時自身蒙受損失。主經紀商通過以股票組合作抵押的方式向基金提供槓桿，幫助其放大回報，但一旦市場走勢與持倉方向相反，槓桿同樣會成倍放大虧損。

槓桿積累埋下隱患

高盛在近期致客戶報告中指出，今年前五個月對沖基金總槓桿的累積增幅，是該行自2016年開始追蹤此類數據以來錄得的最大規模擴張，顯示出基金在本輪拋售來臨之前已大舉借貸以押注相關交易。

此次殺跌的核心推手是動量策略的方向性失誤。據高盛數據，AI動量因子在7月份已錄得41%的回撤，有望成為有記錄以來（新冠期間除外）最大單月跌幅。內存芯片相關股票遭到大規模拋售，從該交易流行至今，兩日累計淨賣出量已創歷史最高。

從個股表現來看，Sandisk和英特爾分別從各自高點下跌53%和39%，費城半導體指數自6月底以來已累計蒸發四分之一市值。

持倉集中風險已超互聯網泡沫水平

此次動盪的深層背景，是市場持倉集中度的持續攀升。據Capital Group數據，標普500指數前10大成分股目前約佔指數總權重的40%，超過2000年代初互聯網泡沫時期的水平。

銀行自身同樣未能置身事外。高盛在其中期報告中披露，截至6月30日，該行主經紀商賬簿中約有16%的風險敞口直接對應AI內存股票。

儘管單日損失慘重，對沖基金年內整體表現仍處於正值區間——高盛數據顯示，各類策略年均回報率目前仍高於10%。然而隨着去槓桿壓力持續釋放，市場能否就此企穩，仍有待觀察。