【長江證券：維持中金公司「買入」評級，投行龍頭ROE修復與估值重估】長江證券研報指出，中金公司與傳統券商客群結構有顯著差異，聚焦中高端及高淨值客戶，權益市場震盪期資產配置需求仍然存在，陪伴客戶穿越周期。摩根士丹利與中金均以機構證券、財富管理為主要業務，業務結構較為接近。估值方面，中金當前估值演變相當於大摩2009-2011年轉型初級階段，均處於歷史低谷期。杜邦分析來看，兩家核心差距在於槓桿導致中金低於大摩ROE。未來匯金系整合落地後，基於中金歷史上槓桿最高水平，樂觀預期下槓桿有望進一步提升至7.5倍，假設26年ROA維持25 年水平，ROE有望從8%提升至10%。基於PB-ROE的估值框架，考慮財富管理、投行業務帶來的彈性，預計公司2026-2027年對應歸母淨利潤為164.56和180.49億元，截至2026年7月27日對應H股PB估值分別為0.80、0.69，維持「買入」評級。