專題：聚焦2026基金二季報：重倉「芯光」業績亮眼

　　（來源： 簡盈財觀）

　　首發/簡盈財觀

　　Jian Ying Cai Guan

　　作者/齊思

　　編輯/FENGLING

　　2026年，港股上演了一幕「教科書式」的產業資本撤退。

　　建滔系兩家公司——建滔積層板（01888.HK）和建滔集團（00148.HK），股價在AI浪潮中一路飆升。

　　以建滔積層板為例，從2026年初到2026年6月最高時，漲幅約9倍。

　　股價登頂之際，建滔系大股東密集套現。

　　6月17日，第二次配售，建滔集團以每股76港元賣出1.55億股，套現117.8億港元。

　　6月下旬，建滔集團主要股東密集減持累計減持超100億港元。

　　疊加董高監的減持，保守估算，2026年以來，建滔系股東累計套現超200億港元。

　　誰在接盤？公募基金。

　　一季度末，全市場公募基金僅持有建滔積層板約1627萬股。二季度末，暴增至1.786億股，淨增持超1.62億股。

　　這個數字，與大股東配售的1.55億股，幾乎嚴絲合縫。

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　　郭瑋羚39億買建滔系，或已浮虧27億

　　衆多基金接盤俠中，鵬華港美互聯網LOF，率先引爆輿情。

　　鵬華港美互聯網LOF，名字裏帶着「互聯網」三個字，二季度末卻把19.32%的淨資產押在了做電路板材料的公司身上。

　　建滔積層板，佔淨值10.40%。建滔集團，佔淨值8.92%。

　　兩家公司是母子關係，基本面高度綁定，股價高度聯動，而且和互聯網的關係，有些遙遠。

　　不僅是高位接盤後大跌，更微妙的是合規邊界。

　　鵬華港美互聯網LOF，19.32%的倉位押注同一實控人關聯標的，涉嫌拆分持倉，規避「單隻證券不超10%」紅線？

　　但是，建滔系的最大的買家，不是鵬華。

　　鵬華港美互聯網LOF的建滔系持倉合計僅4.53億元，佔淨值19.32%。

　　真正的「大戶」是——大成基金。

　　大成基金科技新星郭瑋羚名下基金，纔是建滔系大買家。

　　二季度末，該基金持有建滔積層板20.89億元（佔淨值8.36%），相當於「喫了」6月第二次配售金額的五分之一。

　　二季度末，大成科技創新持有建滔積層板20.89億元（佔淨值8.36%），持有建滔集團16.25億元（佔淨值6.51%），建滔系合計佔淨值14.87%，合計持倉市值37.14億元。

　　除了大成科技創新，郭瑋羚名下管理的大成競先成長、大成領先動力也持有，三隻基金合計持有22億元建滔積層板、17.14億元建滔集團。

　　這是二季度末（6月30日）郭瑋羚旗下基金持倉建滔系的市值，合計持有兩家上市公司總計39.14億元。

　　6月下旬以來，建滔系兩隻股票開始崩塌，1個月跌幅已超過70%。

　　如果這筆投資沒減持，現在可能已經虧掉27億元。

　　建滔系的盛大套現，基民，或許纔是最終輸家。

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　　科技新星郭瑋羚，二季度規模猛漲200億

　　徐彥、劉旭、韓創號稱大成基金「三劍客」，一直是價值投資方向的代表，一度被吐槽「踏空」科技行情。

　　今年1月，大成基金原科技組負責人王帥離任。

　　隨後，郭瑋羚嶄露頭角。

　　郭瑋羚，2015年加入大成基金，從研究員做到科技賽道核心基金經理，近兩年科技行情下業績不錯。

　　大成科技創新，她管理了5年，2025年三季度大漲近80%，全年年化收益17%；今年1季度漲了7.82%，二季度基金淨值直接翻倍，漲了112.89%。

　　基民追漲，亮眼業績吸引大量資金涌入。

　　大成科技創新，2025年年末時候規模才17億，1季度末規模40億元，二季度規模大增逾200億，A、C合計規模已馬上250億元。

　　二季度末，郭瑋羚總管理規模，急速膨脹至近300億元。

　　她成了大成基金最亮眼的「科技名片」。

　　同一時期，大成基金三劍客之一周期名將韓創，正在經歷低潮。

　　他在黃金板塊「高位加倉、低位割肉」，管理規模從208億元腰斬至109億元，本月中離職傳聞四起。

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　　投資建滔系自我反思與合規隱憂

　　建滔積層板是全球覆銅板龍頭，建滔集團是其控股母公司，持股超六成。

　　建滔系大股東作為產業資本，最了解行業周期情況，股價高位大舉減持，然後，公募基金接盤。

　　郭瑋羚投資建滔系，並非盲目追逐熱點。

　　背後核心邏輯大概是：AI算力上游的「通脹漲價」敘事。

　　郭瑋羚在二季報中解釋了買入邏輯：電子布、CCL、存儲芯片等漲價品種，一度獲得不錯收益，她佈局了產業鏈龍頭。

　　基於「AI算力緊缺環節與技術變革」（一季報觀點），郭瑋羚判斷算力上游周期景氣延續，認為業績高增長能夠支撐估值。她或許將建滔系視為AI算力內部「結構性調整」的一部分，是對「PCB上游」漲價環節的配置，而非脫離框架的盲目追逐。

　　問題出在，她將賭注壓得太重了。

　　14.87%的倉位，近40億資金，押在了同一集團體系的兩隻股票上。

　　這兩家公司高度關聯——母公司持股超六成，股價高度聯動。建滔集團的市值，甚至低於其持有建滔積層板股權的市值。

　　一榮俱榮，一損俱損。

　　郭瑋羚管理規模從幾十億膨脹到近300億，規模越大，調倉難度越高，流動性風險越大。

　　周期性漲價品種，在股價快速上漲後，對價格變化極度敏感，股價變得非常脆弱。

　　郭瑋羚在二季報中也承認了這一點，但為時已晚。

　　不管是鵬華基金的鵬華港美互聯網LOF，還是大成基金郭瑋羚名下的三隻基金，背後都暴露了同一個更尖銳的合規問題。

　　同一體系，母子兩家上市公司，分開算不算「超限」？

　　公募基金通用投資比例限制是：

　　一隻基金持有一家公司發行的證券，市值不得超過基金資產淨值的10%。

　　大成科技創新，建滔積層板佔淨值8.36%，建滔集團佔淨值6.51%，各自未超10%。

　　問題在於：這兩家公司是母子關係，同一實際控制人、同一管理層核心、財務並表、股價高度聯動。

　　分開算，都不超；合起來看，14.87%的倉位，押在了同一體系上。

　　鵬華港美互聯網LOF更極端：

　　建滔積層板10.40%+建滔集團8.92%=19.32%。

　　簡盈查閱大成科技創新的合同，表述如下：

　　本基金持有一家公司發行的證券（同一家公司在內地和香港同時上市的A+H股合計計算），其市值不超過基金資產淨值的 10%。

　　建滔積層板是建滔集團並表控股的子公司，這兩隻股票是否屬於同一家公司呢？這種風險高度關聯的情況，是否涉嫌違規？

　　就算再退一步講，大成基金無法迴避的是：大成科技創新的投資建滔系的決策審慎嗎？

　　股價暴漲十倍左右，仍以近15%倉位集中押注同一體系，是否經過充分風險評估？

　　二季度大量基民淨申購超24億份，新進場的資金並未享受到科技紅利，反而一頭扎進股價暴跌中。

　　基金經理二季報中反思：

　　「這些漲價品種近期回撤比較大，值得反思。從控制回撤角度，應該及時降低持倉的風險暴露。」

　　我們希望，

　　在7月建滔系股價瘋狂下跌中，郭瑋羚及時止損了。

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