紫金天風期貨

　　觀點小結

　　核心觀點：震盪  Q3基本面良好態勢不變，價格支撐延續上周判斷，鋰價預計仍偏強震盪，只是在平衡近強遠弱的共識下，遠月鋰價短期內實現向上突破的可能性或有走弱。若梘下窩復產順利，Q4礦端預計起量，鋰鹽供應壓力將逐步顯現，需求側的不確定性或對平衡的影響較大，關注電池訂單的延續情況。

　　碳酸鋰現貨價格：偏空電碳現貨價格周按月-8500元/噸至145500元/噸。

　　月差：中性暫無新驅動。

　　鋰礦-港口可售庫存：偏多  截至7月24日，國內貿易商鋰礦總庫存、可售庫存較7月17日分別-0.66、-0.9萬噸至8.99、4.3萬噸。

　　鋰礦-進口價格：偏空上周澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價格按月分別-85、-85美元/噸至2115、2095美元/噸。

　　鋰礦-國內價格：偏空  上周國內鋰輝石精礦5%-5.5%價格按月-625元/噸；國內鋰雲母精礦2.0%-2.5%價格按月-225/噸。

　　碳酸鋰-產量：偏多  上周國內碳酸鋰產量按月-680噸至23868噸，其中輝石產、雲母產、鹽湖產、回收端碳酸鋰分別-995、+200、+150、-35噸至12509、2745、5269、3345噸。

　　碳酸鋰-成本：偏空上周外購鋰輝石精礦生產成本按月-4868元/噸至146917元/噸，外購鋰雲母生產成本按月-5192元/噸至132827元/噸。

　　碳酸鋰-庫存（含倉單）：偏多  總庫存方面，截至7月23日，碳酸鋰樣本總庫存按月-2726噸至86911噸，其中冶煉廠、下游、其他碳酸鋰庫存分別+18、-934、-1810噸至13291、50708、22912噸；大樣本總庫存按月-5341噸至114326噸，其中，其他（大樣本）碳酸鋰庫存按月-4425噸至50327噸。

　　註冊倉單方面，截至7月24日，註冊倉單共39879噸，較7月17日減少-466噸。

　　三元-產量、庫存：偏空  截至7月23日，三元材料周度產量按月-451噸至19474噸，周度庫存按月-441噸至20015噸。

　　磷酸鐵鋰-產量、庫存：偏多  截至7月23日，磷酸鐵鋰周產量按月+930噸至120930噸，周庫存按月+500噸至137300噸。

• 上周總結：周內鋰價在遠期基本面走弱的悲觀預期下跌破14萬元/噸，後在青海、四川、江西檢修信息集中釋放的情況下觸底回彈。基本面上，供應端，碳酸鋰周產量按月基本減少，其中鋰輝石產碳酸鋰降幅較大，礦端緊張對其的影響仍存，後續除鋰精礦到港提供增量外，同樣關注梘下窩復產帶來的供應壓力。需求端，下游正極材料、電池7月排產按月繼續保持正增長，據諮詢機構，8月電池排產按月仍有7%的增速，需求淡季不淡現狀延續，對鋰價有一定支撐。整體來看，Q3基本面良好態勢不變，價格支撐延續上周判斷，鋰價預計仍偏強震盪，只是在平衡近強遠弱的共識下，遠月鋰價短期內實現向上突破的可能性或有走弱。若梘下窩復產順利，Q4礦端預計起量，鋰鹽供應壓力將逐步顯現，需求側的不確定性或對平衡的影響較大，關注電池訂單的延續情況。

　　碳酸鋰價格：期價震盪

　　主力合約價格震盪下跌

• 上周碳酸鋰期貨主力合約價格下跌。主力LC2609合約開於151500元/噸，收於144280元/噸，期間高點154800元/噸，低點136800元/噸，周跌3.90%。

　　現貨報價周按月下跌  電/工價差按月持平

• 現貨價格周按月下跌，電碳現貨價格周按月-8500元/噸至145500元/噸。

• 價差方面，電/工碳價差按月持平於+0元/噸至4000元/噸，電池級氫氧化鋰/碳酸鋰價差按月+1000至-12000元/噸。

　　鋰礦：近期現貨價格震盪下跌

　　國內鋰礦現貨、進口鋰礦價格周按月下跌

• 上周國內鋰礦現貨、進口鋰礦價格周按月下跌。其中：

• 國內鋰輝石精礦3%-4%、4%-5%、5%-5.5%均價格周按月分別-355、-515、-625元/噸至8075、10975、13575元/噸；國內鋰雲母精礦1.5%-2.0%、2.0%-2.5%均按月分別-170、-225元/噸至2950、4185元/噸。

• 進口鋰輝石原礦1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF價格按月分別-5、-12.5、-20美元/噸；澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價格按月分別-85、-85美元/噸至2115、2095美元/噸。

　　鋰礦港口總庫存周按月減少

• 上周國內貿易商鋰礦庫存周按月減少、貿易商鋰礦可售庫存周按月減少。截至7月24日，國內貿易商鋰礦總庫存、可售庫存較7月17日分別-0.66、-0.9萬噸至8.99、4.3萬噸。

• 據鋼聯，鋰鹽廠外採鋰礦庫存方面，截至2026年6月，鋰鹽廠外採鋰礦總庫存達45.8萬噸。按月+1.3萬噸，其中，廠內庫存、在途庫存分別達36.3、9.5萬噸，按月-1.5、+2.8萬噸。

• 據SMM，截至2026年6月，鋰鹽廠鋰礦庫存共132984噸，按月-4193噸（折LCE），礦山端鋰礦庫存共34030噸，按月+3230噸（折LCE）。

　　碳酸鋰：供應按月減少

　　周產量按月減少  7月產量按月預計持平

• 周度產量方面，

  上周國內碳酸鋰產量按月-680噸至23868噸，其中輝石產、雲母產、鹽湖產、回收端碳酸鋰分別-995、+200、+150、-35噸至12509、2745、5269、3345噸（SMM）。分地區來看，上周，青海、江西、四川周產按月分別+105、-723、+105噸至4390、6033、5900噸；周度開工率按月-1.1個百分點至51.4%（百川盈孚）。

• 月度產量方面，

  2026年7月產量按月預計+90噸至115410噸，按月+0.1%，其中輝石產、雲母產、鹽湖產、回收產碳酸鋰分別-4500、+2700、+1390、+500噸至62250、16530、21940、14690噸（SMM）。6月產量達115320噸，按月+2%，符合月初預期。 

　　外購鋰礦生產成本按月下跌

• 外購鋰輝石精礦（Li_2 O：6%）生產成本按月-4868元/噸至146917元/噸，利潤按月-1567元/噸至-3466元/噸。

• 外購鋰雲母鋰雲母精礦（Li_2 O：2.5%）生產成本按月-5192元/噸至132827元/噸，利潤按月-1177元/噸至6941元/噸。

• 外購磷酸鐵鋰電池黑粉（Li：2.0%-2.8%）生產成本按月-11949.9元/噸至147160.3元/噸，利潤按月+5449.9元/噸至-5660.3元/噸。

• 外購磷酸鐵鋰極片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生產成本按月-9454.34元/噸至151055.1元/噸，利潤按月+2954.34元/噸至-9555.1元/噸。

• 外購三元電池黑粉（Li：3.0%-3.5%）生產成本按月-4051.9元/噸至146970.9元/噸，利潤按月-713.4元/噸至-4426元/噸。

• 外購三元極片黑粉（Li：5.5%-6.5%）生產成本按月-7557.36元/噸至143840.8元/噸，利潤按月+1057.36元/噸至-2340.8元/噸。

　　總庫存周按月下降倉單量周按月減少

• 總庫存方面，截至7月23日，碳酸鋰樣本總庫存按月-2726噸至86911噸，其中冶煉廠、下游、其他碳酸鋰庫存分別+18、-934、-1810噸至13291、50708、22912噸；大樣本總庫存按月-5341噸至114326噸，其中，其他（大樣本）碳酸鋰庫存按月-4425噸至50327噸。

• 註冊倉單方面，截至7月24日，註冊倉單共39879噸，較7月17日減少-466噸。

　　碳酸鋰庫存總天數按月下降

• 庫存天數方面，

  截至7月23日，碳酸鋰上下游總庫存天數為21.5天，環-0.5天。

• 其中，上游（鋰鹽廠）庫存天數為3天、按月+0.1天，下游（正極材料）庫存天數達13.1天、按月-0.2天，其他渠道的庫存天數達5.4天，按月-0.4天。

　　正極、電解液：7月排產繼續增長

　　三元材料：7月排產按月+3%

• 上周三元材料價格周按月整體下跌，升跌在-4800元/噸至-3800元/噸。

• 截至7月23日，三元材料周度產量按月-451噸至19474噸，周度庫存按月-441噸至20015噸。

• 三元材料7月產量預計達89690噸，按月+2630噸、+3%；6月產量達87060噸，按月-1890噸、-2.12%，低於月初預期。

• 7月23日較7月17日，523型三元材料生產利潤按月+435至-1430元/噸，811型生產利潤按月-935至512.5元/噸。 

　　磷酸鐵鋰：7月排產按月+6.8%

• 上周動力型、低端儲能型磷酸鐵鋰價格分別-1480、-11800元/噸。

• 截至7月23日，磷酸鐵鋰周產量按月+930噸至120930噸，周庫存按月+500噸至137300噸。

• 磷酸鐵鋰7月產量預計達536850噸，按月+34400噸、+6.8%。6月產量達502450噸，按月+13350噸、+3%，基本符合月初預期。

　　鈷酸鋰、錳酸鋰7月排產按月基本持平

• 鈷酸鋰7月產量預計達7740噸，按月+3.3%。6月產量達7490噸，按月-6.84%。

• 錳酸鋰7月產量預計達10770噸，按月-60噸、-1%。6月產量達10830噸，按月-200噸、-2%，符合月初預期。

　　電解液：價格周按月上漲、6F月排產按月預計增加

• 上周六氟磷酸鋰價格+7000元/噸至103500元/噸，周按月+7.3%。

• 六氟磷酸鋰7月產量預計達33700噸，按月+3%；電解液7月產量預計達292080噸，按月+5%（SMM）。

• 庫存天數方面，截至26年6月，六氟磷酸鋰上游、下游庫存天數分別為7.3、11天，月按月-0.1、+0.4天。

　　電池：7月電池排產按月+7%

　　產量：7月電池排產按月+7%

• 26年7月電池總產量預計達268.74GWh，按月+17.15GWh、+7%。

  其中，分類型看，三元電池、磷酸鐵鋰電池產量預計分別達44.07、214.95GWh，按月分別+2.8、+14.23GWh，增幅分別為+7%、+7%；分用途看，儲能電池、動力三元電池、動力磷酸鐵鋰產量分別達85.25、40.85、128.36GWh，按月分別+3.06、+2.7、+11.1GWh，增幅分別為+4%、+7%、+9%。

• 動力電芯周度產量方面，

  截至7月24日，國內動力電芯周度總產量達39.8GWh，周按月+1.8GWh，其中磷酸鐵鋰電芯、三元電芯周產分別達30.4、9.4GWh，周按月分別+1.2、+0.6GWh。

　　庫存：6月國內電芯庫銷比按月穩中有上調

• 截至26年5月，分類型來看，國內磷酸鐵鋰電池、三元電池庫存分別為142、51.7GWh，按月分別+1%、+0%；分用途來看，截至26年5月，國內儲能電芯、動力電芯（磷酸鐵鋰）、動力電芯（三元）庫存分別為28.7、113.28、51.65GWh，按月分別+3%、+2%、+0%。

• 庫銷比方面，截至2026年6月，儲能電芯、動力電芯（磷酸鐵鋰）、動力電芯（三元）庫銷比分別為0.35、1.24、1.6個月，按月分別-0.01、+0.15、+0.08個月。

　　作者：陳琳萱

　　從業資格證號：F03108575

　　交易諮詢證號：Z0021508