SI-BONE（NASDAQ：SIBN）2026年第二季度營收為5,601萬美元，按年增長15.2%；GAAP稀釋每股虧損0.09美元，上年同期為每股虧損0.14美元。美國手術量增長推動收入擴張，同時費用增速低於營收增速，使營業虧損和淨虧損繼續收窄，調整後EBITDA增至283.6萬美元。
核心業績數據
本季度美國市場仍是主要收入來源，國際業務增速更快但規模較小。毛利率按年下降0.3個百分點，不過營業費用僅增長7.7%，低於營收增速，因此營業虧損按年收窄31.4%。
調整後EBITDA保持正值並明顯增長，但公司在GAAP口徑下仍未實現盈利。
| 指標 | 本季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 5,601萬美元 | 4,863萬美元 | +15.2% |
| 毛利潤 / 毛利率 | 4,454.8萬美元 / 79.5% | 3,880.7萬美元 / 79.8% | 毛利潤+14.8%，毛利率下降0.3個百分點 |
| 營業虧損 | 480.6萬美元 | 700.4萬美元 | 虧損收窄31.4% |
| 淨虧損 | 408.8萬美元 | 615.2萬美元 | 虧損收窄33.6% |
| GAAP稀釋每股虧損 | 0.09美元 | 0.14美元 | 收窄0.05美元 |
| 調整後EBITDA | 283.6萬美元 | 102.0萬美元 | +178.0% |
| 經營現金流 | 80萬美元 | 未提供 | — |
調整後EBITDA屬於非GAAP指標，主要剔除了利息、折舊攤銷和股權激勵等項目。
業務與分部表現
美國收入增長主要由手術量提升推動；國際市場則受益於iFuse TORQ和iFuse TORQ TNT產品的初步市場反響。活躍醫生數量和單個銷售區域收入同步增長，為收入擴張提供了更廣的商業覆蓋基礎。
| 業務指標 | 本季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 美國收入 | 5,320萬美元 | 4,640萬美元 | +14.7% |
| 美國手術量 | 未披露絕對值 | — | +14.9% |
| 國際收入 | 280萬美元 | 220萬美元 | +25.9% |
| 美國活躍醫生數 | 1,715名 | 未披露 | +19% |
| 每個銷售區域過去12個月平均收入 | 220萬美元 | 未披露 | +5% |
美國業務約佔本季度總營收的95%，因此公司整體增長仍高度取決於美國手術量和醫生採用率。國際業務雖然增長較快，但目前對總營收的貢獻有限。
費用增速低於營收，虧損收窄但尚未實現GAAP盈利
營業費用按年增長7.7%至4,935.4萬美元，增幅明顯低於15.2%的營收增長。費用增加主要來自收入增長和新品推出相關的商業活動，以及研發投入上升；其中銷售與營銷費用增至3,402.4萬美元，研發費用增至522.1萬美元，而一般及行政費用降至1,010.9萬美元。
這一費用結構使營業虧損和淨虧損均有所收窄，但79.5%的毛利率略低於上年同期，且營業費用仍高於毛利潤，公司距離GAAP營業盈利仍有差距。
現金方面，第二季度經營現金流為正80萬美元，季度淨現金增加130萬美元。六個月口徑下，經營活動仍使用158.5萬美元現金，自由現金流為負420.7萬美元，但較上年同期負890.9萬美元有所改善。
截至2026年6月30日，現金及短期投資合計1.459億美元，較3月末增加130萬美元；庫存為3,838.9萬美元，高於2025年末的3,389.7萬美元，長期借款為3,562.8萬美元，較年末基本持平。
業績指引
SI-BONE上調了2026財年營收指引的下限，並下調營業費用增長預期，反映公司對收入增長和費用控制的預期有所改善。毛利率和調整後EBITDA方向保持不變。
| 指標 | 最新指引 | 此前指引 | 變化 |
|---|---|---|---|
| 全球營收 | 2.31億至2.33億美元 | 2.30億至2.33億美元 | 下限提高100萬美元 |
| 營收按年增長 | 約15%至16% | 約14%至16% | 增長區間下限提高 |
| 毛利率 | 約79.0% | 約79.0% | 不變 |
| 營業費用增長 | 約12.0% | 約12.5% | 下調0.5個百分點 |
| 調整後EBITDA | 正值 | 正值 | 不變 |
管理層觀點
首席執行官Laura Francis將本季度表現歸因於平台技術需求、醫生參與度提升和商業覆蓋擴大。公司已於6月為第三款突破性設備提交510(k)申請，並計劃於第四季度推出該產品。
此外，CMS已最終確定新的MS-DRG支付類別，將提高住院環境下采用iFuse Bedrock Granite進行復雜脊柱融合手術的支付水平，相關政策自10月1日起生效。管理層認為，新產品、支付環境改善和銷售覆蓋擴張將支持後續採用率，但實際貢獻仍取決於監管進展和商業落地速度。
近期內部交易
所提供資料顯示，近6個月內部人累計買入496,658股、賣出208,689股，淨買入287,969股。不過，最近披露的交易中包括多筆高管或董事賣出，以及六筆零價格股票獎勵；這些交易本身不足以判斷內部人士對公司前景的態度。
| 日期 | 內部人士 | 身份 | 交易方向 | 價格 | 交易金額 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年7月2日 | Michael A. Pisetsky | 高管 | 賣出 | 16.70至16.86美元 | 52,375美元 |
| 2026年7月2日 | Anshul Maheshwari | 首席財務官 | 賣出 | 16.73至16.80美元 | 55,627美元 |
| 2026年6月5日 | Jeffrey W. Dunn | 董事 | 賣出 | 15.25美元 | 54,505美元 |
| 2026年5月29日 | Timothy E. Davis Jr. | 董事 | 賣出 | 14.14至14.47美元 | 104,187美元 |
投資者需要關注的風險
- GAAP虧損尚未消除： 儘管費用增速低於營收、調整後EBITDA增加，公司本季度仍錄得480.6萬美元營業虧損，持續盈利能力仍需觀察。
- 毛利率承壓： 毛利率由79.8%降至79.5%。公司全年指引仍為約79%，供應鏈、關稅或產品結構變化可能影響這一目標。
- 增長集中於美國市場： 美國收入約佔總營收的95%，整體業績對美國手術量、醫生採用率及醫療服務環境較為敏感。
- 新品和支付政策落地存在不確定性： 第三款設備仍處於510(k)申請階段；新MS-DRG支付標準能否轉化為實際手術量和收入增長，需要繼續驗證。
- 庫存及新系統投入需求： 庫存較2025年末增加，公司也提示新手術系統可能需要器械托盤和植入物庫存投資，這可能繼續佔用現金。
總結
SI-BONE第二季度的核心變化是手術量和醫生覆蓋擴大帶動營收增長，而費用增速相對較低，使虧損繼續收窄、調整後EBITDA進一步轉正。接下來應重點觀察全年營收指引能否兌現、毛利率能否維持在約79%、新品審批與第四季度推出進度，以及支付政策改善是否能轉化為更高的手術採用率和現金流。
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