金吾財訊 | 國泰海通證券發布研報指，復星國際（00656）穩步推進「瘦身健體」戰略，成效初步顯現，公司發布2026年中期業績盈利預告，預計歸母淨利潤15-18億元，按年增長127%-172%，核心產業運營利潤較2025年同期有較大增長。基於此，該行上調2026-2028年歸母淨利潤預測至24.91/36.74/48.18億元，維持「增持」評級，給予目標價7.26港元，對應2026年0.4倍NAV。

研報詳細分析了四大業務板塊的增長驅動力。健康板塊，核心公司復星醫藥一季度歸母淨利潤按年增13.87%，二季度利潤有望保持穩定增長。富足板塊，保險業務表現強勁，復星葡萄牙保險保費實現雙位數增長，復星保德信人壽上半年淨利潤達7.86億元，綜合投資收益率3.77%遠超2025年同期，推動半年利潤超2025年全年。快樂板塊，豫園股份預計歸母淨利潤按年增長91%-171%，主因業務轉型創新及產品渠道結構優化。製造板塊，海南礦業上半年歸母淨利潤按年增68%-96%，已超2025年全年利潤。

「瘦身健體，聚焦主業」是驅動公司向好的核心戰略。2026年上半年，公司通過REITs方式分拆三亞亞特蘭蒂斯項目並啓動分拆復星安特金於港股上市，有利於盤活存量資本、回籠資金並緩解債務壓力。展望未來，快樂與富足板塊有望持續好轉，豫園股份不良資產拖累減弱，而富足板塊內多家保險公司通過加大派息險銷售比例及增加權益配置，有助穩定ROE，令集團可從保險子公司利潤增長中獲益。

風險提示：全球經濟復甦不及預期；信用評級不及預期。