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　　來源：國際金融報

　　有券商認為，大量資金從單一擁擠的科技賽道流出，轉而借道寬基指數進行系統性均衡配置。其原因是，寬基指數覆蓋更多行業，成分股多為基本面穩健、現金流紮實的龍頭企業。這些龍頭企業估值安全邊際較高。

　　7月行情收官，A股三大股指均回調，板塊表現分化。其中，科技板塊遭遇深度調整，科創50指數、創業板指月內均跌超20%。儘管市場整體回調明顯，但資金持續借道ETF（交易型開放式指數基金）「越跌越買」。

　　Wind數據顯示，寬基ETF成為「吸金」主力，7月合計淨流入超3000億元。其中，科創50ETF、滬深300ETF、創業板ETF、中證500ETF等多隻寬基ETF淨流入均超百億元。隨着資金持續湧入，滬深300ETF華泰柏瑞最新規模突破1200億元。此外，芯片、半導體板塊雖然出現調整，但相關ETF依舊逆勢吸金，資金淨流入顯著。

　　寬基ETF淨流入超3000億

　　整個7月份，股票型ETF持續獲得資金大幅加碼。Wind數據顯示，股票型ETF7月合計淨流入超4700億元，單隻平均淨流入3.75億元。其中，寬基ETF最受資金青睞，淨流入額達3157.2億元。

　　具體來看，頭部公募ETF「吸金」效應顯著。7月寬基ETF淨流入排行榜前五名分別為：科創50ETF華夏（402.87億元）、滬深300ETF華泰柏瑞（347.38億元）、創業板ETF易方達（338.41億元）、中證1000ETF南方（259.9億元）、中證500ETF南方（166.49億元）。

　　儘管科技板塊在7月份回調較大，但仍有資金借道半導體相關ETF加倉。比如，科創半導體ETF華夏7月淨流入額達299.27億元，半導體設備ETF國泰、半導體設備ETF易方達、科創半導體設備ETF華泰柏瑞淨流入額分別為103.19億元、88.4億元、76.77億元。此外，多隻芯片ETF、機器人ETF淨流入超40億元。

　　回顧今年上半年，AI投資熱潮助推資金佈局科技賽道，科技相關ETF被大幅加倉，而寬基ETF則遭資金大幅賣出。數據顯示，今年年初至6月底，有4只滬深300ETF、1只上證50ETF和1只中證500ETF淨流出均超千億元，其中最大1只滬深300ETF淨流出超3000億元。中證1000、創業板、科創50、中證A500等多隻寬基ETF淨流出也超百億元。

　　短短一個月，資金流向發生巨大反轉，這與A股震盪調整及科技板塊大幅回落密切相關。整個7月，科創50指數、創業板指分別下跌25.9%、23%，半導體、AI算力等硬科技核心賽道大幅回調。

　　在此背景下，衆多資金選擇「越跌越買」，傳統寬基ETF和部分行業主題ETF均被逆勢大幅加倉。本輪淨流入股票型ETF的資金中，還包括「國家隊」、險資、機構等重要長線資金，這些機構均表示看好中國資本市場長期發展機會。

　　市場或將「再平衡」

　　對於上述股票型ETF資金流向明顯變化的現象，有券商觀點指出，大量資金從單一擁擠的科技賽道流出，轉而借道寬基指數進行系統性均衡配置。其原因是，寬基指數覆蓋更多行業，成分股多為基本面穩健、現金流紮實的龍頭企業。當前正值半年報業績驗證窗口，相比純題材小票，龍頭企業估值安全邊際更高。

　　經歷一波調整後，行情是否還會分化、投資者如何應對，成為業界關注的焦點。

　　在博道基金權益投資副總監孫文龍看來，從長期維度看，均衡配置依然是應對市場波動的有效方法論，不應因特殊行情而輕易否定長期有效的資產配置邏輯。但他同時認為，在當前市場環境下，均衡策略確實面臨階段性挑戰，真正的關鍵在於是否做到了真正的均衡配置。

　　「如果AI進入第一階段後半程，從資金配置效率來看，後續或將出現‘再平衡’。」孫文龍表示，消費領域也存在一些結構性機會，比如大健康、老齡化等方向。

　　博道基金研究總監兼基金投資部總經理張迎軍表示，接下來股市的「K型」分化與極致的結構性行情何時收斂，一方面取決於股市自身的風格輪動規律，另一方面則取決於宏觀與行業基本面的變化。

　　長城基金最新觀點認為，7月最後一周市場的表現進一步印證，當前市場處於「再均衡」而非「全面風險偏好回升」階段。展望後市，長城基金認為，市場已基本處在「政策底較明確、市場底待確認」的階段，當前反彈更接近正常修復而非全面企穩確認。因此，建議關注均衡偏成長方向，比如科技、紅利、再均衡收益以及服務消費等方向。

　　記者 夏悅超 實習生 鞠林昊