智通財經APP獲悉，由於市場對一家主要鐵礦石實貨貿易商產生嚴峻擔憂情緒，加之嚴峻需求前景引發的既有市場疲軟進一步加劇，鐵礦石價格跌至一年多以來的最低水平。鐵礦石、螺紋鋼等最新價格與產業數據總體都在指向黑色系大宗商品需求走弱、價格中樞下移，黑色系目前更接近需求主導的下行與磨底階段，短期若亞洲出台基建、房地產或設備更新刺激，疊加貿易信用事件緩和，價格可能出現技術性反彈。

鐵礦石這一鍊鋼原料的新加坡期貨交易所價格一度下跌1.9%，至每噸94.10美元，創2025年7月初以來的最低盤中水平。在中國的大連商品交易所，成交最活躍合約下跌近3%。

有媒體在上周五報道稱，由於擔憂存在虛假髮票，大宗商品貿易巨頭維多集團和嘉吉公司已停止與私營企業Radiant World開展大宗商品貿易業務。此外，意大利聯合聖保羅銀行以及華爾街金融巨頭傑富瑞金融集團旗下Point Bonita基金正在審查對該公司業務的風險敞口。近年來已發展成為該市場主要參與者之一的Radiant World表示，這些情況「完全不屬實」。

如上圖所示，市場憂慮升溫，鐵礦石延續跌勢。注：新加坡期貨交易所自今年起將鐵礦石含鐵量要求由62%調整為61%。

由於市場擔憂鋼鐵行業基本面惡化，鐵礦石等黑色系大宗商品此前便已面臨壓力。上周，中國鋼廠利潤率進一步走弱，而‌高爐鐵水產量連續第四周下降。在這個亞洲最大規模經濟體，商業建築活動已降至新冠疫情暴發以來的最低水平，工廠活動則在7月出現五個月來的首次收縮。

鐵水產量是高爐對鐵礦石和焦炭實際需求最重要的高頻指標。其持續下降意味着鋼廠正在通過檢修、降低高爐利用率和減少原料採購來控制虧損。典型的黑色系負反饋鏈條如下：建築和製造需求降溫——鋼材價格下跌——鋼廠利潤收縮——高爐減產、鐵水下降——鐵礦石和焦炭需求減少——原料價格繼續下跌。

Horizon Insights分析師Bancy Bai表示，在有關Radiant World的媒體報道發布後，交易員們可能會密切警惕黑色金屬流動性出現任何負面顯著變化。她表示：「截至目前，現貨市場尚未觀察到明顯異常。」

當地時間上午10時41分，含鐵量61%的新加坡基準鐵礦石期貨下跌1.6%，至每噸94.35美元。此前，該期貨已連續三個月下跌，創一年多以來最長的連續月度跌勢。上海市場以人民幣計價的鋼材期貨合約也出現下跌。

黑色系大宗商品正在經歷一輪由終端需求收縮、鋼廠利潤惡化、原料供應偏寬鬆共同驅動的負反饋，而Radiant World貿易信用事件只是加速跌勢的流動性衝擊，並非根本原因。鐵礦石和建築鋼材的弱勢最明確，焦煤、焦炭則可能因礦山安全檢查、進口擾動或階段性補庫而短暫逆勢。

鐵礦石供應增長快於鋼鐵需求的同時，黑色系大宗商品供給端似乎還在繼續增加。2026年全球鐵礦石供應預計增長約2.5%，幾內亞西芒杜等新增低成本產能逐步進入市場，澳大利亞礦商也沒有明顯削減長期發運計劃。需求中樞下移而海運供應增長，會使鐵礦石更容易從「緊平衡」轉向「持續過剩」。

當前黑色系弱勢的核心並不是單一宏觀數據，而是三個重要周期同時向下：需求周期向下、鋼廠利潤周期向下以及黑色系庫存與供給周期向下。

Radiant World事件影響的是現貨貿易信用、孖展和流動性。維多和嘉吉停止與其交易，嘉能可暫停新增業務，意大利聯合聖保羅銀行和傑富瑞旗下基金審查相關敞口，會使銀行、貿易商和貨主提高保證金、縮減授信並降低庫存風險。商品貿易高度依賴信用證、發票孖展和庫存質押，一旦市場懷疑交易文件真實性，部分參與者會出售現貨或期貨來降低風險，從而在短期內放大鐵礦石跌幅。Radiant World否認相關指控。

但如果鋼廠利潤、鐵水產量和建築需求本來強勁，一家貿易商的信用疑慮通常只會造成短暫波動。此次價格跌至一年低點，是因為信用事件恰好發生在需求疲弱、庫存偏高和供應增加的背景下，兩種壓力相互強化。