以Mislav Matejka為首的摩根大通策略師在周一的一份報告中寫道，他們認為與科技和人工智能行業相關的公司股票不會像2025年下半年那樣佔據主導地位。

　　原因之一是他們預計「七巨頭」股票——Alphabet（GOOGL）、亞馬遜（AMZN）、蘋果（AAPL）、Meta（META）、微軟（MSFT）、英偉達（NVDA）和特斯拉（TSLA）——可能會繼續受到投資者擔憂的困擾，即高額資本支出未必能帶來強勁回報。

　　策略師們還建議保持謹慎，並預計投資者對所謂的「AI侵蝕領域」，即軟件、商業服務和媒體板塊的警惕將持續。

　　策略師們指出：「我們認為這些板塊長期來看將繼續掙扎，無論它們面對AI威脅是否表現出韌性，但考慮到已經出現的大幅估值下調，可能會有戰術性反彈。」

　　自1月以來，軟件股面臨大幅拋售，原因是市場擔心這些企業的商業模式可能被AI徹底顛覆。iShares Expanded Tech-Software Sector交易所交易基金IGM年初至今已下跌近11%。同期，Roundhill的「七巨頭」ETF MAGS則基本持平。

　　策略師們更青睞半導體股，而非超大規模企業和易受AI衝擊的公司，尤其是在AI相關支出可能增加的情況下。不過，他們預計周期股將在下半年領升，同時也預計消費周期股未來可能有更好表現。

　　摩根大通還繼續呼籲市場領導地位擴大，並認為下半年存在幾個重要的股票驅動因素，首先是美國經濟可能在伊朗戰爭中保持韌性。

　　第二個因素是預期聯儲局將試圖「儘可能保持寬鬆」。在衝突爆發前，市場曾定價降息預期，此後這些預期已逆轉，但他們表示，如果未來幾個月通脹明顯下行的跡象顯現，聯儲局可能轉向更加鴿派。

　　其他利好因素包括強勁的第二季度盈利，以及美國以外市場具吸引力的股票估值——美國市場的估值最為高企。他們援引數據顯示，美國市場當前平均市盈率為20.2倍，較其20年中位數水平高出21%。而英國市場為5%，日本市場為18%。

　　策略師們表示：「如果我們對下半年市場參與度持續擴大、伊朗衝突不再急劇升級、以及AI變現問題持續存在的判斷正確，那麼非美國股票有望連續第二年跑贏美國市場。」

　　最後，策略師們表示，投資者迄今可能已減少了在熱門股票（如廣受歡迎的半導體股）中的超配頭寸，這應有助於該板塊企穩。

　　他們表示：「令人欣慰的是，儘管動量因子出現實質性回落，韓國KOSPI指數在過去4至6周內下跌近40%，費城半導體指數下跌30%，直至上周五的反彈，但全球股指——MXWO、SPX、SXXP等——仍距歷史高點不到1%。」