TradingKey - AMD（AMD）將於美東時間8月4日盤後公布2026財年第二季度財報。最新股價報476.15美元，近期已較6月高點回落約12%，但今年以來仍累計上升逾過100%。

從市場預期來看，市場目前預計AMD第二季度營收約為113億—113.4億美元，按年增長約47%—48%；調整後每股收益約1.61美元，較去年同期增長超過兩倍。對於投資者來說，公司此前給出的第二季度營收指引為112億美元、上下浮動3億美元，投資者需要關注業績能否達到指引上限，同時，管理層能否進一步上調下半年AI和數據中心業務展望。

AI芯片收入能否加速？

本次財報最重要的點在於AI芯片業務，需要關注此業務能否進入更明顯的收入加速階段。

AMD第一季度數據中心業務收入達到58億美元，按年增長57%，成為公司收入和盈利增長的主要驅動力。CEO蘇姿豐此前表示，AI基礎設施需求正在加速，推理和智能體AI正在推動客戶增加對高性能CPU和AI加速器的採購，公司預計服務器業務增長將在供應擴張後進一步提速。

投資者需要重點關注MI350系列的出貨情況。上一輪財報中，AMD已經表示MI350進入放量階段；如果本季度AI GPU收入明顯高於預期，並且管理層進一步上調2026年AI芯片收入目標，市場可能認為AMD正在真正縮小與英偉達之間的差距。

不過，單純強調需求強勁可能已經不足以推動股價上漲。去年同期，AMD就曾因為數據中心收入只達到市場預期、未能明顯超預期而遭遇盤後下跌。當前AMD股價已經提前反映較強的AI增長預期，因此本次財報需要看到更清晰的AI GPU收入數字、客戶部署規模和下一季度增長指引。

對於股價而言，如果數據中心收入顯著超過市場預期，同時管理層確認MI350和後續產品需求繼續加速，AMD可能獲得估值上修；如果數據中心業務僅達到預期，即使整體營收超預期，股價也可能因「AI增長不夠快」而承壓。

Helios能否從產品故事轉化為實際訂單？

本次財報第二個焦點是AMD最新推出的Helios機架級AI系統能否開始形成可量化的訂單和收入。

在7月舉行的Advancing AI 2026大會上，AMD宣佈Helios已經進入全面生產階段，預計第三季度末開始交付。蘇姿豐表示，客戶對Helios的需求「極其強勁」，OpenAI計劃在今年晚些時候開始採用，微軟也將在Azure中部署相關係統。

與此同時，AMD還宣佈與Anthropic達成戰略合作，計劃部署最高2吉瓦的MI450系列GPU；Meta、OpenAI、微軟及其他大型客戶也在擴大AMD AI平台的使用。這些合作說明AMD正在從單一芯片供應商，轉型為能夠提供GPU、CPU、網絡、軟件和完整機架方案的AI基礎設施供應商。

對於市場而言，需要重點關注三個點：Helios已經獲得多少確定訂單；第三、第四季度能夠確認多少收入；這些系統的利潤率是否高於傳統GPU銷售。

如果AMD能在電話會上公布明確的Helios交付和訂單規模，市場可能進一步上調2026年下半年及2027年AI收入預期；反之，如果管理層仍只強調客戶興趣，而沒有給出收入兌現節奏，財報對股價的推動力可能有限。

Bank of America認為，AMD已經從普通GPU供應商轉向全棧、機架級AI系統供應商，並將目標價上調至620美元。Jefferies則把目標價提高至640美元，認為AMD近期在AI和服務器市場取得的客戶進展提高了未來收入可見度。

EPYC服務器CPU能否繼續貢獻高利潤增長？

除AI GPU外，服務器CPU業務也是此次財報的重要看點。

AMD第一季度服務器CPU需求強勁，公司將2030年服務器CPU市場規模預測上調至1200億美元，並預計該市場未來幾年年複合增速超過35%。

UBS在近期報告中上調AMD目標價，核心原因之一正是服務器CPU業務的盈利能力。該機構認為，AMD服務器CPU毛利率可能比公司整體平均水平高約10個百分點，並預計相關收入在2027年和2028年繼續大幅增長。

因此，本次財報中，投資者需要關注EPYC收入增速、新一代Venice處理器訂單，以及微軟、Meta和雲計算客戶是否繼續擴大采用。如果服務器CPU收入保持高速增長，將有助於改善公司整體產品組合和毛利率，也能降低市場對AMD過度依賴AI GPU的擔憂。

如果EPYC業務超預期，AMD即使AI GPU收入只是符合預期，股價也可能獲得一定支撐；但如果服務器CPU和AI GPU同時低於高預期，市場可能迅速下調AMD未來盈利預測。

AMD股價預測

AMD股價日線圖，來源：TradingView

在樂觀情形下，如果AMD營收和EPS均超預期，數據中心收入明顯加速，Helios獲得明確大額訂單，同時管理層上調下半年AI收入展望，股價有望結束近期調整，並重新向520—530美元區域反彈；若進一步釋放強勁的2027年客戶部署預期，股價可能重新挑戰歷史高點584.73美元，有望進一步向上突破600美元。

在中性情形下，如果整體營收達到預期、數據中心保持較快增長，但Helios收入仍需等待第三季度末才能兌現，AMD股價可能在450—500美元區間震盪。市場將繼續等待下一季度的實際交付數據。

在悲觀情形下，如果數據中心收入不及預期、毛利率低於56%，或者管理層沒有上調下半年AI業務指引，股價可能跌破450美元，甚至可能進一步向下跌破近期低點424.03美元，向下修復前期跳空缺口355-400美元。

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