（來源：陳晨 張益 徐萌 晨看能源）
摘
要
投資要點:
動力煤來看，7月31日北方港口動力煤825元/噸（周按月持平）。具體來看，（1）生產端，本周三西地區樣本煤礦產能利用率周按月-2.04pct，供應明顯收緊主要系晉北區域多數煤礦仍停產，疊加榆林少數煤礦因安全隱患臨時停產。（2）運輸端，本周市場發運按月分化，大秦線一周內日均發運量周按月+14.86 萬噸，呼鐵局一周內日均批車數周按月-5列。（3）進口煤方面，海運費下降等因素影響下，截至7月30日，動力煤Q5500國內與澳洲價差周按月擴大6元/噸至30元/噸，不過考慮印尼下半年RKAB批覆緩慢，進口煤價短期或將具備支撐。（4）需求端，南方大部高溫天氣突出帶動電廠日耗進一步攀升，本周六大電廠日耗周按月+2.3萬噸至94.4萬噸。（5）電廠庫存方面，本周六大電廠庫存周按月-6.6噸至1439.8萬噸。（6）非電需求端，下游冶金化工等剛需穩定，截至7月23日水泥開工率周按月-0.52pct，本周甲醇開工率周按月+0.98pct，鐵水產量周按月-2.13萬噸至235.50萬噸。（7）港口端，本周去庫效果較明顯，北方港口庫存按月-165.50萬噸 ，主要系電廠日耗抬升之下部分電廠剛需釋放增加，疊加部分中間商釋放採購需求，促使北方港調出增量明顯所致。整體來看，國內供應方面，安監嚴格下供應低位繼續下滑。進口方面，本周國內外煤價價差擴大6元/噸至30元/噸。需求端，天氣炎熱、電廠日耗繼續攀升至季節性高位，且按年高於去年，非電方面維持剛需補庫，整體來看需求增量帶來港口調出增長。庫存價格方面，本周北港庫存按月-165.50萬噸，港口煤價周按月持平。展望後市，國內供應預計維持低位，需求端，主雨帶北移後長江中下游地區或將繼續以高溫天氣為主，電廠需求旺季有望繼續提升，若中間庫存去化充分，煤價上漲驅動將進一步增強。同時，海外地緣擾動持續，截至7月31日，ICE布油價格為91美元/桶高位運行，海外能源異動、國內能源板塊值得重視。
煉焦煤和焦炭來看，對於煉焦煤，本周樣本煤礦產能利用率周按月-1.18pct至68.57%，供應緊張格局加劇，主要系本周山西地區部分煤礦因檢查及採礦許可證到期影響仍有新增停產現象，另外陝西地區部分煤礦因安全隱患等因素停產。據煤炭資源網統計，7月31日全省停產煉焦煤煤礦（長治、太原、晉中、呂梁、臨汾五市）合計62座，涉及產能7580萬噸；停產煤礦數量日按月增加1座，相比5月25日減少57座。停產產能日按月增加120萬噸，相比5月25日下降5870萬噸。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通關車數逐步恢復至高位水平，甘其毛都平均通關量為1275.1車（七日平均值），周按月+171 車。需求端，本周鐵水產量周按月-2.13萬噸至235.50萬噸，焦企原料庫存消耗至低位後採購需求有所回升。庫存端，本周焦煤生產企業庫存周按月-5.12 萬噸。整體來看，安監嚴格下，供應保持低位，儘管市場或交易復產而使得期貨價格加速下探，但後續復產後產量能否回到礦難前水平仍然難以下定論。同時，在低供應背景下，焦煤產業鏈庫存持續去化，後續仍有補庫而提振煤價預期，本周港口煤價2,090.00元/噸，周按月持平，我們預計短期煤價震盪調整，8月中下旬待下游補庫、金九銀十鐵水復產預期下，煤價有望重拾漲勢。對於焦炭，供給端，本周焦企產能利用率周按月-0.1pct至73.90%，供應延續下行主要系焦炭已經連續落實兩輪提降，焦企利潤持續轉弱，且部分焦企庫存維持高位。需求端,本周鐵水產量周按月-2.13萬噸至235.50 萬噸。庫存端，本周獨立焦化廠焦炭庫存周按月上升。整體來看，焦炭市場偏弱運行，本周焦炭落實第二輪提降，降幅50-55元/噸，後續關注上游煤價情況和下游鋼材價格情況。
從大方向來看，煤炭開採行業供應端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動，價格亦呈現一定震盪和動態再平衡。覆盤行業30年經驗，煤炭價格呈現震盪向上趨勢，背後的驅動因素包括人工成本剛性上漲，安全投入、環保投入的持續加大，原材料動力等大宗商品漲價，以及地方政府加大徵稅力度等，從行業發展大趨勢來看，上述驅動因素依然存在，煤價長期內仍然有上漲的訴求，過程可能是曲折的，但是方向應該是明確的。頭部煤炭企業資產質量高，賬上現金流充沛，呈現「高盈利、高現金流、高壁壘、高派息、高安全邊際」五高特徵。同時2025年起國家能源集團、山東能源集團、中國中煤能源集團、國家電投集團等多家煤炭央國企對旗下上市公司啓動增持與資產注入計劃，亦釋放利好，彰顯煤企發展信心、增厚企業成長性與穩定性。建議把握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開採行業「推薦」評級。重點關注：（1）穩健型標的：中國神華、陝西煤業、中煤能源、電投能源、新集能源。（2）動力煤彈性較大標的：兗礦能源、晉控煤業、廣匯能源、力量發展。（3）焦煤彈性較大標的：神火股份、淮北礦業、平煤股份、潞安環能、山西焦煤。
風險提示：1）經濟增速不及預期風險；2）政策調控力度超預期的風險；3）可再生能源持續替代風險；4）煤炭進口影響風險；5）重點關注公司業績不及預期風險；6）測算誤差風險；7）煤礦事故擾動風險；8）煤價超預期下滑風險；9）全球貿易摩擦。
正
文
1、動力煤：供應端明顯收緊，需求端電廠日耗提升
近期動力煤市場小結及展望：7月31日北方港口動力煤825元/噸（周按月持平）。具體來看，（1）生產端，本周三西地區樣本煤礦產能利用率周按月-2.04pct，供應明顯收緊主要系晉北區域多數煤礦仍停產，疊加榆林少數煤礦因安全隱患臨時停產。（2）運輸端，本周市場發運按月分化，大秦線一周內日均發運量周按月+14.86萬噸，呼鐵局一周內日均批車數周按月-5列。（3）進口煤方面，海運費下降等因素影響下，截至7月30日，動力煤Q5500國內與澳洲價差周按月擴大6元/噸至30元/噸，不過考慮印尼下半年RKAB批覆緩慢，進口煤價短期或將具備支撐。（4）需求端，南方大部高溫天氣突出帶動電廠日耗進一步攀升，本周六大電廠日耗周按月+2.3 萬噸至94.4萬噸。（5）電廠庫存方面，本周六大電廠庫存周按月-6.6噸至1439.8 萬噸。（6）非電需求端，下游冶金化工等剛需穩定，截至7月23日水泥開工率周按月-0.52pct，本周甲醇開工率周按月+0.98pct，鐵水產量周按月-2.13萬噸至235.50 萬噸。（7）港口端，本周去庫效果較明顯，北方港口庫存按月-165.50萬噸 ，主要系電廠日耗抬升之下部分電廠剛需釋放增加，疊加部分中間商釋放採購需求，促使北方港調出增量明顯所致。整體來看，國內供應方面，安監嚴格下供應低位繼續下滑。進口方面，本周國內外煤價價差擴大6元/噸至30元/噸。需求端，天氣炎熱、電廠日耗繼續攀升至季節性高位，且按年高於去年，非電方面維持剛需補庫，整體來看需求增量帶來港口調出增長。庫存價格方面，本周北港庫存按月-165.50萬噸，港口煤價周按月持平。展望後市，國內供應預計維持低位，需求端，主雨帶北移後長江中下游地區或將繼續以高溫天氣為主，電廠需求旺季有望繼續提升，若中間庫存去化充分，煤價上漲驅動將進一步增強。同時，海外地緣擾動持續，截至7月31日，ICE布油價格為91美元/桶高位運行，海外能源異動、國內能源板塊值得重視
1.1、動力煤價格：港口價格周按月上漲
本周動力煤港口平倉價按月持平：截至7月31日，秦港動力末煤(Q5500、山西產）平倉價實現825元/噸，周按月持平。
本周山西、內蒙古、陝西坑口價格分別按月持平、持平、下降：截至7月31日，大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含稅價為701元/噸，周按月持平；鄂爾多斯（維權）Q5500動力煤坑口含稅價為633元/噸，周按月持平；陝西榆林神木Q6000動力煤坑口含稅價為709元/噸，周按月下降1元/噸。
截至7月24日，國際6000大卡動力煤價格按月上升，本周國際5500大卡動力煤價格按月下降：截至7月24日，紐卡斯爾6000大卡動力煤價格為132.76美元/噸，周按月上升3.3美元/噸；截至7月30日，紐卡斯爾5500大卡動力煤（2#）價格為94.05美元/噸，周按月下降1.2美元/噸。
1.2、動力煤供需：北方港口庫存按月下降
本周三西地區產能利用率、產量按月下降：截至7月29日，三西地區產能利用率為86.03%，周按月下降2.04pct，三西地區周度產量為1161.8萬噸，周按月下降27.5萬噸。
本周六大電廠日耗按月上升：截至7月31日，六大電廠日耗為94.4萬噸，周按月上升2.3萬噸。
本周全國水泥開工率按月下降：截至7月23日，全國水泥開工率為38.4%，周按月下降0.5pct。
本周全國甲醇開工率按月上升：截至7月30日，全國甲醇開工率為82.9%，周按月上升1.0pct。
本周北方港口庫存按月下降：截至7月31日，北方港口庫存為2818.6萬噸，周按月下降165.5萬噸。截至7月27日，南方主流港口庫存為3887.2萬噸，周按月上升76.6萬噸。
本周六大電廠庫存按月下降：截至7月31日，六大電廠庫存為1439.8萬噸，周按月下降6.6萬噸。
本周六大電廠可用天數按月下降：截至7月31日，六大電廠可用天數為15.2天，周按月下降0.4天。
1.3、水電情況：三峽水庫出庫流量按月上漲
本周三峽水庫站水位按月下降：截至8月2日，三峽水庫站水位為150.27米，周按月下降2.6米，按年下降-4.2%。
本周三峽水庫出庫流量按月上漲：截至8月2日，三峽水庫出庫流量為16700立方米/秒，周按月上漲5000.0立方米/秒，按年下降40.1%。
2、煉焦煤：本周供應緊張格局加劇
近期煉焦煤市場小結及展望：本周樣本煤礦產能利用率周按月-1.18pct至68.57%，供應緊張格局加劇，主要系本周山西地區部分煤礦因檢查及採礦許可證到期影響仍有新增停產現象，另外陝西地區部分煤礦因安全隱患等因素停產。據煤炭資源網統計，7月31日全省停產煉焦煤煤礦（長治、太原、晉中、呂梁、臨汾五市）合計62 座，涉及產能7580萬噸；停產煤礦數量日按月增加1座，相比5月25日減少57 座。停產產能日按月增加120萬噸，相比5月25日下降5870萬噸。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通關車數逐步恢復至高位水平，甘其毛都平均通關量為1275.1車（七日平均值），周按月+171車。需求端，本周鐵水產量周按月-2.13萬噸至235.50萬噸，焦企原料庫存消耗至低位後採購需求有所回升。庫存端，本周焦煤生產企業庫存周按月-5.12萬噸。整體來看，安監嚴格下，供應保持低位，儘管市場或交易復產而使得期貨價格加速下探，但後續復產後產量能否回到礦難前水平仍然難以下定論。同時，在低供應背景下，焦煤產業鏈庫存持續去化，後續仍有補庫而提振煤價預期，本周港口煤價2,090.00元/噸，周按月持平，我們預計短期煤價震盪調整，8月中下旬待下游補庫、金九銀十鐵水復產預期下，煤價有望重拾漲勢。
2.1、焦煤價格：港口焦煤價格按月持平
本周京唐港港口焦煤價格按月持平：截至7月31日，京唐港山西產主焦煤庫提價（含稅）為2090元/噸，周按月持平。
本周CCI低硫主焦煤價格按月持平：截至7月31日，CCI柳林低硫主焦(含稅)為1980元/噸，周按月持平。
本周噴吹煤價格按月持平：截至7月31日，CCI長治噴吹(含稅)為1200元/噸，周按月持平。
本周國際煉焦煤價格按月下降：截至7月31日，峯景礦硬焦煤價格為237.0美元/噸，周按月下降5.5美元/噸。
2.2、焦煤生產：國內生產本周按月下降
本周焦煤產能利用率、焦煤原煤產量按月下降：截至7月29日，焦煤產能利用率為68.57%，周按月下降1.18pct，焦煤（原煤）周度產量為985.65萬噸，周按月下降16.98萬噸，焦煤精煤周度產量為486.23萬噸，周按月下降8.20萬噸。
2.3、焦煤運輸及庫存：蒙煤通關上升、北方港口庫存上升
本周甘其毛都口岸平均通關量按月上升：截至7月30日，甘其毛都口岸平均通關量為1275車（七日平均值），周按月上升171車。
本周策克口岸平均通關量按月上升：截至7月29日，策克口岸平均通關量為893 車（七日平均值），周按月上升131車。
本周滿都拉口岸平均通關量按月上升：截至7月30日，滿都拉口岸平均通關量為560車（七日平均值），周按月上升27車。
本周三口岸合計平均通關量按月上升：截至7月29日，三口岸平均通關量為2643 車（七日平均值），周按月上升405車。
本周煉焦煤生產企業庫存按月下降：截至7月29日，煉焦煤生產企業庫存量為149.3 萬噸，周按月下降5.1萬噸。
本周煉焦煤北方港口庫存按月上升：截至7月31日，煉焦煤北方港口庫存為379.6 萬噸，周按月上升32.5萬噸。
本周獨立焦化廠煉焦煤庫存按月下降：截至7月31日，國內獨立焦化廠煉焦煤總庫存為237.49萬噸，周按月下降1.8萬噸。
截至7月19日，甘其毛都口岸庫存按月下降：截至7月26日，甘其毛都口岸庫存為346.9萬噸，周按月下降13.5萬噸。
3、焦炭：本周落實第二輪提降
近期焦炭市場小結及展望：供給端，本周焦企產能利用率周按月-0.1pct至73.90%，供應延續下行主要系焦炭已經連續落實兩輪提降，焦企利潤持續轉弱，且部分焦企庫存維持高位。需求端,本周鐵水產量周按月-2.13萬噸至235.50萬噸。庫存端，本周獨立焦化廠焦炭庫存周按月上升。整體來看，焦炭市場偏弱運行，本周焦炭落實第二輪提降，降幅50-55元/噸，後續關注上游煤價情況和下游鋼材價格情況。
本周國內焦炭價格按月下降：截至7月31日，日照港一級冶金焦平倉價為1830元/噸，周按月下降50元/噸。
本周國內螺紋鋼價格按月下降：截至7月31日，螺紋鋼（上海HRB40020mm）現貨價格為3070元/噸，周按月下降40元/噸。
本周國內焦炭行業盈利按月下降：截至7月30日，全國平均噸焦盈利約為-25元/噸，周按月下降43元/噸。
3.1、生產及庫存情況：焦化廠生產率按月下降
本周焦化廠生產率按月下降：截至7月31日，國內獨立焦化廠（100家）焦爐生產率72.08%，周按月下降1.3個pct，產能小於100萬噸的焦化企業（100家）開工率45.39%，按月下降0.9個pct，產能在100-200萬噸的焦化企業（100家）開工率69.13%，按月下降1.0個pct，產能大於200萬噸的焦化企業（100家）開工率76.49%，按月下降1.7個pct。
本周全國鐵水產量按月下降：截至7月31日，全國日均鐵水產量（247家）為235.5 萬噸，周按月下降2.13萬噸。
本周全國鋼廠盈利率按月下降：截至7月31日，全國鋼廠盈利率（247家）為33.79%，周按月下降0.86pct。
本周鋼材庫存指數按月上升：截至7月29日，本周蘭格鋼材庫存指數（綜合）為120.3 點，周按月上升1.8點。
本周焦化企業焦炭庫存按月上升，鋼廠焦炭庫存量按月上升：截至7月29日，獨立焦化廠焦炭庫存106.55萬噸，周按月上升6.1萬噸；截至7月31日，國內鋼廠焦炭庫存97.76萬噸，周按月下降0.3萬噸。
本周焦炭港口庫存按月下降：截至7月31日，焦炭港口庫存為209.17萬噸，周按月上升5.5萬噸
4、無煙煤：價格按月持平
本周無煙煤市場小結及展望：供給端，主產區安監力度不減，開工率處於中低位，整體供應偏緊；需求端，目前多數化工企業裝置開工仍維持高位，原料煤消耗存在剛需支撐，本周無煙煤價格按月持平。尿素方面，當前國內用肥淡季之下農業需求低迷，本周尿素價格按月下降。
本周無煙煤塊煤價格按月持平：截至7月31日，無煙煤（陽泉產，小塊）出礦價為1160元/噸，周按月持平。
本周尿素價格按月下降：截至7月31日，尿素（山東產，小顆粒）為1700元/噸，周按月下降40.0元/噸。
5、本周重點關注個股及邏輯
投資要點：
動力煤來看，7月31日北方港口動力煤825元/噸（周按月持平）。具體來看，（1）生產端，本周三西地區樣本煤礦產能利用率周按月-2.04pct，供應明顯收緊主要系晉北區域多數煤礦仍停產，疊加榆林少數煤礦因安全隱患臨時停產。（2）運輸端，本周市場發運按月分化，大秦線一周內日均發運量周按月+14.86萬噸，呼鐵局一周內日均批車數周按月-5列。（3）進口煤方面，海運費下降等因素影響下，截至7 月30日，動力煤Q5500國內與澳洲價差周按月擴大6元/噸至30元/噸，不過考慮印尼下半年RKAB批覆緩慢，進口煤價短期或將具備支撐。（4）需求端，南方大部高溫天氣突出帶動電廠日耗進一步攀升，本周六大電廠日耗周按月+2.3萬噸至94.4萬噸。（5）電廠庫存方面，本周六大電廠庫存周按月-6.6噸至1439.8萬噸。（6）非電需求端，下游冶金化工等剛需穩定，截至7月23日水泥開工率周按月-0.52pct，本周甲醇開工率周按月+0.98pct，鐵水產量周按月-2.13萬噸至235.50 萬噸。（7）港口端，本周去庫效果較明顯，北方港口庫存按月-165.50萬噸 ，主要系電廠日耗抬升之下部分電廠剛需釋放增加，疊加部分中間商釋放採購需求，促使北方港調出增量明顯所致。整體來看，國內供應方面，安監嚴格下供應低位繼續下滑。進口方面，本周國內外煤價價差擴大6元/噸至30元/噸。需求端，天氣炎熱、電廠日耗繼續攀升至季節性高位，且按年高於去年，非電方面維持剛需補庫，整體來看需求增量帶來港口調出增長。庫存價格方面，本周北港庫存按月-165.50萬噸，港口煤價周按月持平。展望後市，國內供應預計維持低位，需求端，主雨帶北移後長江中下游地區或將繼續以高溫天氣為主，電廠需求旺季有望繼續提升，若中間庫存去化充分，煤價上漲驅動將進一步增強。同時，海外地緣擾動持續，截至7月31日，ICE布油價格為91美元/桶高位運行，海外能源異動、國內能源板塊值得重視。
煉焦煤和焦炭來看，對於煉焦煤，本周樣本煤礦產能利用率周按月-1.18pct至68.57%，供應緊張格局加劇，主要系本周山西地區部分煤礦因檢查及採礦許可證到期影響仍有新增停產現象，另外陝西地區部分煤礦因安全隱患等因素停產。據煤炭資源網統計，7月31日全省停產煉焦煤煤礦（長治、太原、晉中、呂梁、臨汾五市）合計62座，涉及產能7580萬噸；停產煤礦數量日按月增加1座，相比5月25日減少57座。停產產能日按月增加120萬噸，相比5月25日下降5870萬噸。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通關車數逐步恢復至高位水平，甘其毛都平均通關量為1275.1車（七日平均值），周按月+171車。需求端，本周鐵水產量周按月-2.13 萬噸至235.50萬噸，焦企原料庫存消耗至低位後採購需求有所回升。庫存端，本周焦煤生產企業庫存周按月-5.12萬噸。整體來看，安監嚴格下，供應保持低位，儘管市場或交易復產而使得期貨價格加速下探，但後續復產後產量能否回到礦難前水平仍然難以下定論。同時，在低供應背景下，焦煤產業鏈庫存持續去化，後續仍有補庫而提振煤價預期，本周港口煤價2,090.00元/噸，周按月持平，我們預計短期煤價震盪調整，8月中下旬待下游補庫、金九銀十鐵水復產預期下，煤價有望重拾漲勢。對於焦炭，供給端，本周焦企產能利用率周按月-0.1pct至73.90%，供應延續下行主要系焦炭已經連續落實兩輪提降，焦企利潤持續轉弱，且部分焦企庫存維持高位。需求端,本周鐵水產量周按月-2.13萬噸至235.50萬噸。庫存端，本周獨立焦化廠焦炭庫存周按月上升。整體來看，焦炭市場偏弱運行，本周焦炭落實第二輪提降，降幅50-55元/噸，後續關注上游煤價情況和下游鋼材價格情況。
從大方向來看，煤炭開採行業供應端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動，價格亦呈現一定震盪和動態再平衡。覆盤行業30年經驗，煤炭價格呈現震盪向上趨勢，背後的驅動因素包括人工成本剛性上漲，安全投入、環保投入的持續加大，原材料動力等大宗商品漲價，以及地方政府加大徵稅力度等，從行業發展大趨勢來看，上述驅動因素依然存在，煤價長期內仍然有上漲的訴求，過程可能是曲折的，但是方向應該是明確的。頭部煤炭企業資產質量高，賬上現金流充沛，呈現「高盈利、高現金流、高壁壘、高派息、高安全邊際」五高特徵。同時2025年起國家能源集團、山東能源集團、中國中煤能源集團、國家電投集團等多家煤炭央國企對旗下上市公司啓動增持與資產注入計劃，亦釋放利好，彰顯煤企發展信心、增厚企業成長性與穩定性。建議把握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開採行業「推薦」評級。重點關注：（1）穩健型標的：中國神華、陝西煤業、中煤能源、電投能源、新集能源。（2）動力煤彈性較大標的：兗礦能源、晉控煤業、廣匯能源、力量發展。（3）焦煤彈性較大標的：神火股份、淮北礦業、平煤股份、潞安環能、山西焦煤。
動力煤股建議關注：中國神華（長協煤佔比高，業績穩健高派息）；陝西煤業（資源稟賦優異，業績穩健高派息）；中煤能源（長協比例高，低估值標的）；兗礦能源（海外煤礦資產規模大，彈性高派息標的）；電投能源（煤電鋁都有成長，穩定性及彈性兼備）；晉控煤業（賬上淨貨幣資金多，業績有提升改善空間）；新集能源（煤電一體化程度持續深化，盈利穩月供資價值高）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強派息高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅動，產能擴張邏輯順暢）。冶金煤建議關注：淮北礦業（低估值區域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；平煤股份（高派息的中南地區焦煤龍頭，發行可轉債）；潞安環能（市場煤佔比高，業績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業龍頭，山西國企改革標的）。煤炭+電解鋁建議關注：神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標的）。無煙煤建議關注：華陽股份（佈局鈉離子電池，新老能源共振）；蘭花科創（資源稟賦優異，優質無煙煤標的）。
6、風險提示
1）經濟增速不及預期風險。房地產市場降溫、地方政府財政承壓等都可能引發經濟需求不及預期風險，進而拖累電力、粗鋼、建材等消費，影響煤炭產銷量和價格
2）政策調控力度超預期的風險。供給側結構性改革仍是主導行業供需格局的重要因素，但為了保供應穩價格，可能存在調控力度超預期風險。
3）可再生能源持續替代風險。國內水力發電的裝機規模較大，若水力發電超預期增發則會引發對火電的替代。風電、太陽能、核電等新能源產業持續快速發展，雖然目前還沒形成較大規模，但長期的替代需求影響將持續存在，目前還處在量變階段。
4）煤炭進口影響風險。隨着世界主要煤炭生產國和消費國能源結構的不斷改變，國際煤炭市場變化將對國內煤炭市場供求關係產生重要影響，從而對國內煤企的煤炭生產、銷售業務產生影響。
5）重點關注公司業績不及預期風險。
6）測算誤差風險。
7）煤礦事故擾動風險。8）煤價超預期下滑風險。
9）全球貿易摩擦。
證券研究報告《煤炭開採行業周報 ：安監限產與高溫旺季共振，動力煤價格蓄勢待漲，注重板塊投資價值》
對外發布時間：2026年8月2日
發布機構：國海證券股份有限公司
本報告分析師：
陳晨
SAC編號：S0350522110007
本報告聯繫人：
張益
SAC編號：S0350124100016
本報告聯繫人：
徐萌
SAC編號：S0350125070001
團隊介紹
免責聲明
本公衆號推送觀點和信息僅供國海證券股份有限公司（下稱「國海證券」）研究服務客戶參考，完整的投資觀點應以國海證券研究所發布的完整報告為準。若您非國海證券研究服務客戶，為控制投資風險，請取消訂閱、接受或使用本公衆號中的任何信息。本公衆號難以設定訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。國海證券不會因訂閱本公衆號的行為或者收到、閱讀本公衆號推送內容而視相關人員為客戶。
本公衆號不是國海證券的研究報告發布平台，只是轉發國海證券已發布研究報告的部分觀點，訂閱者有可能會因缺乏對完整報告的了解或缺乏相關的解讀而對資料中的關鍵假設、評級、目標價等內容產生理解上的歧義，應以國海證券研究所發布的完整報告為準，且須尋求專業人士的指導及解讀。
本公衆號及國海證券研究報告所載資料的來源及觀點的出處皆被國海證券認為可靠，但國海證券不對其可靠性、準確性、時效性或完整性做出任何保證。本微信號推送內容僅反映國海證券研究人員於發出完整報告當日的判斷，本公衆號所載的資料、意見及推測有可能因發布日後的各種因素變化而不再準確或失效，國海證券不承擔更新不準確或過時的資料、意見及推測的義務，在對相關信息進行更新時亦不會另行通知。
在任何情況下，本公衆號所載信息、意見不構成對任何人的投資建議，所述證券或金融工具買賣的出價或徵價，評級、目標價、估值、盈利預測等分析判斷亦不構成對具體證券或金融工具在具體價位、具體時點、具體市場表現的投資建議。對任何直接或間接使用本公衆號所載信息和內容或者據此進行投資所造成的任何一切後果或損失，國海證券及/或其關聯人員均不承擔任何形式的法律責任。
本微信號及其推送內容的版權歸國海證券所有，國海證券對本微信號及其推送內容保留一切法律權利。未經國海證券事先書面許可，任何機構或個人不得以任何形式轉載、翻版、複製、刊登、發表、修改、仿製或引用本訂閱號中的內容，否則將承擔相應的法律責任，國海證券就此保留一切法律權利。
E
N
D