作者 |源媒匯 利晉

宣稱「不着急上市」的月之暗面，卻打出了超快速的上市進程。

8月3日，IFR報道稱，月之暗面計劃最早在本月內在港交所遞交上市申請，募資或達30億美元。

不過，月之暗面對此回應界面新聞稱，「消息不實」。

僅在上周，月之暗面提前完成了F輪孖展，孖展超過35億美元，投後估值為350億美元。因超目標金額3倍多，原計劃8月啓動的G輪（Pre-IPO輪）孖展，已提前啓動，投前估值漲到500億美元。

同時，接近月之暗面G輪孖展的人士透露，Pre-IPO輪孖展將在近期結束。

也在7月29日，月之暗面經營主體公司完成了股改。天眼查顯示，公司市場主體類型從有限責任公司改為股份有限公司，公司名稱也從「北京月之暗面科技有限公司」變更為「北京月之暗面科技股份有限公司」。

其中，楊植麟出任公司董事長、經理，周昕宇出任董事，新進董事張予彤，財務負責人宋思嘉。

截圖來源於天眼查

如今，月之暗面距離上市僅差臨門一腳。

2026年，是月之暗面資本運作的關鍵一年。

原本在創始人楊植麟的設想中，更傾向掌握公司經營的主動權。彼時，楊植麟在2025年底一份內部信中明確寫道：「短期不着急上市。未來主動權掌握在我們手中。」

月之暗面剛完成了5億美元的C輪孖展，賬面躺着超100億元現金。

從追求主動權到主動擁抱資本市場的轉變，顯然，月之暗面被智譜、MiniMax逼急了。

月之暗面完成C輪孖展同一天，智譜、MiniMax已啓動港股招股，兩家公司在2026年1月先後完成在港交所上市，摘下「全球大模型第一股」和第二股的頭銜。

上市後，智譜、MiniMax股價走出一波上漲行情。其中，智譜股價一度觸摸2980港元，總市值達1.39萬億港元，MiniMax股價也觸摸到1330港元，總市值達4600億港元。

靠着這波AI熱潮，智譜、MiniMax迅速轉戰第二戰場，啓動回A股上市進程。

當月之暗面幡然醒悟時，其實已經落後智譜、MiniMax不止一步。但好的一面是，智譜、MiniMax藉助港交所18C章上市「綠通」規則，也給月之暗面上市進程提供了路徑參考。

於是，月之暗面打出了超快速的上市進程。

一方面，2026年以來，月之暗面連續完成多輪孖展，包括12億美元的C+輪孖展、20億美元的D輪孖展等，短短半年時間估值從43億美元翻了7倍，到350億美元。

期間，阿里、騰訊、IDG資本、五源資本、凱輝基金、美團龍珠、中國移動、中信產業基金、湯臣倍健等紛紛進場。

截圖來源於天眼查

另一方面，楊植麟不得不加快推動月之暗面的商業化進程，2026年初發布Kimi K2.5模型和Kimi Claw產品，使得年度經常性收入從3月初1億美元，突破到6月的3億美元，Kimi個人訂閱支付一度衝到Stripe全球榜第九名。

月之暗面也在做技術層面的突破。7月16日，其正式發布Kimi K3，擁有2.8萬億參數、100萬token上下文窗口，成為全球首個開放的3萬億參數級模型。

Kimi K3也在全球上演了「Deepseek時刻」。

但資本也是一把雙刃劍，多輪孖展下來，月之暗面最新估值也摸到500億美元，如此高估值也會產生一系列問題，比如在一級市場孖展的難度和成本、初始股東的退出壓力等。

當率先搶跑的智譜、MiniMax席捲港股之後，再衝擊A股市場，留給月之暗面的時間顯然不多了。何況，智譜、MiniMax當前股價回落到僅為峯值的不到三分之一、五分之一。