本文作者Jamie McGeever為路透專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點

路透佛羅里達州奧蘭多市8月3日 - 美國財政部上周五出手干預匯市買入日圓，這既不是其首次干預外匯市場，也不會是最後一次，但無疑是最不同尋常的一次。

美國特朗普政府周日承認，上周五曾與日本一道干預匯市，支撐疲軟的日圓。此前日圓兌美元一度跌至近164日圓，創40年來新低。這是華盛頓自2011年以來首次干預外匯市場。

不過，即便美國的目標十分傳統，即糾正其認為過度的匯率波動和匯率偏離基本面的情況，其採取的手段卻絕非傳統。

首先，美國財政部事先向多家銀行的外匯交易員打了招呼，稱其可能會在特定時間段干預某一貨幣。這實際上消除了「出其不意」這一匯市干預中極具威力的武器。其次，財政部並非用美元為買入日圓提供資金，而是通過第三種貨幣，在此次行動中為歐元。這同樣相當罕見。

更離奇的是美國財長貝森特那張寫有「買入日圓」事項的便籤。在特朗普上周五於戴維營舉行的內閣會議公開環節中，路透攝影記者拍到貝森特記事貼上的內容，其中「待辦事項」後赫然寫着「買入日圓50億至100億美元」。

難道貝森特真的需要把日圓交易代碼「JPY」和具體金額寫下來提醒自己？更何況，無論50-100億是歐元還是美元，相比日本干預規模都微不足道。市場估計，日本在上周五的聯合干預中已投入超過360億美元；僅7月30日一次干預可能就花費近600億美元，而今年稍早更曾投入逾700億美元。

貝森特曾是對沖基金經理，數十年來一直從事外匯交易。它曾協助億萬富豪索羅斯在1992年成功沽空英鎊，「擊敗」英國央行。很難相信他需要靠便籤來提醒自己執行如此罕見且影響重大的政策行動。

但貝森特確實與前任財長們風格不同——去年美國財政部直接購買阿根廷比索就是明證。也許這次被媒體拍到的「備忘錄事件」又是一種非傳統策略？

渣打銀行G10外匯策略主管Steven Englander表示，很難理解財政部為何選擇此時介入，尤其是在日本央行上周五稍早決定不加息之後。「這確實令人費解，」他說，「而且如果真想幹預，其實不需要如此大張旗鼓的安排。」圖：當局可能入場干預美元/日圓匯率的水準

圖：近期幾波日圓買盤干預行動僅短暫提振日圓

**令人費解的舉動**

那麼，他們究竟為什麼要這麼做？

這次匯市干預行動可能是白宮長期戰略的最新體現，即通過壓低美元匯率來幫助縮減美國長期貿易逆差，並重新增強美國競爭力。自上周五干預以來，美元兌日圓已下跌多達5%。貝森特周日在社交媒體發文時也提到，日圓「被明顯低估」。

如果壓低美元是主要目標，人們可能會問：為何財政部不用美元，而選擇用歐元為干預孖展？對此，債券市場的重要性或許不亞於外匯市場。

美國長期公債收益率目前處於2007年以來的最高水平，推高了美國抵押貸款利率，指標10年期公債收益率US10YT=RR也持續攀升。貝森特此前曾強調，不應讓債券收益率升得過高。因此，美國如果為支撐外幣而拋售哪怕少量美元資產，在市場觀感上可能都不是好事。

日本是全球最大的美國公債單一持有國。利用聯儲局的「FIMA」回購便利機制進行外匯干預，也可以減輕東京拋售美國公債的壓力。值得注意的是，日本持有的美國公債規模在5月減少近670億美元，降至1.14萬億美元。這是自2022年9月以來的最大月度降幅，也是歷史第三大降幅。

日圓極度疲軟與美國公債市場承壓的組合，是一種危險的搭配，可能波及全球資產市場，並最終迫使當局採取更大規模的應對措施。從這個角度看，不難理解為何華盛頓希望儘可能降低這種風險，即便其採取的手段顯得頗為非傳統。(完)