金吾財訊 | 中信建投發布研報指，滙豐控股（00005）2Q26業績全面超預期，營業收入和稅前淨利潤均高於市場一致預期。核心盈利能力指標ROTE達到19.5%的歷史高位。公司上調2026年全年銀行賬簿淨利息收入指引至460億美元以上，按年增速保持在5%左右，主要得益於穩定的高利率環境及貸款規模的溫和增長。

非息收入表現強勁，成為重要增長引擎。財富管理非息收入創近年來新高，按年增長22%，主要受亞洲市場新客持續湧入及理財需求推動。全球跨境業務增長依然強勁，交易銀行非息收入按年增長7%，全球貿易金融、全球支付管理等業務線均實現良好增長，跨境網絡收入實現雙位數高增。

成本控制與資產質量保持穩健。成本收入比按年下降9個百分點至45.5%，精簡組織架構戰略持續推進，成效顯著。信用成本率回落至41個點子，處於公司全年指引區間之內。公司表示，針對地緣衝突等風險的預防式撥備已相對審慎充裕，香港房地產業務的潛在不良敞口亦在預期內。

資本回報方面，核心一級資本充足率已回到14%-14.5%的合意區間，公司宣佈三季度恢復10億美元回購，符合預期。結合50%的派息率，股東回報保持穩健。公司維持2026-2028年每年ROTE均在17%以上的積極中期指引。

中信建投預計2026-2028年營收增速(剔除重大項目，下同)分別為5.6%、4.6%、5.2%，稅前利潤增速5.1%、7.2%、6.7%。2026-2028年ROTE為17.1%、17.6%、18.0%。當前股價對應1.8倍2026年PB，2.1倍2026年PTB，以17%-18%的ROTE預期目標為基礎，12-13倍ForwardPTB/ROTE對應下，滙豐的合理估值至少應為2.0-2.3倍PTB，上調目標價至200港元，維持買入評級並重申銀行板塊首推。

主要風險提示包括聯儲局超預期降息、全球經濟衰退、地緣政治不確定性及公司派息率不及預期等。