Aptiv（NYSE：APTV）2026財年第二季度營收為3,274百萬美元，按年增長2%；持續經營業務GAAP稀釋EPS為1.40美元，上年同期為1.21美元。調整後EBITDA利潤率擴大至18.7%，但自由現金流由219百萬美元降至12百萬美元，利潤增長與現金轉化之間出現明顯分化。
核心業績數據
截至2026年6月30日的三個月內，Aptiv營收溫和增長，持續經營淨利潤和調整後盈利指標均有所提高。利潤率改善主要來自銷量增加和匯率的有利影響，商品成本上升則形成部分抵消。
由於Electrical Distribution Systems（EDS）業務已於2026年4月1日分拆為Versigent，以下持續經營數據均不再包含該業務，歷史期間也已按終止經營業務重新列報。
| 指標 | 2026財年第二季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 3,274百萬美元 | 3,199百萬美元 | +2% |
| GAAP營業利潤 | 367百萬美元 | 325百萬美元 | +13% |
| 歸屬Aptiv的持續經營淨利潤 | 298百萬美元 | 265百萬美元 | +12% |
| 持續經營GAAP稀釋EPS | 1.40美元 | 1.21美元 | +16% |
| 調整後EPS | 1.63美元 | 1.31美元 | +24% |
| 調整後EBITDA | 613百萬美元 | 547百萬美元 | +12% |
| 調整後EBITDA利潤率 | 18.7% | 17.1% | +1.6個百分點 |
| 自由現金流 | 12百萬美元 | 219百萬美元 | -95% |
調整後營業利潤為473百萬美元，高於上年同期的410百萬美元；相應利潤率從12.8%升至14.4%。第二季度利息費用由92百萬美元降至62百萬美元，但所得稅費用由16百萬美元增至52百萬美元。
業務與分部表現
Engineered Components是第二季度主要增長來源，其銷售額增長5%，調整後EBITDA增長17%。Intelligent Systems銷售額基本持平，調整後EBITDA僅增長3%，兩個分部的增長速度出現分化。
| 分部 | 第二季度銷售額 | 銷售額按年 | 調整後EBITDA | EBITDA按年 |
|---|---|---|---|---|
| Engineered Components | 1,800百萬美元 | +5% | 403百萬美元 | +17% |
| Intelligent Systems | 1,501百萬美元 | 基本持平 | 210百萬美元 | +3% |
按剔除匯率和商品價格變動後的口徑，北美收入增長10%，亞太地區增長6%，其中中國增長5%；EMEA下降8%，南美下降4%。北美和亞太地區的增長抵消了歐洲、中東及非洲市場的下滑。
管理層還表示，非汽車業務收入實現兩位數增長，公司在機器人市場的業務已從合作階段推進至商業化階段，並於7月初獲得一項無人機市場商業訂單，但財報未披露這些業務的具體收入規模。
盈利能力、現金流與資產負債表
第二季度經營活動現金流為137百萬美元，低於上年同期的326百萬美元；扣除資本開支後的自由現金流僅為12百萬美元。與之相比，調整後EBITDA增加66百萬美元，顯示本季度利潤率改善尚未同步轉化為現金流。
半年數據進一步顯示了營運資金佔用。截至6月30日的六個月內，持續經營業務經營現金流由531百萬美元降至82百萬美元，自由現金流由正264百萬美元轉為負196百萬美元。同期應收賬款佔用現金314百萬美元、庫存佔用230百萬美元，均高於上年同期；其他經營資產和負債合計佔用331百萬美元。
EDS分拆顯著改變了資產負債表。Aptiv從Versigent收到約1,920百萬美元股息，並在4月贖回1,847百萬美元高級票據。6月末長期債務為5,331百萬美元，低於2025年末的7,467百萬美元；現金及現金等價物則由1,575百萬美元降至761百萬美元。
公司第二季度以250百萬美元回購並註銷410萬股，2026年上半年回購總額為325百萬美元。截至6月30日，現有授權下尚有1,800百萬美元可用於未來回購。
利潤率擴張未能阻止現金流回落
本季度最值得關注的關係是盈利能力上升與現金轉化下降並存。調整後EBITDA利潤率按年提高1.6個百分點，受銷量和匯率推動；但自由現金流按年減少207百萬美元，意味着利潤率改善沒有在當期形成相應的可支配現金。
半年現金流量表顯示，應收賬款、庫存及其他營運資金項目的現金佔用擴大，是現金流承壓的重要背景。同時，公司完成EDS分拆、償還債務並繼續回購股份，現金餘額因此明顯下降。後續觀察重點不只是利潤率能否保持，還包括營運資金能否釋放，以及公司能否實現全年自由現金流目標。
業績指引
Aptiv給出了不包含EDS業務的2026財年第三季度和全年指引。全年調整後EBITDA利潤率目標為18.4%，高於第二季度之前的半年實際水平17.5%；全年自由現金流目標為625至725百萬美元，而上半年為負196百萬美元，意味着現金流需要在下半年顯著改善。
| 指標 | 2026財年第三季度指引 | 2026財年全年指引 |
|---|---|---|
| 淨銷售額 | 3,120至3,220百萬美元 | 12,600至12,800百萬美元 |
| 持續經營GAAP淨利潤 | 180至200百萬美元 | 860至900百萬美元 |
| 持續經營GAAP淨利率 | 6.0% | 6.9% |
| 調整後EBITDA | 545至575百萬美元 | 2,310至2,370百萬美元 |
| 調整後EBITDA利潤率 | 17.7% | 18.4% |
| 持續經營GAAP稀釋EPS | 0.86至0.96美元 | 4.06至4.26美元 |
| 調整後EPS | 1.25至1.35美元 | 5.60至5.80美元 |
| 自由現金流 | — | 625至725百萬美元 |
公司同時預計全年持續經營業務經營現金流為1,270至1,370百萬美元，GAAP及調整後有效稅率均約為18%。輸入資料沒有提供此前指引，因此無法判斷本次指引是否上調或下調。
管理層觀點
董事長兼首席執行官Kevin Clark表示，這是「New Aptiv」完成EDS分拆後的首個完整季度，收入增長重新加快且利潤率按年擴張。公司將非汽車市場、機器人和無人機業務視為業務多元化的重要方向。
與此同時，管理層指出汽車行業宏觀環境仍在變化，客戶組合已成為新增壓力。公司計劃繼續將資本返還給股東，並表示全年預期現金流約有一半已用於股份回購配置。
近期內部交易
所提供的內部交易數據表明，過去六個月內部人士購買725,895股、出售5,000股，淨增加720,895股，共涉及25筆交易。不過，最新記錄中多數為零對價股票獎勵，不能與公開市場買入等同，也不能據此推斷內部人士對公司前景的判斷。
| 日期 | 內部人士 | 身份 | 交易 | 金額 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年6月15日 | Obed D. Louissaint | 高管 | 出售，69.60美元/股 | 208,800美元 |
| 2026年6月3日 | Katherine Hargrove Ramundo | 高管 | 出售，78.30美元/股 | 156,600美元 |
| 2026年5月8日 | Hakan Agnevall | 董事 | 買入，57.73美元/股 | 352,153美元 |
| 2026年4月29日 | Merit E. Janow | 董事 | 股票獎勵 | 0美元 |
| 2026年4月29日 | Paul M. Meister | 董事 | 股票獎勵 | 0美元 |
| 2026年4月29日 | Nancy E. Cooper | 董事 | 股票獎勵 | 0美元 |
| 2026年4月29日 | Joseph L. Hooley | 董事 | 股票獎勵 | 0美元 |
| 2026年4月29日 | Robert Kelly Ortberg | 董事 | 股票獎勵 | 0美元 |
| 2026年4月29日 | Ana G. Pinczuk | 董事 | 股票獎勵 | 0美元 |
| 2026年4月29日 | Colin J. Parris | 董事 | 股票獎勵 | 0美元 |
投資者需要關注的風險
- 現金流目標的實現壓力： 上半年自由現金流為負196百萬美元，而全年指引為正625至725百萬美元，現金回收和營運資金釋放將成為下半年的關鍵。
- 地區需求分化： EMEA調整後收入下降8%，若該地區疲軟延續，可能繼續抵消北美和亞太地區的增長。
- 客戶組合壓力： 管理層明確表示汽車客戶組合帶來了新增不利影響，可能限制收入增長及利潤率改善幅度。
- 商品成本上升： 第二季度銷量和匯率帶來的利潤率收益已被商品成本部分抵消，成本壓力若持續可能削弱盈利能力。
- 資本配置對流動性的影響： 公司在償債的同時繼續回購股份，而6月末現金餘額較年末下降；現金流恢復速度將影響後續回購及其他資金安排。
總結
Aptiv第二季度在EDS分拆後的持續經營口徑下實現營收增長和利潤率擴張，Engineered Components及北美、亞太市場是主要推動因素。當前核心問題已從利潤增長轉向現金轉化：上半年自由現金流為負，而全年仍維持較高的正自由現金流目標，營運資金改善、地區需求變化以及商品成本將是下半年最重要的觀察點。
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