閃迪將於美東時間8月5日盤後公布2026財年第四季度及全年業績。市場將藉此判斷，由AI數據中心投資、NAND價格上漲和供應緊張共同推動的增長周期能否延續。當前市場關注焦點在於AI推理存儲架構的演進，以及公司對2027財年的業績指引，而在華爾街普遍給出激進指引的背景下，財報後波動風險仍需警惕。
一、Q4財報背景：超高溢價，近期大幅度回撤
Sandisk股價年初至今已上漲411.7%，大幅領先儲同行Western Digital（上漲216.2%）、Seagate（上漲210.9%）和Micron Technology（上漲188.3%）。從估值看，Sandisk目前交易溢價。按未來12個月市銷率計算，Sandisk為3.90倍，高於Zacks計算機存儲設備行業的3.31倍和Micron的3.89倍，但低於Western Digital的10.09倍和Seagate的9.99倍。
財報發布前，閃迪股價啱啱經歷了一輪劇烈調整。儘管數據中心存儲需求依然強勁，投資者在7月集中減持此前漲幅較大的AI和存儲芯片股票，導致閃迪當月累計下跌約47%。
二、閃迪及市場的業績預期
在Q3的業績指引當中，閃迪預計本季度營收在77.5億至82.5億美元之間，主要受出貨量增加和定價改善推動。Zacks共識預期營收為83億美元，較去年同期增長336.64%。非GAAP每股收益在30至33美元之間。共識預期為34.24美元，過去30天已上調2.8%。公司去年同期每股收益為0.29美元。
而華爾街對閃迪業績的指引更為激進，他們預期調整後每股收益為34.80美元，略高於公司指引。強勁的AI需求、更高的NAND價格、長期供應協議以及更好的產品結構，預計將支持盈利增長和利潤率。
三、財報當中的主要關注點：AI內存需求、NAND定價與業績指引
1.AI內存需求是否仍然強勁
Sandisk最重要的長期催化劑是AI推理工作負載的快速擴張。在Q3財報當中，公司預計推理、推理模型、智能體AI、鍵值緩存和RAG應用將需要顯著更多的高性能NAND存儲。隨着超大規模廠商建設AI基礎設施，企業級SSD需求有望在未來多年保持主要增長動力。
Sandisk2026財年第四季度業績預計將受益於數據中心業務的持續強勁表現，企業級SSD需求激增是主要支撐之一。超大規模客戶擴大AI基礎設施，推動企業級SSD勢頭保持強勁。同時，公司已開始確認基於QLC的Stargate存儲平台的收入，與其成功的TLC SSD產品組合形成互補。
Sandisk已通過行業領先的TLC SSD顯著強化企業級SSD業務，同時通過Stargate平台擴展到高容量QLC解決方案。公司預計這兩類產品將在AI數據中心中發揮互補作用，從而提升其在增長最快終端市場的敞口。
分析師也對這一判斷表示肯定，他們認為，長期AI內存的敘事仍然成立。Seagate強勁的業績和樂觀指引顯示雲數據中心需求健康，而SK海力士的業績也表明，即便未能達到過高預期，AI內存需求依然穩健。些結果強化了市場對SanDisk將繼續受益於AI基礎設施支出和企業存儲需求的預期。雲服務商近期的公告也支持這一觀點，AI基礎設施支出仍在持續上升。
Evercore分析師Amit Daryanani認為，SanDisk的五項新型商業模式（NBM）協議增強了公司的長期營收可見性。他估計這些交易將在未來幾年產生約620億美元的承諾營收，幷包含超過110億美元的客戶擔保和預付款。
2.NAND定價能否保證盈利能力
NAND定價仍是影響SanDisk盈利的最大因素。更高的NAND價格會提升公司利潤率和盈利，而價格下跌則會對業績形成壓力。公司認為，NAND正變得對幾乎所有主要技術平台日益重要，從而提供數據中心以外的多元化長期需求驅動因素。Sandisk相信其先進的NAND架構能夠實現行業領先性能，並通過技術遷移而非昂貴的新建產能實現每年中高兩位數的位增長。
公司的新型商業模式（NBM）有望降低NAND行業的歷史周期性。這些多年期協議提供承諾需求、供應保障、財務擔保以及固定與可變定價的組合，使Sandisk獲得更高的營收可見性、定價穩定性和更持久的利潤率。公司預計合約業務佔比將隨時間提高。
而在經歷長期供應過剩後，分析師預計隨着AI需求增長以及內存製造商保持供應穩定，NAND價格將保持堅挺。穩定的定價應能在未來幾個季度支撐SanDisk的利潤率和盈利。Daryanani認為，投資者低估了SanDisk的長期盈利和自由現金流潛力。他預計，隨着需求在2026年和2027年持續超過供應，NAND定價將保持有利。
3．指引或許比業績本身更為重要
華爾街預期SanDisk將再交出一個強勁季度，這主要得益於AI數據中心對企業級SSD的旺盛需求以及NAND閃存供應的持續緊張。分析師普遍預計，其第四財季營收和每股收益均有望超出公司官方指引上限，毛利率也有望維持在80%左右的罕見高位。
不過，投資者可能更關注管理層的展望，而非季度數字本身。在經歷了7月份近47%的股價暴跌後，市場對「高預期陷阱」保持高度警惕。即便當季業績亮眼，若管理層對2027財年的前景給出保守指引，或未能清晰闡釋其「新商業模式」（NBM）下長期供貨協議對平抑行業周期波動的實際效果，股價仍可能面臨下行壓力。因此，本次財報的核心看點在於管理層能否用強有力的未來展望，證明當前的超高利潤率是AI驅動的結構性變革，而非周期性的短暫峯值，從而重燃市場信心。
四、華爾街觀點：仍然保持樂觀
市場普遍認為，閃迪近期的股價調整並非基本面惡化，而是多重因素疊加的結果。一方面，AI主線交易降溫引發了資金的獲利了結；另一方面，投資者對存儲行業當前偏高的估值、未來潛在的產能釋放，以及AI資本開支的長期可持續性產生了擔憂。
儘管短期股價承壓，但華爾街對閃迪的長期成長邏輯依然保持高度樂觀。從市場共識來看，根據TipRanks的統計，在覆蓋閃迪的12位分析師中，高達10位維持「買入」評級。分析師們看好的核心邏輯並未發生改變：一是AI基礎設施建設將持續拉動企業級存儲需求；二是NAND閃存供給有望維持相對緊張的局面；三是長期供貨協議（LTA）的推行將顯著提升公司收入的可見性，並有效減弱存儲行業的周期波動。
以Susquehanna分析師Mehdi Hosseini為代表的機構觀點也印證了這一態度。儘管他將閃迪的目標價從3250美元微調至3050美元，但仍堅定維持「買入」評級。他明確指出，目標價的下調主要是基於盈利預測模型的修正，以及對AI推理時代最終採用何種存儲架構仍存一定不確定性的考量，這並不影響對公司長期價值的認可。