Mammoth Energy Services（Nasdaq：TUSK）公布的2026年第二季度持續經營業務營收為2610萬美元，較上年同期的1240萬美元增長110%；同時，持續經營業務的稀釋每股虧損從0.76美元收窄至0.02美元。在租賃和鑽井業務的支持下，調整後EBITDA扭虧為盈至260萬美元，但4400萬美元的季度資本支出和上半年為負的經營現金流仍使現金轉換承壓。
核心業績
租賃、沙子、住宿和鑽井業務的營收均實現增長，而基礎設施業務營收有所下降。營業利潤增加3980萬美元，達到260萬美元，但這一按年改善在很大程度上得益於2025年第二季度未錄得當時計提的3170萬美元資產減值損失，以及資產處置收益的增加。
非GAAP層面的改善同樣明顯：調整後EBITDA從虧損350萬美元轉為盈利260萬美元。然而，由於200萬美元的其他淨支出和190萬美元的所得稅準備金完全抵消了營業利潤，Mammoth仍錄得持續經營業務淨虧損。
| 指標 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 2610萬美元 | 1240萬美元 | 增長110% |
| 營業利潤（虧損） | 260萬美元 | -3710萬美元 | 扭虧為盈 |
| 持續經營業務淨虧損 | -120萬美元 | -3650萬美元 | 虧損收窄3530萬美元 |
| 持續經營業務稀釋每股收益 | -0.02美元 | -0.76美元 | 虧損收窄 |
| 調整後EBITDA | 260萬美元 | -350萬美元 | 扭虧為盈 |
| 銷售、一般及行政費用（SG&A） | 420萬美元 | 500萬美元 | 下降約15% |
| 資本支出 | 4400萬美元 | 2690萬美元 | 增長約63% |
調整後EBITDA是持續經營業務的一項非GAAP財務指標。公司總淨虧損為80萬美元（即稀釋每股虧損0.01美元），其中包括來自已停業經營業務的40萬美元收益。
業務與分部業績
租賃業務是Mammoth最大的營收和調整後EBITDA貢獻來源，其中航空業務貢獻了大部分按年增量。從調整後EBITDA來看，鑽井和住宿業務也實現了盈利，而基礎設施業務仍是主要的經營拖累。
| 分部 | 2026年第二季度營收 | 2025年第二季度營收 | 2026年第二季度調整後EBITDA | 2025年第二季度調整後EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| 租賃業務 | 1020萬美元 | 310萬美元 | 370萬美元 | 40萬美元 |
| 基礎設施業務 | 90萬美元 | 140萬美元 | (90)萬美元 | (20)萬美元 |
| 砂石 | 800萬美元 | 540萬美元 | (40)萬美元 | (130)萬美元 |
| 住宿服務 | 320萬美元 | 180萬美元 | 80萬美元 | 10萬美元 |
| 鑽井 | 380萬美元 | 70萬美元 | 60萬美元 | (20)萬美元 |
分部收入包括抵消前 的分部間收入。
租賃收入增加，主要由於航空收入增長了 570萬美元，其中包括出售機身和起落架所得的200萬美元。平均租賃設備數量從296台增至 407台，儘管租賃收入較第一季度的1300 萬美元按月有所下降。
砂石收入升至800萬美元，但這一增長並非由於 銷量或價格的提升。Mammoth售出229,000噸，低於此前的 242,000噸，而由於產品等級結構的改變，平均售價微跌至每噸 21.36美元。貨運收入增加了 約290萬美元。管理層表示，該分部已恢復 正毛利率，儘管調整後EBITDA仍為負值。
由於利用率和 運營活動有所改善，鑽井收入增至380萬美元，助力該分部實現調整後EBITDA盈利。 住宿客房平均利用數從145間增至259間。 基建業務則呈相反趨勢，收入較低且 調整後EBITDA虧損擴大；Mammoth完成了對Mission Construction 和BERE Rentals的收購，以擴展其光纖基礎設施 能力，但未量化其季度貢獻。
航空業務的增長 正依託重度資本部署而獲得資金支持
Mammoth在第二季度的資本支出為4400萬美元，其中 4120萬美元（約佔94%）流向了租賃業務。該公司表示， 租賃資本支出主要用於支持其航空 機隊的擴張及其他設備採購。該投資大幅超過了 本季度2610萬美元的收入，表明了航空戰略背後高額的 資本密集度。
截至6月30日的六個月中，持續經營業務消耗了1020 萬美元的經營現金，而去年同期為780萬美元。 在此期間，應收賬款和存貨分別消耗了930 萬美元和700萬美元的現金。六個月的物業和 設備採購總額為5570萬美元，企業收購 又消耗了570萬美元。
截至6月30日，Mammoth持有5090萬美元的無限制現金 and 2610 萬美元的可變現證券，總流動性為7700 萬美元。其循環信貸額度未被提取，在計入500萬美元的信用證後， 可用額度為2000萬美元。截至 8月4日，現金和可變現證券已降至6790萬美元， 而循環信貸仍未提取。
2026年指引
Mammoth今年第二次上調了2026年全年業績展望， 理由是其各項運營業務表現改善以及 航空業務貢獻不斷增加。該新聞稿未提供先前的 具體數字展望，因此無法衡量上調的幅度。
| 指標 | 最新2026年指引 | 前次指引 | 更新 |
|---|---|---|---|
| 收入增長 | 90%以上 | 未披露 | 上調 |
| 調整後EBITDA利潤率 | 10%以上 | 未披露 | 上調 |
第二季度調整後EBITDA利潤率約為10.1%，而 上半年利潤率約為9.5%。因此，要使全年利潤率 達到10%以上，下半年的利潤率表現需強於 Mammoth在前六個月的水平。
近期內部人交易
所提供的內部人數據集存在內部不一致：其 六個月匯總報告顯示交易為零，而詳細記錄 卻包括該期間內的數次買入。下表重現了 所提供的十筆已註明日期的交易，不對 內部人對公司的看法做出任何結論。
| 日期 | 內部人及職務 | 交易 | 持股情況 | 價格 | 申報價值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年6月17日 | Wexford Capital L.P.，持股10%以上股東 | 買入 | 間接 | 2.60美元 | 10,468,177美元 |
| 2026年6月12日 | Arthur H. Amron，董事 | 買入 | 直接 | 3.22美元–3.28美元 | 14,610美元 |
| 2026年5月28日 | Arthur H. Amron，董事 | 買入 | 直接 | 3.24美元–3.25美元 | 17,850美元 |
| 2025年12月11日 | Arthur H. Amron，董事 | 買入 | 直接 | 1.89美元 | 18,900美元 |
| 2025年5月22日 | Arthur L. Smith，董事 | 賣出 | 直接 | 2.51美元 | 50,200美元 |
| 2025年5月20日 | Arthur L. Smith，董事 | 賣出 | 直接 | 2.49美元–2.51美元 | 162,850美元 |
| 2024年12月12日 | Arthur H. Amron，董事 | 買入 | 直接 | 2.97美元 | 2,971美元 |
| 2024年11月25日 | Corey J. Booker，董事 | 賣出 | 直接 | 3.43美元–3.47美元 | 86,350美元 |
| 2024年11月21日 | Corey J. Booker，董事 | 出售 | 直接 | $3.21–$3.25 | $37,854 |
| 2024年11月14日 | Corey J. Booker，董事 | 出售 | 直接 | $3.50–$3.68 | $38,724 |
投資者需要 關注的風險
- 資本支出與現金轉換： 季度 資本支出超過了營收，而持續經營活動在上半年消耗了現金。如果經營性現金流沒有改善，持續的航空投資可能會進一步 降低流動性。
- 航空業務貢獻質量： 租賃業務的增長 包括了一筆200萬美元的航空資產出售。未來的業績取決於 航空資本的部署、獲得足夠的利用率以及 實現預期回報。
- 沙子業務基本面： 由於運費原因，沙子業務營收有所增加， 而銷量和平均價格均按年下降。任一指標的持續疲軟都可能限制利潤率的進一步 恢復。
- 基礎設施業務表現與整合： 基礎設施業務營收下降，且其調整後EBITDA虧損擴大。 Mammoth還必須整合Mission Construction和BERE Rentals，並 實現這些收購的預期效益。
- 有價證券波動性： Mammoth在第一季度錄得710萬美元的收益後， 第二季度錄得110萬美元的證券損失， 導致經營業績與GAAP淨利潤之間出現波動。
總結
Mammoth 2026財年第二季度業績顯示出顯著的經營復甦， 隨着航空、租賃和鑽井業務的擴張，營收翻了一倍以上，調整後EBITDA轉為正值。下半年的主要問題在於 Mammoth能否將調整後EBITDA利潤率保持在 10%以上、改善現金轉換、從以航空為重點的支出中產生充足的回報，並在整合近期收購的同時 扭轉基礎設施業務的虧損。
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