智通財經APP獲悉，華創證券發布研報稱，短期通脹就業數據走弱帶動加息預期降溫，黃金迎來修復窗口，可持續關注本月7日美國非農數據和12日CPI數據對就業和通脹的進一步驗證。該行認為當前央行購金對金價託底作用正在逐步顯現和強化。當前黃金底部位置相對明晰，估值有望持續修復，中長期配置價值凸顯，建議關注黃金板塊及相關資產，建議關注行業龍頭&成長性明顯標的。

華創證券主要觀點如下：

事項

8月4日，根據美國勞工統計局(BLS)，6月JOLTs職位空缺從5月修正後的754萬個下降至736萬個，預期為740萬個職位空缺。8月5日，根據香港萬得通訊社報道，美國7月ADP就業人數增4.4萬人，預期增7萬人，前值自增9.8萬人修正至增9.5萬人。在此背景下，美國財政部長貝森特在接受採訪時表示美國可能會與伊朗達成開放霍爾木茲海峽的協議;伊朗外交部發言人巴加埃5日表示與阿曼就霍爾木茲海峽航運線路達成一致。而在北京時間7月30日凌晨，聯儲局將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%-3.75%不變，此外，美國6月核心PCE物價指數發布，美國6月核心PCE物價指數按年升3.3%，預期升3.3%，前值升3.4%;按月升0.1%，預期升0.2%，前值升0.3%。

該行認為短期通脹就業數據走弱帶動加息預期降溫，黃金迎來修復窗口

一是7月聯儲局議息會議落地緩解短期加息預期，帶動9月份聯儲局加息預期下降;二是從通脹數據看，考慮美伊衝突相比二季度有所降溫，以及伴隨近期美伊再次談判預期持續發酵，帶動能源價格回落可控區間，從7月、8月已公布的美國通脹數據以及就業數據表明通脹預期降溫，伴隨美伊衝突可控，未來通脹有望趨勢下行;三是從美債收益率看，當前10Y和30Y美債收益率分別已破4.6%、5.1%，截至8月3日美國國債總額已提升至39.74萬億美元，相比年初提升1.32萬億美元，債務壓力或對加息預期有所壓制。該行認為可持續關注本月7日美國非農數據和12日CPI數據對就業和通脹的進一步驗證。

全球ETF資金逐步進入淨流入狀態，黃金投資需求有望回升

6月，全球實物黃金ETF流出約89億美元;所有地區均出現流出，其中北美地區基金流出規模最大，全球黃金ETF資產管理總規模(AUM)下降13%至5,260億美元，總持倉減少74噸至4,047噸，儘管6月遭遇流出，上半年全球黃金ETF仍保持淨流入態勢，流入約80億美元。但隨着7月份以來，全球黃金ETF逐步進入淨流入的狀態，截至世界黃金協會最新公布的7月24日數據，全球黃金ETF持倉量為4063噸，按月6月底增長14.7噸，單周淨流入18.12噸。而根據Wind數據，截至8月4日，SPDR黃金ETF持倉量為3245萬金衡盎司，按月7月底增長7.3萬金衡盎司，按月6月底增長13.57萬金衡盎司。

中長期看央行購金形成託底，去美元化長期邏輯未破

2026年一季度各國央行購金總量244噸，連續22個季度持續購金。分國家看，1)中國6月份央行購金創近年新高：截至2026年6月末，中國黃金儲備為7544萬盎司，較5月末增加48萬盎司，單月增量創本輪增持周期新高，實現連續第二十個月增加，截至2026年Q1，中國央行黃金/總外匯儲備佔比9.14%，全球平均水平為28.2%，中國央行黃金儲備仍有上行空間。2)土耳其和俄羅斯非常規拋壓有所放緩，2026年3-4月份黃金拋壓主要來自土耳其和俄羅斯，從兩個國家購金看5-6月份拋售相比有所放緩;3)新興經濟體黃金配置仍有空間：根據世界黃金協會統計6月發布的《2026年全球央行黃金儲備調研》，絕大多數受訪央行(89%)認為，全球央行的黃金儲備在未來12個月內將會增加;認為在未來12個月內其自身黃金儲備也將增加的受訪央行比例達到創紀錄的45%，其中2025年全球最大黃金買家波蘭央行在2026年1月計劃2026年購買150噸黃金，將黃金儲備提升至700噸;韓國央行時隔13年來首次計劃購金，據《中央日報》等韓國媒體8月3日報道，韓國央行計劃採購國內精煉金條，為時隔13年來首次，並在第二季度已購入少量黃金ETF。該行認為當前央行購金對金價託底作用正在逐步顯現和強化。

風險提示：聯儲局政策超預期偏鷹;地緣局勢不確定性;全球央行購金不及預期;全球黃金ETF資金的流入不及預期。