Wheels Up（NYSE：UP）截至2026年6月30日的第二季度營收為1.820億美元，按年下降4%；稀釋每股虧損2.97美元，上年同期為2.35美元。季度毛利潤和調整後EBITDAR均有所改善，但利息費用、飛機租賃成本以及舊機隊退役減值令GAAP淨虧損擴大至1.072億美元。
核心業績數據
營收下降主要與公司在2025年出售非核心服務業務有關，私人飛機飛行收入則基本持平。成本端，營收成本按年下降8%，快於營收降幅，推動毛利率從1.2%升至5.3%；不過，銷售及營銷費用、管理費用和非經營成本上升，使整體虧損繼續擴大。
| 指標 | 本季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 1.820億美元 | 1.896億美元 | -4% |
| 毛利潤 | 956.5萬美元 | 219.2萬美元 | +336% |
| 毛利率 | 5.3% | 1.2% | +4.1個百分點 |
| 營業虧損 | 7,439萬美元 | 5,960萬美元 | 擴大25% |
| 淨虧損 | 1.072億美元 | 8,230萬美元 | 擴大30% |
| 稀釋每股虧損 | 2.97美元 | 2.35美元 | 擴大0.62美元 |
| 調整後EBITDA虧損 | 2,616萬美元 | 3,122萬美元 | 收窄16% |
| 調整後EBITDAR虧損 | 1,993萬美元 | 2,730萬美元 | 收窄27% |
調整後EBITDA和調整後EBITDAR屬於非GAAP指標。公司從本季度開始調整相關定義，將待售飛機處置損益和債務清償損失納入調整項目，並按新口徑重述了上年同期數據。
業務與運營表現
私人飛機飛行收入為1.577億美元，與上年同期基本持平。會員收入下降28%至541萬美元，其他收入下降21%至1,888萬美元，反映非核心服務業務處置和收入結構調整對總營收的影響。
總預訂額下降8%至2.418億美元，私人飛機預訂額同樣下降8%至1.907億美元。公司將美國私人飛機包機量下降主要歸因於銷售團隊轉型過程中的暫時性流程和技術效率問題。
| 運營指標 | 本季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 總預訂額 | 2.418億美元 | 2.619億美元 | -8% |
| 私人飛機預訂額 | 1.907億美元 | 2.083億美元 | -8% |
| 收益航段數 | 8,649 | 11,971 | -28% |
| 每收益航段私人飛機預訂額 | 22,048美元 | 17,403美元 | +27% |
| 機隊利用率 | 49.5小時 | 41.1小時 | +20% |
| 航班完成率 | 99.4% | 97.5% | +1.9個百分點 |
| 30分鐘內到達率 | 86.8% | 80.3% | +6.5個百分點 |
收益航段數明顯減少，但每航段預訂額上升，說明業務組合正向單次價值更高的航班傾斜。公司受控機隊中的Phenom和Challenger飛機由上年同期的22架增至40架，並在4月完成舊機型退出；高端機型需求增長抵消了舊機隊退役對飛行收入的影響。
Signature會員已超過1,200名，佔活躍會員基礎逾50%。公司稱，這類會員平均飛行時間更長、支付費率更高；同時，會員和包機業務合計的企業渠道收入按年增長超過8%。
毛利改善未能抵消利息與機隊退役成本
本季度毛利潤按年增加737萬美元，調整後EBITDAR虧損收窄27%，顯示機隊簡化和利用率提升開始改善核心運營效率。調整後貢獻利潤為2,255萬美元，按年下降2%，但調整後貢獻利潤率由12.2%微升至12.4%；公司估計，出售非核心服務業務和業務轉型暫時性低效合計帶來約6個百分點的按年利潤率壓力。
然而，GAAP淨虧損擴大約2,495萬美元。利息費用按年增加49%至3,295萬美元，飛機租賃成本由392萬美元升至623萬美元，兩者合計增加約1,318萬美元；舊機隊退役還產生1,274萬美元非現金減值。銷售及營銷費用增長10%、一般及行政費用增長5%，也使毛利改善未能傳導至營業利潤和淨利潤。
現金流與資產負債表
現金流數據按2026年前六個月口徑披露，不能與單季度利潤直接混用。上半年經營活動使用現金1.913億美元，上年同期為1.108億美元；其中遞延收入減少1.149億美元，是現金流承壓的重要因素。同期資本支出為1.152億美元，而上年同期為3,047萬美元，反映機隊投入增加。
截至2026年6月30日，現金及現金等價物為8,631萬美元，較2025年末的1.339億美元下降。長期債務淨額增至5.812億美元，另有2,107萬美元長期債務的流動部分；流動遞延收入則由7.389億美元降至6.269億美元。
孖展在一定程度上補充了流動性。公司第二季度完成由主要投資者提供的1億美元定期貸款，以及由AIP Capital子公司安排的6,800萬美元飛機孖展額度。季度結束後，Delta將其1億美元循環信貸承諾的可用期延長兩年至2028年9月20日。
管理層觀點
首席執行官George Mattson表示，公司已經完成機隊現代化，受控在役噴氣機隊目前全部由Phenom和Challenger高端機型構成。管理層認為，統一機隊有助於改善客戶體驗、運營效率和機隊盈利能力。
公司還計劃採用Surf Air Mobility的Enterprise BrokerOS平台，替換多箇舊系統，以改善包機預訂流程和決策效率。此前公布的效率計劃預計每年節省至少7,000萬美元現金成本，相關措施已在第二季度基本完成，其餘具體效率和成本控制機會預計在2026年底前落實。
近期內部交易
已提供的數據中有9筆交易具備明確日期、交易方向及數量或金額信息。交易包括CEO買入、持股超過10%的股東賣出以及董事股票獎勵；這些記錄本身不代表相關人士對公司前景的判斷。
| 內部人士及身份 | 日期 | 交易 | 價格 | 交易價值 |
|---|---|---|---|---|
| CK Wheels LLC，持股超過10%的股東 | 2026年6月23日 | 間接賣出 | 7.00—8.05美元 | 222,268美元 |
| CK Wheels LLC，持股超過10%的股東 | 2026年6月17日 | 間接賣出 | 8.07—8.52美元 | 86,282美元 |
| Mark A. Briffa，高管 | 2026年6月11日 | 直接賣出 | 7.50美元 | 7,628美元 |
| Roger N. Farah，董事 | 2026年6月9日 | 股票獎勵 | 0美元 | 0美元 |
| Gregory L. Summe，董事 | 2026年6月9日 | 股票獎勵 | 0美元 | 0美元 |
| Donald Lee Moak，董事 | 2026年6月9日 | 股票獎勵 | 0美元 | 0美元 |
| George N. Mattson，CEO | 2026年5月18日 | 直接買入 | 5.56美元 | 8,201美元 |
| George N. Mattson，CEO | 2026年5月15日 | 直接買入 | 5.13—5.48美元 | 138,005美元 |
| Mark A. Briffa，高管 | 2026年5月13日 | 直接賣出 | 4.99美元 | 18,982美元 |
投資者需要關注的風險
- 虧損與現金消耗仍處高位： 儘管非GAAP經營虧損收窄，上半年經營現金流出增至1.913億美元，現金及現金等價物較年末下降。
- 孖展成本上升： 季度利息費用按年增長49%，長期債務也明顯增加，可能繼續限制毛利改善向淨利潤轉化。
- 包機業務轉型仍有執行壓力： 銷售團隊轉型中的流程和技術低效已拖累美國私人飛機包機量，總預訂額和收益航段數分別下降8%和28%。
- 成本節約兌現存在不確定性： 公司預計年度現金成本節省至少7,000萬美元，但實際節省規模及其對現金流和盈利能力的影響仍需後續財報驗證。
- 機隊轉型後續成本： 舊機隊雖已退出運營，本季度仍產生減值和退役相關費用，飛機租賃成本也按年上升。
總結
Wheels Up第二季度的核心變化是運營效率和毛利率改善，但更高的利息、租賃及舊機隊退役成本使淨虧損繼續擴大。後續需要重點觀察高端機隊能否穩定提升預訂額和利用率、銷售系統轉型能否恢復包機量，以及成本節約計劃能否轉化為經營現金流改善。
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