安富利（Avnet，NASDAQ：AVT）2026財年第四季度營收為82.95億美元，按年增長47.7%；稀釋EPS由上年同期的0.07美元升至1.49美元，調整後稀釋EPS增長181.5%至2.28美元。電子元件與Farnell業務的收入和利潤率均有提升，推動營業利潤增速明顯快於營收，但2026財年全年經營現金流因營運資金佔用轉為淨流出。
本季度截至2026年6月27日。2026財年全年營收為276.33億美元，按年增長約24.5%；稀釋EPS為4.01美元，調整後稀釋EPS為5.67美元。
核心業績數據
第四季度營收較上年同期增加26.78億美元，營業利潤按年增長214.5%，GAAP營業利潤率擴大147個點子至2.8%。調整後營業利潤率升至3.8%，顯示收入增長帶來了明顯的費用杢杆。
毛利潤增速略低於營收，毛利率約為10.4%，較上年同期小幅下降；不過，銷售、一般及行政費用僅增長約21.4%，顯著低於營收增幅，成為營業利潤率擴張的主要財務原因。
| 指標 | 本季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 82.95億美元 | 56.18億美元 | +47.7% |
| 毛利潤 / 毛利率 | 8.65億美元 / 約10.4% | 5.94億美元 / 約10.6% | 毛利潤約+45.7% |
| 營業利潤 / 營業利潤率 | 2.31億美元 / 2.8% | 0.73億美元 / 1.3% | +214.5% / +147個點子 |
| 淨利潤 | 1.27億美元 | 609萬美元 | 約20.8倍 |
| 稀釋EPS | 1.49美元 | 0.07美元 | +2,028.6% |
| 調整後營業利潤 / 利潤率 | 3.18億美元 / 3.8% | 1.43億美元 / 2.5% | +122.5% / +129個點子 |
| 調整後淨利潤 | 1.93億美元 | 0.69億美元 | 約+179.7% |
| 調整後稀釋EPS | 2.28美元 | 0.81美元 | +181.5% |
淨利潤和GAAP EPS的按年增幅受到上年同期低基數影響。第四季度重組、整合及其他費用為8,651萬美元，高於上年同期的6,906萬美元，也是GAAP與調整後利潤之間的主要差異之一。
業務與分部表現
電子元件業務仍是增長的主要來源，第四季度銷售額達到77.95億美元，按年增長49.0%，佔公司總營收的大部分。該業務營業利潤率由3.0%升至4.1%，擴大107個點子。
Farnell銷售額為5.00億美元，按年增長29.4%；營業利潤率從4.3%升至9.0%，擴大468個點子。雖然Farnell規模較小，但利潤率改善幅度明顯高於電子元件業務。
| 分部或地區 | 本季度銷售額 | 按年變化 | 營業利潤率 |
|---|---|---|---|
| 電子元件（EC） | 77.95億美元 | +49.0% | 4.1% |
| Farnell | 5.00億美元 | +29.4% | 9.0% |
| 美洲 | 20.61億美元 | +55.3% | 未披露 |
| EMEA | 22.99億美元 | +43.7% | 未披露 |
| 亞洲 | 39.36億美元 | +46.3% | 未披露 |
三個地區均實現兩位數增長，其中美洲增速最高。按月來看，電子元件和Farnell銷售額分別增長17.0%和10.0%，與管理層所稱需求和大衆市場活動改善的趨勢一致。
營收放量釋放營業槓桿，但營運資金拖累現金流
本季度毛利率小幅承壓，但營業利潤率明顯擴張，說明利潤改善主要來自收入規模擴大後的費用槓桿，而非毛利率上升。銷售、一般及行政費用增幅遠低於營收，抵消了毛利率下降和重組費用增加的影響。
現金流則呈現不同方向。2026財年全年經營活動使用現金2.81億美元，上年同期為產生現金7.25億美元。應收賬款和庫存分別帶來26.15億美元和9.18億美元的現金流出，雖然應付賬款增加帶來26.08億美元流入，但不足以完全抵消營運資金佔用。
庫存效率在第四季度按月改善：整體庫存天數減少6天至71天，電子元件庫存天數減少5天至不足65天，Farnell減少10天至不足200天。不過，截至財年末，庫存仍由上年同期的52.35億美元增至60.69億美元，應收賬款也由43.27億美元增至68.83億美元。
資產負債表方面，現金及現金等價物為1.55億美元，低於一年前的1.92億美元；短期債務由8,728萬美元增至7.34億美元，長短期債務合計約32.13億美元。公司全年還進行了1.38億美元股票回購，並支付1.14億美元股息。
業績指引
公司預計2027財年第一季度營收繼續按月增長，並假設所有電子元件地區及Farnell均實現銷售增長。以指引中點計算，營收較第四季度約增長10%，調整後稀釋EPS較第四季度的2.28美元約增長25%。
| 指標 | 2027財年第一季度指引 | 中點 | 相對2026財年第四季度 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 90.0億至93.0億美元 | 91.5億美元 | 中點約+10% |
| 調整後稀釋EPS | 2.80至2.90美元 | 2.85美元 | 中點約+25% |
該季度截至2026年10月3日。指引假設調整後有效稅率為21%至25%、平均稀釋股數為8,500萬股，並排除重組、整合及其他費用、匯兌損益和部分所得稅調整。
管理層觀點
首席執行官Phil Gallagher表示，公司在各地區、終端市場和客戶群體的動能均有所增強，需求改善和大衆市場活動加速為2027財年開局提供支持。管理層同時強調，本季度利潤增長速度高於銷售增長，體現了業務模式中的營業槓桿。
投資者需要關注的風險
- 營運資金繼續佔用現金： 應收賬款和庫存增長導致全年經營現金流轉負。如果銷售擴張繼續需要大量營運資金，利潤增長可能無法同步轉化為現金。
- 毛利率未隨收入同步改善： 本季度毛利潤增速略低於營收，營業利潤率擴張主要依靠費用槓桿。若收入增速放緩，當前利潤率改善速度可能難以維持。
- 重組費用仍處於較高水平： 第四季度重組、整合及其他費用達到8,651萬美元，使GAAP營業利潤和EPS明顯低於調整後口徑。
- 下一季度指引要求廣泛增長： 91.5億美元的營收指引中點假設所有電子元件地區和Farnell均增長，任何主要地區或分部放緩都可能增加實現指引的難度。
- 短期債務與現金流壓力： 財年末短期債務明顯增加，而現金餘額下降、全年經營現金流為負，後續債務結構和營運資金回收情況需要持續觀察。
總結
安富利第四季度的核心變化是銷售規模快速擴大，並通過費用槓桿推動電子元件和Farnell利潤率同步提升。下一階段的重點不僅是能否實現2027財年第一季度約10%的按月營收增長，也包括應收賬款和庫存能否有效轉化為現金，以及在毛利率小幅承壓的情況下維持營業利潤率改善。
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