1stDibs（NASDAQ：DIBS）2026年第二季度營收為2,331.7萬美元，按年增長5%；GAAP攤薄每股虧損0.03美元，上年同期虧損0.12美元。毛利率提高至73.9%，銷售與營銷費用下降，使調整後EBITDA由負轉正，但活躍買家和訂單數量繼續減少，經營現金流仍為負值。
核心業績數據
本季度毛利潤增速高於營收增速，毛利率按年提高2.1個百分點。與此同時，總營業費用由2,161.5萬美元降至1,929.4萬美元，推動營業虧損和淨虧損明顯收窄。
調整後EBITDA轉為正值，反映精簡後的成本結構開始釋放經營槓桿。不過，季度經營現金流和自由現金流仍然為負，現金盈利與非GAAP利潤之間仍有差距。
| 指標 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 2,331.7萬美元 | 2,213.5萬美元 | +5% |
| 毛利潤 | 1,723.1萬美元 | 1,589.8萬美元 | +8% |
| 毛利率 | 73.9% | 71.8% | +2.1個百分點 |
| 營業虧損 | 206.3萬美元 | 571.7萬美元 | 虧損收窄 |
| GAAP淨虧損 | 102.3萬美元 | 431.3萬美元 | 虧損收窄 |
| GAAP攤薄EPS | -0.03美元 | -0.12美元 | 虧損收窄 |
| 調整後EBITDA | 130.7萬美元 | -175.2萬美元 | 轉為正值 |
| 調整後EBITDA利潤率 | 5.6% | -7.9% | +13.5個百分點 |
| 經營現金流 | -476.1萬美元 | -514.3萬美元 | 流出減少 |
| 自由現金流 | -505.8萬美元 | -527.3萬美元 | 流出減少 |
業務與運營指標
平台商品交易總額（GMV）達到9,600萬美元，按年增長7%，是自2024年末以來最高的增長率。GMV增速高於營收增速，但兩項交易活躍度指標仍在下降。
| 運營指標 | 2026年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|
| GMV | 9,600萬美元 | +7% |
| 訂單數量 | 約3.2萬筆 | -4% |
| 活躍買家 | 約5.8萬人 | -10% |
GMV增長與訂單、活躍買家減少同時出現，說明本季度交易規模的擴張並非來自買家或訂單數量增加。公司沒有進一步披露這一變化的具體品類或價格因素，因此其持續性仍需後續數據驗證。
盈利能力、現金流與資產負債表
銷售與營銷費用由814.2萬美元降至538.5萬美元，降幅約34%，是營業費用下降的主要來源。技術開發費用則由590.2萬美元增至632.2萬美元，反映公司在削減營銷投入的同時仍增加了產品和技術投入；一般及行政費用基本持平。
截至2026年6月30日，現金、現金等價物和短期投資合計6,771.9萬美元，較2025年末的9,503.7萬美元減少約2,731.8萬美元。2026年上半年公司用於回購普通股的現金為2,073萬美元，同期經營活動使用現金370.2萬美元。
季度自由現金流為負505.8萬美元。其中，支付處理商協議調整導致約590萬美元從現金及現金等價物重分類至應收支付處理商及賣家款項，對自由現金流產生負面影響。即使考慮這項重分類，投資者仍需繼續觀察調整後EBITDA轉正能否進一步轉化為持續的經營現金流改善。
買家減少與成本收縮構成本季度的兩條主線
本季度的核心改善來自毛利率上升和費用下降，而不是用戶規模擴張。活躍買家按年減少10%、訂單減少4%，但GMV增長7%，表明平台交易金額與用戶數量的走勢出現分化。
另一方面，銷售與營銷費用明顯下降並未阻止GMV增長。管理層據此認為，產品路線圖正在改善公司的競爭地位。不過，較低營銷支出下的GMV增長能否持續，以及買家數量下降是否會最終影響訂單和收入，是後續季度需要驗證的關鍵問題。
業績指引
公司給出的2026年第三季度指引低於第二季度實際水平。按區間中點計算，第三季度GMV和營收分別較第二季度下降約4.7%和3.7%，調整後EBITDA利潤率指引也低於本季度的5.6%。
| 指標 | 2026年第三季度指引 | 2026年第二季度實際值 |
|---|---|---|
| GMV | 8,900萬至9,400萬美元 | 9,600萬美元 |
| 營收 | 2,200萬至2,290萬美元 | 2,331.7萬美元 |
| 調整後EBITDA利潤率 | -1%至2% | 5.6% |
公司未提供第三季度調整後EBITDA指引與GAAP指標之間的前瞻性調節表，原因是股票薪酬等項目的金額和時間存在不確定性。
管理層觀點
首席執行官David Rosenblatt表示，第二季度GMV高於公司此前指引上限，並在削減銷售與營銷支出的情況下實現增長。管理層將這一表現歸因於產品路線圖對平台競爭力的改善。
首席財務官Tom Etergino強調，公司在2022年至2025年間重構的成本基礎，使收入增長能夠更直接地轉化為利潤率提升。本季度調整後EBITDA利潤率按年提高13.5個百分點，為這一經營槓桿提供了數據支持。
近期內部交易
現有資料中，日期、內部人士、交易方向和金額均明確的最新記錄，是首席執行官David Rosenblatt於2026年5月12日進行的一筆間接持有買入。其他2026年6月8日記錄缺少明確交易方向及數量或金額，因此不納入有效交易表。
| 日期 | 內部人士 | 職務 | 方向 | 價格 | 金額 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年5月12日 | David S. Rosenblatt | 首席執行官 | 買入，間接持有 | 每股4.35至4.51美元 | 214,132美元 |
這筆交易僅代表已披露的客觀交易行為，不能單獨用於判斷管理層對公司估值或未來業績的看法。
投資者需要關注的風險
- 活躍買家持續減少： 活躍買家按年下降10%，幅度超過訂單數量的降幅。如果用戶規模繼續收縮，GMV增長可能更依賴較高金額的交易。
- 第三季度利潤率可能回落： 調整後EBITDA利潤率指引為-1%至2%，低於第二季度的5.6%，顯示本季度的利潤率水平未必能在下一季度延續。
- 現金流仍未轉正： 儘管調整後EBITDA轉正，季度經營現金流和自由現金流仍為負值，支付處理商協議調整也增加了短期現金流波動。
- 現金及短期投資減少： 上半年大額股票回購與經營現金流出共同消耗流動性，後續資本配置和現金餘額變化需要持續觀察。
- 增長依賴交易結構： GMV增長與訂單、買家減少並存。如果交易金額結構不能保持，營收增長可能承壓。
總結
1stDibs第二季度通過毛利率提升和營銷費用削減，使調整後EBITDA轉正並顯著收窄GAAP虧損，成本重構開始體現經營槓桿。但買家和訂單數量仍在下降，現金流尚未轉正，第三季度指引也顯示營收和利潤率可能按月回落。後續重點是GMV增長能否在用戶規模收縮的情況下持續，以及非GAAP盈利改善能否轉化為穩定現金流。
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