Hamilton Insurance Group（NYSE：HG）2026財年第二季度總營收為8.396億美元，按年增長約13.3%；歸屬於普通股股東的稀釋EPS為1.42美元，上年同期為1.79美元。毛承保保費增長16.7%，但中東衝突相關巨災損失推高綜合成本率，承保利潤和淨利潤均按年下降，投資收益則為整體盈利提供了支撐。
核心業績數據
本季度保費規模繼續擴大，淨賺保費按年增長14.6%至5.860億美元。不過，淨巨災損失達到4990萬美元，推動綜合成本率從86.8%升至95.0%，承保利潤因此按年下降56.8%。
歸屬於普通股股東的淨利潤為1.438億美元，按年下降23.3%；年化平均普通股權益回報率由30.2%降至20.6%。公司口徑經營利潤為1.582億美元，對應稀釋後每股1.56美元。
| 指標 | 2026財年第二季度 | 2025財年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 總營收 | 8.396億美元 | 7.408億美元 | 約+13.3% |
| 毛承保保費 | 8.310億美元 | 7.120億美元 | +16.7% |
| 淨賺保費 | 5.860億美元 | 5.112億美元 | +14.6% |
| 承保利潤 | 2910萬美元 | 6746萬美元 | 約-56.8% |
| 綜合成本率 | 95.0% | 86.8% | +8.2個百分點 |
| 歸屬於普通股股東的淨利潤 | 1.438億美元 | 1.874億美元 | 約-23.3% |
| 稀釋EPS | 1.42美元 | 1.79美元 | 約-20.7% |
| 公司口徑經營利潤 | 1.582億美元 | 未提供 | — |
綜合成本率仍低於100%，意味着承保業務保持盈利，但盈利空間較上年同期明顯收窄。
業務與分部表現
International分部是保費增長的主要來源，毛承保保費按年增長21.8%至4.201億美元，主要由意外險和專業保險的新業務及存量業務增長推動。該分部淨賺保費增長19.5%，但中東衝突帶來3360萬美元巨災損失，綜合成本率升至97.0%，承保利潤降至910萬美元。
Bermuda分部毛承保保費增長11.9%至4.110億美元，意外險和專業再保險業務增長抵消了財產再保險及保險業務下降的部分影響。公司表示，財產相關業務受到費率壓力影響。該分部綜合成本率由84.3%升至93.0%，承保利潤由4034萬美元降至1999萬美元。
| 分部指標 | International | Bermuda |
|---|---|---|
| 毛承保保費 | 4.201億美元，按年+21.8% | 4.110億美元，按年+11.9% |
| 淨賺保費 | 3.026億美元，按年+19.5% | 2.834億美元，按年+9.9% |
| 承保利潤 | 910萬美元 | 1999萬美元 |
| 綜合成本率 | 97.0%，按年+7.7個百分點 | 93.0%，按年+8.7個百分點 |
兩個分部均實現保費增長，但承保利潤同時下降，顯示巨災損失和業務組合變化對新增保費帶來的利潤貢獻形成了明顯抵消。
盈利能力、投資與資產負債表
本季度當前事故年度巨災損失率按年上升5.9個百分點至7.8%，損失及損失調整費用率升至61.7%。其中，中東衝突造成4570萬美元淨損失，另有420萬美元不利的以前年度巨災損失發展。收購成本率也因業務組合變化上升0.8個百分點至24.8%。
費用端存在一定緩衝。其他承保費用率下降1.5個百分點至8.5%，主要受百慕大實質性經營稅收抵免以及淨賺保費增長影響，但不足以抵消損失率上升。
公司在業績摘要中披露的淨投資收益為1.413億美元，其中Two Sigma Hamilton Fund貢獻1.155億美元，固定收益、短期投資及現金等貢獻2580萬美元。投資收益在承保利潤下降的情況下支撐了季度整體盈利。
截至2026年6月30日，總現金及投資資產為61億美元，2025年末為59億美元；股東權益由28億美元增至29億美元。每股賬面價值為28.91美元，較2025年末增長1.4%；計入累計股息後，每股賬面價值為30.91美元，增長8.5%。公司本季度回購普通股2210萬美元，2026年上半年累計回購4180萬美元。
巨災損失抵消保費增長，投資收益支撐淨利潤
本季度最核心的變化是保費增長與承保盈利下滑同時發生。毛承保保費和淨賺保費分別增長16.7%和14.6%，但巨災損失率上升使綜合成本率增加8.2個百分點，導致承保利潤減少3835萬美元。
這一壓力在International分部尤其明顯：該分部保費增速超過20%，但受中東衝突損失影響，綜合成本率已接近100%。與此同時，公司披露的1.413億美元淨投資收益遠高於2910萬美元承保利潤，因此本季度歸屬於普通股股東的淨利潤更多依賴投資端支撐。後續需要同時觀察巨災損失是否回落，以及投資收益能否保持當前貢獻水平。
管理層觀點
首席執行官Pina Albo表示，毛承保保費增長反映了公司對利潤率質量、風險篩選和長期價值創造的持續重視。管理層同時指出，當前市場更加依賴經紀商及客戶關係，並要求承保機構保持紀律性。
在業務層面，公司繼續增加意外險和專業保險及再保險敞口，但這一組合變化也推高了部分損失率和收購成本率。百慕大財產再保險業務則面臨費率壓力。
近期內部交易
所提供的內部交易資料顯示，最近六個月內部人士合計買入753,153股、賣出70,105股，淨買入683,048股。以下為資料中日期最近的10筆申報交易；其中前4筆為出售，後6筆為零價格股權授予，不能僅據此推斷內部人士對公司前景的判斷。
| 日期 | 內部人士 | 身份 | 交易 | 持有方式 | 披露價值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年5月18日 | David A. Brown | 董事 | 以每股32.16美元出售 | 間接 | 1,199,654美元 |
| 2026年5月15日 | David A. Brown | 董事 | 以每股31.82美元出售 | 間接 | 404,117美元 |
| 2026年5月13日 | Jonathan B. Levenson | 高管 | 以每股30.61美元出售 | 直接 | 185,956美元 |
| 2026年5月8日 | Jonathan B. Levenson | 高管 | 以每股30.67美元出售 | 直接 | 92,930美元 |
| 2026年5月5日 | Therese Michele Vaughan | 董事 | 股權授予 | 直接 | 0美元 |
| 2026年5月5日 | David Priebe | 董事 | 股權授予 | 直接 | 0美元 |
| 2026年5月5日 | Peter W. Wilson | 董事 | 股權授予 | 直接 | 0美元 |
| 2026年5月5日 | David A. Brown | 董事 | 股權授予 | 直接 | 0美元 |
| 2026年5月5日 | John J. Gauthier | 董事 | 股權授予 | 直接 | 0美元 |
| 2026年5月5日 | Karen Ann Green | 董事 | 股權授予 | 直接 | 0美元 |
投資者需要關注的風險
- 巨災損失波動： 本季度中東衝突造成4570萬美元淨損失，是綜合成本率上升和承保利潤下降的主要原因。新的重大事件可能繼續影響損失率。
- 意外險業務組合風險： International和Bermuda分部均擴大了意外險相關業務。公司披露，業務組合變化已推高部分正常損失率和收購成本率，Bermuda還出現部分意外險類別的不利準備金發展。
- 財產險費率壓力： Bermuda分部的財產再保險及保險業務下降，管理層明確提到費率壓力，這可能限制該類業務的保費增長與利潤空間。
- 投資收益依賴： Two Sigma Hamilton Fund貢獻了本季度大部分公司口徑淨投資收益。投資回報波動可能使淨利潤與承保業務表現出現較大差異。
總結
Hamilton 2026財年第二季度繼續擴大保費規模，International分部貢獻了更快增長，但中東衝突相關巨災損失和業務組合變化顯著壓縮了承保利潤。投資收益使公司維持較高淨利潤和20.6%的年化平均普通股權益回報率，後續重點在於巨災損失、意外險準備金變化、財產險費率壓力及投資端貢獻的持續性。
原文鏈接