柯蒂斯-萊特（Curtiss-Wright，NYSE：CW）2026年第二季度營收為9.24億美元，按年增長5%；GAAP稀釋EPS為4.07美元，上年同期為3.19美元，約增長28%。截至6月30日，公司調整後營業利潤率升至19.4%，自由現金流增長37%至1.60億美元，盈利增速明顯快於營收。

訂單同樣保持增長：新訂單達到11億美元，按年增長8%，訂單出貨比為1.16倍；期末積壓訂單為45億美元，較2025年末增長10%。

核心業績數據

本季度利潤改善主要來自收入增長帶來的固定成本吸收、航空航天與工業及國防電子業務的有利產品組合，以及重組和成本控制措施。研發投入增加則部分抵消了這些收益。

GAAP稀釋EPS高於調整後EPS，主要因為本季度確認了每股0.36美元的股權證券投資收益；剔除該收益和重組成本後，調整後稀釋EPS為3.72美元，按年增長15%。

業務與分部表現

航空航天與工業是增長最快的分部，營收增長12%，調整後營業利潤增長25%。海軍與動力業務營收增長7%，受弗吉尼亞級潛艇項目收入確認時點、海軍船廠售後需求及商業核電解決方案增長推動。

國防電子營收下降3%，主要受到戰術通信設備銷售時點及直升機項目收入下降影響。不過，嵌入式計算產品組合改善和成本控制使該分部營業利潤率繼續上升。

從終端市場看，航空航天與國防市場銷售額增長6%。其中海軍防務增長10%、商業航空增長11%、航空防務增長5%，但地面防務下降8%。商業市場銷售額增長5%，動力與流程業務增長6%，一般工業業務增長2%。

營收增長有限，產品組合與成本吸收推動利潤率擴張

公司營收僅增長5%，但調整後營業利潤增長12%，說明本季度盈利增長並非單純依賴收入規模。三個分部的調整後營業利潤率均按年提高，其中航空航天與工業分部受益於更高收入形成的成本吸收、產品組合改善和重組措施，利潤率提升幅度最大。

國防電子進一步體現了這一關係：儘管營收下降3%，調整後營業利潤仍增長1%，利潤率提高120個點子至28.0%。嵌入式計算收入組合和成本控制抵消了營收下滑及研發投入增加的影響。不過，如果未來產品組合轉弱或研發支出繼續上升，利潤率擴張速度可能放緩。

現金流、訂單與資產負債表

第二季度經營活動現金流為1.81億美元，按年增長33%；資本支出淨額為2100萬美元，自由現金流達到1.60億美元，按年增長37%，自由現金流轉換率為116%。公司表示，現金流改善主要來自更高的現金盈利、較低的營運資金佔用和較低的稅款支付。

截至2026年6月30日，公司現金及現金等價物為4.77億美元，高於2025年末的3.71億美元。流動及長期債務合計約9.57億美元，較年末基本持平；同期存貨由6.15億美元增至6.69億美元，應收賬款由9.32億美元增至9.97億美元。

新訂單達到11億美元，按年增長8%，並超過當季營收，形成1.16倍訂單出貨比。45億美元的積壓訂單較2025年末增長10%，需求主要來自國防電子、航空與地面防務、商業航空及商業核電市場。

業績指引

基於上半年執行情況及下半年展望，柯蒂斯-萊特上調了2026年全年調整後指引。營收、營業利潤、營業利潤率、稀釋EPS和自由現金流指引的上下限均有所提高，其中全年營收增長預期由7%至8%上調至8%至9%。

自由現金流指引仍對應超過105%的轉換率，並已包含支持增長和效率提升的資本支出；公司預計2026年資本支出將比2025年增加約2500萬美元。

近期內部交易

頁面匯總數據顯示，過去六個月內部人士相關購買為50,758股、共24筆，銷售為32,906股、共21筆，淨購買17,852股。近期明細同時包含股票獎勵與賣出，兩者性質不同，不能據此直接判斷內部人士對公司估值或前景的態度。

投資者需要關注的風險

• 國防電子收入仍有波動。 該分部本季度營收下降3%，地面防務終端市場下降8%，戰術通信設備的銷售時點和部分直升機項目構成拖累。
• 利潤率改善依賴產品組合和成本控制。 本季度三個分部利潤率均上升，但研發費用由2331萬美元增至2514萬美元，已部分抵消成本吸收和重組收益。
• 項目確認時點可能影響季度表現。 海軍防務增長部分來自弗吉尼亞級潛艇項目收入時點，商業核電項目則正由開發階段轉向初始原型階段，後續收入節奏可能不均衡。
• 更高資本支出對自由現金流形成約束。 公司預計全年資本支出按年增加約2500萬美元；同時，本季度自由現金流受較低營運資金佔用和稅款支付支持，後續需要觀察現金流改善能否延續。

總結

柯蒂斯-萊特第二季度的核心變化是利潤增長快於營收：產品組合改善、收入增長帶來的成本吸收和成本控制推動三個分部利潤率全部擴張，自由現金流與訂單也同步增長。後續重點在於國防電子收入能否恢復、積壓訂單的轉化節奏，以及公司能否在研發和資本支出增加的同時實現上調後的全年利潤率與現金流目標。

原文鏈接