Globalstar（NASDAQ：GSAT）2026年第二季度營收為6480萬美元，按年下降約3.5%；稀釋每股虧損0.23美元，上年同期為每股收益0.13美元。去年同期確認的一筆跨期批發容量服務收入影響了營收比較，而交易相關費用、網絡建設成本和利息支出上升，使營業利潤、淨利潤及調整後EBITDA同步承壓。
核心業績數據
本季度服務收入下降5%，但主要受到2025年同期確認660萬美元跨期收入的高基數影響。剔除該項目後，2026年第二季度服務收入較可比期間增加340萬美元；設備銷售則受Commercial IoT設備銷量及XCOM RAN系統銷售推動，按年增長21%。
成本增長比營收變化更為顯著。營業費用由6100萬美元增至6950萬美元，公司因此由營業盈利轉為營業虧損，調整後EBITDA利潤率也下降約13.2個百分點。
| 指標 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 總營收 | 6477萬美元 | 6715萬美元 | 下降約3.5% |
| 服務收入 | 6000萬美元 | 6322萬美元 | 下降5% |
| 用戶設備銷售收入 | 477萬美元 | 393萬美元 | 增長21% |
| 營業利潤（虧損） | -478萬美元 | 615萬美元 | 由盈轉虧 |
| 淨利潤（虧損） | -2654萬美元 | 1921萬美元 | 由盈轉虧 |
| 稀釋EPS | -0.23美元 | 0.13美元 | 由盈轉虧 |
| 調整後EBITDA | 2595萬美元 | 3579萬美元 | 下降約27.5% |
| 調整後EBITDA利潤率 | 約40.1% | 約53.3% | 下降約13.2個百分點 |
調整後EBITDA屬於非GAAP指標。歷史每股數據已按2025年2月完成的1比15反向拆股追溯調整。
業務與分部表現
Commercial IoT是本季度主要的業務增長來源，平均用戶數按年增加約8.6%，並錄得歷史最高季度新增激活量，過去12個月總激活量增長超過20%。不過，該業務ARPU由4.40美元降至4.31美元，因此收入增速低於用戶增速。
SPOT和Duplex繼續受到用戶流失影響，尤其是Duplex收入按年下降約26%。批發容量服務仍是最大的服務收入來源，其下降主要與網絡成本補償相關服務費的確認時間及去年同期的跨期收入有關。
| 服務類別 | 2026年第二季度收入 | 2025年第二季度收入 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 批發容量服務 | 4011萬美元 | 4239萬美元 | 下降約5.4% |
| Commercial IoT | 751萬美元 | 705萬美元 | 增長約6.5% |
| SPOT | 860萬美元 | 922萬美元 | 下降約6.7% |
| Duplex | 272萬美元 | 368萬美元 | 下降約26.2% |
| 政府及其他服務 | 105萬美元 | 88萬美元 | 增長約19.8% |
設備銷售增長除受Commercial IoT設備銷量推動外，也包含XCOM RAN系統銷售。公司同時指出，XCOM技術仍處於收入規模化之前的投入階段，相關開發成本按年增加。
基數效應掩蓋服務收入改善，成本擴張仍壓低利潤
本季度收入下降並不完全代表當期業務需求走弱。2025年第二季度包含660萬美元跨期批發容量服務收入；若剔除這一項目，2026年第二季度服務收入實際上增加340萬美元。Commercial IoT用戶增長及設備銷售也提供了部分支撐。
但收入基數調整並不能消除利潤壓力。營銷、一般及行政費用由968萬美元增至2303萬美元，主要受到亞馬遜交易相關法律及專業服務費影響；調整後EBITDA對賬中列示的季度交易成本為1035萬美元。服務成本也由1948萬美元增至2360萬美元，主要因為下一代地面網絡建設以及XCOM技術開發投入增加。
此外，2025年同期確認的員工留任稅收抵免未在本季度重現。雖然股票薪酬和折舊費用下降抵消了部分成本增長，但不足以避免營業利潤轉虧。
淨虧損還受到營業層面以外因素影響。淨利息支出由743萬美元增至2066萬美元，主要涉及2024年預付款協議產生的非現金推定利息；匯兌項目由上年同期1197萬美元收益轉為138萬美元損失。與2024年債務償還安排有關的418萬美元或有利息特徵非現金收益提供了部分抵消。
現金流與資產負債表
現金流數據僅按2026年上半年披露，不能直接視為第二季度單季表現。上半年經營現金流包含1.048億美元基礎設施預付款和1500萬美元加速服務費，因此需要結合這些合同現金流的時間安排理解。
衛星替換和擴展網絡投入推動上半年資本開支達到2.083億美元，高於同期經營現金流。公司口徑下的調整後自由現金流下降，主要因為加速服務費及網絡成本補償相關服務費的收款時間發生變化。
| 指標 | 當前數據 | 可比數據 | 變化 |
|---|---|---|---|
| 現金及現金等價物 | 4.098億美元 | 2025年末4.475億美元 | 減少3770萬美元 |
| 債務本金 | 4.237億美元 | 2025年末4.100億美元 | 增加1370萬美元 |
| 上半年經營現金流 | 1.598億美元 | 上年同期2.097億美元 | 下降約23.8% |
| 上半年資本開支 | 2.083億美元 | 未披露 | — |
| 上半年調整後自由現金流 | 4350萬美元 | 上年同期7794萬美元 | 下降約44.2% |
債務增加主要來自2023年孖展協議下新增1990萬美元借款，部分被2021年孖展協議下630萬美元最終收回款抵消。資本開支則主要用於替換衛星和擴展MSS網絡等合同項目。
亞馬遜交易與衛星項目進展
Globalstar與亞馬遜的擬議交易仍在監管審批階段，美國《哈特-斯科特-羅迪諾法案》等待期已於2026年7月17日屆滿。雙方仍需取得FCC、部分國際併購審查、外商投資以及衛星和通信監管機構的批准，公司披露的預期完成時間為2027年。
交易完成還取決於Globalstar達到特定HIBLEO-4替換衛星里程碑。首批支持現有低軌衛星星座的替換衛星發射已改期至2026年8月晚些時候，公司也在繼續開發第三代衛星，並於美洲、歐洲和亞洲建設相關地面站。
在交易待決期間，公司將繼續暫停財報電話會議，也不再更新前瞻性業績指引。這降低了投資者通過量化指引評估未來收入、利潤和資本開支變化的可見度。
近期內部交易
所提供數據統計顯示，最近六個月內部人士相關記錄包括11筆「購買」、合計46710股，以及10筆出售、合計14387股，淨變動為增加32323股。該分類可能包含零價格股票授予等非公開市場交易，因此不能僅憑匯總數據判斷內部人士態度。
| 日期 | 內部人士 | 交易 | 價格 | 披露價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年6月4日 | Rebecca Clary，首席財務官 | 直接出售 | 81.75美元/股 | 75210美元 |
| 2026年5月11日 | Timothy Evan Taylor，高管兼董事 | 股票授予 | 0美元/股 | 0美元 |
| 2026年5月11日 | Keith O. Cowan、William A. Hasler、Benjamin G. Wolff，董事 | 股票授予 | 0美元/股 | 0美元 |
| 2026年4月28日 | Rebecca Clary，首席財務官 | 直接出售 | 81.24美元/股 | 330326美元 |
| 2026年4月15日 | Rebecca Clary，首席財務官 | 直接出售 | 79.85美元/股 | 322354美元 |
| 2026年3月19日 | Paul E. Jacobs，首席執行官 | 衍生證券轉換或行權 | 28.05至32.85美元/股 | 197647美元 |
投資者需要關注的風險
- 成本增長持續快於收入： 網絡基礎設施建設、XCOM開發和交易相關費用已令營業利潤轉虧。若相關投入未能帶來相應收入，利潤率可能繼續承壓。
- 傳統用戶業務繼續流失： SPOT和Duplex的平均用戶數及收入均按年下降，其中Duplex收入降幅超過四分之一，Commercial IoT增長尚未完全抵消這些壓力。
- 衛星項目執行風險： 替換衛星發射已經改期，而部分衛星里程碑也是亞馬遜交易的完成條件。進一步延誤可能同時影響網絡計劃和交易進程。
- 監管及交易完成風險： 亞馬遜交易仍需多項美國及國際監管批准，預計完成時間在2027年，最終完成仍取決於剩餘交割條件。
- 資本投入與現金流時間錯配： 上半年資本開支高於經營現金流，且經營現金流包含大額預付款。後續流動性變化將受到合同回款、網絡成本補償和衛星投入節奏影響。
總結
Globalstar第二季度營收小幅下降，其中相當部分來自去年同期跨期收入造成的高基數，Commercial IoT用戶和設備銷售仍在增長。更需要關注的是成本端：亞馬遜交易費用、地面網絡建設、XCOM投入和利息支出共同推動公司由盈轉虧，並壓低調整後EBITDA。後續觀察重點是Commercial IoT能否持續抵消SPOT與Duplex流失、衛星里程碑能否按計劃完成，以及高資本開支下的現金流變化。
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