（圖片來源：視覺中國）

8月7日晚，大中礦業交出半年報答卷。上半年，公司實現營業收入約17.78億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤約3.22億元。更重要的是，大中礦業經營活動產生的現金流量淨額達7.42億元，按年增長18.25%，公司經營現金流依然充沛，這為大中礦業持續投入鋰礦業務建設提供了充足的地氣。

鐵礦一直是大中礦業發展的根基，鋰礦則是公司發展的新增長點。大中礦業一直秉持着「資源是礦山企業的生命線」的理念，手握大量礦產資源儲備。在傳統鐵礦業務處於行業周期底部時，公司鐵礦業務依舊穩定保持着「現金奶牛」的底色，同時鋰礦業務正從建設期向投產期穩步邁進。

大中礦業正在努力從一家傳統的獨立鐵礦採選企業，成長為「鐵礦+鋰礦」雙輪驅動的新能源資源公司。市場對公司的業績拐點和鋰礦放量抱有明確樂觀預期。

依託6.9億噸資源，傳統鐵礦業務盡顯「壓艙石」底色

具體來看，大中礦業的主營業務為鐵礦石採選、鐵精粉和球團生產銷售及硫酸的加工銷售，主要產品為鐵精粉和球團。此外，公司擁有湖南雞腳山鋰礦和四川加達鋰礦兩大鋰礦資源，項目正處於建設階段，副產礦現金流入快速增長，未來利潤增厚潛力突出。

縱觀整個行業來看，2026年上半年的鐵礦石市場並不好過，總體呈現供需寬鬆主導下的趨勢偏弱格局，即供應相對寬鬆、需求相對偏弱的格局，價格整體走勢相對偏弱。。

價格方面，2026年上半年，普氏62%指數均價約102美元/噸，較去年上半年小幅上漲2.1%，但價格整體呈現「先抑後揚、衝高回落、中樞下移」的下行格局。此外，國外主流礦供應穩定恢復持續釋放產能，但相應的需求端卻持續收縮，鐵礦石需求高度依附於鋼鐵生產，據國家統計局數據顯示，2026年1-6月全國累計生產粗鋼5億噸，按年下降3%。

在行業處於相對周期底部的背景下，大中礦業的鐵礦板塊依然扛住了壓力，兩大區域鐵礦運營質效雙升，總計實現收入約17.76億元，為公司整體經營與鋰礦建設提供了堅實的現金流支撐。

資源是礦山企業的生命線，大中礦業如今穩定增長的底氣首先即來自其厚實的資源家底。據公司半年報數據，公司經國土資源管理部門備案的鐵礦石資源量已增至6.9億噸，硫鐵礦保有資源儲量7085.41萬噸。公司資源儲備厚度與綜合利用能力突出。

在產能方面，大中礦業旗下鐵礦採選覈定產能達1680萬噸/年、硫鐵礦覈定產能達150萬噸/年，產能規模在獨立鐵礦採選企業中穩居龍頭地位。公司產品鐵精粉品位通常穩定在65%左右，硫、鉛、鋅等有害雜質含量極低，屬於優質品，精準匹配鋼鐵行業產能置換升級、能效標杆引領及環保績效分級管控下的原料升級需求，在高品質鐵礦結構性需求擴張的趨勢下具備較強的需求韌性與產品溢價空間。

此外，在運營層面，2026年上半年公司內蒙、安徽兩大基地保持穩產增效。2026年上半年，公司鐵精粉產量173.27萬噸，銷量147.53萬噸，球團產量28.82萬噸，硫酸銷量20.31萬噸，按年增幅達30.02%，均為公司貢獻了持續穩定的利潤。其中，硫酸業務實現營業收入達2.28億元，按年大幅增長151.97%。儘管2026年上半年鐵精粉銷量因市場因素有所下降，但硫酸業務因銷量和價格齊升，淨利潤實現按年增長，形成了有效對沖。這種多產品組合的抗波動能力，正是公司鐵礦板塊穩健運行的體現。

其中，安徽區域圍繞周油坊鐵礦650萬噸/年採選改擴建工程，有序推進關鍵採礦基建與選礦系統改造，安全設施設計方案持續優化，項目建成後將進一步釋放產能、提升資源儲量。

2025年7月，大中礦業已取得生產規模為650萬噸/年的採礦許可證，較原採礦規模增加200萬噸/年。2026年上半年，金日晟礦業還新增了周油坊鐵礦採礦權及周邊勘查探礦許可證，面積4.611平方公里，有效期限至2031年3月22日。經2024年礦產資源儲量重新評審備案，周油坊鐵礦新增資源量1.61億噸，全區總礦石量達2.82億噸。

此次進一步取得周油坊鐵礦採礦權及周邊勘查探礦許可證，有利於公司對採礦權深部及周邊範圍開展地質勘查工作，探尋新增鐵礦資源，以進一步提升公司的鐵礦石資源儲備，為擴產後的持續生產提供資源接續保障，鞏固公司鐵礦主業的可持續發展能力。

除資源與產能優勢外，公司的成本控制能力同樣不可忽視。公司主要產品原料自給自足，採礦、選礦、冶煉等關鍵生產環節以自營為主，一體化生產使得成本優勢明顯。

2026年上半年，內蒙區域以精細化管理釋放生產效能，主產品產能及原料保障均達預期，其自主實施10項自動化改造，深挖節能降耗潛力，提前完成全年降耗目標七成以上。這種精細化管理能力，讓公司在鐵礦石價格低位震盪時仍能保持正收益，持續為鋰礦建設「輸血」。

正是憑藉紮實的資源儲備、穩步推進的擴產工程以及成熟的成本管控體系，大中礦業的鐵礦業務在行業低谷期依然發揮着「壓艙石」作用，為公司的戰略轉型提供了最可靠的現金流保障。

鋰礦業務加速建設投產，「鐵+鋰」雙輪驅動格局逐漸成型

在鐵礦業務穩定運營的基礎上，大中礦業鋰礦業務的發展成為市場關注的核心增長變量。

在全球碳中和與能源結構轉型背景下，鋰作為新能源產業核心戰略資源，是動力電池、儲能系統的關鍵原料。全球鋰行業處於「產能釋放周期與需求爆發周期共振、供給擾動與剛需支撐交織」的特殊階段，長期來看，鋰戰略價值將持續提升。

大中礦業手握兩張優質鋰礦資源牌：湖南雞腳山鋰礦和四川加達鋰礦。據公司半年報顯示，大中礦業湖南雞腳山鋰礦通天廟礦段及四川加達鋰礦首採區經自然資源部評審備案的鋰礦摺合碳酸鋰當量超472萬噸，，資源量在國內處於領先地位，且未來增儲空間較大。其中雞腳山鋰礦更是經自然資源部備案的國內儲量最大的單體鋰雲母礦山。

2026年上半年，大中礦業兩個核心鋰礦項目都在緊鑼密鼓地加速推進。

湖南雞腳山鋰礦方面，繼2025年10月取得自然資源部頒發的全國首張2000萬噸/年鋰礦採礦許可證後，2026年1月又取得湖南省發展和改革委員會的採選工程項目批覆。上半年，採選尾一體化環評、尾礦庫安全設施設計等核心手續陸續獲批，為全面開工建設掃清了合規障礙。採礦工程方面，採礦綜合樓主體完成70%，平硐掘進超計劃六成，排洪系統已具備防洪能力。選礦工程方面，土建主體工程基本完成，全面轉入設備安裝階段，核心設備高壓輥磨機、球磨機等主體已安裝到位。公輔設施方面，三大輸變電工程有序推進，光伏發電已實現部分併網裝機。

按照項目排期，湖南雞腳山鋰礦的選礦工程預計2026年第四季度正式投產，冶煉板塊同步規劃第四季度開展試生產，待生產工藝流程完成工業化驗證、實現穩定量產之後，自2027年起逐步提產擴能，達成與選礦設計規模相匹配的產能水平。

6月18日，大中礦業年產4萬噸碳酸鋰產線舉行窯爐點火啓動儀式，標誌着公司一期首批生產線的主體設備正式進入調試運行階段，這也是公司採選冶全產業鏈建設的重要節點，也是向2026年四季度全面建成投產目標邁出的重要一步。

四川加達鋰礦方面，鋰礦採選及公輔工程的基礎建設有序推進，資源勘探取得突破性成果。加達鋰礦首採區外圍約4平方公里勘探報告於7月順利通過專家評審，礦區資源儲量有望進一步提升。此外，礦區年度鑽探工作量已完成過半，勘探隊伍同步完成多處外圍潛力礦點踏勘，積極推進礦權拓展，持續擴充資源儲備。2025年，公司已依託項目現有條件實現0.5萬噸碳酸鋰當量副產原礦的產出，開始貢獻現金流。

目前來看，湖南雞腳山鋰礦設計2000萬噸/年採選規模，對應約可生產8萬噸/年碳酸鋰，四川加達鋰礦設計一期260萬噸/年採選規模，對應約可生產5萬噸/年碳酸鋰，大中礦業手中的兩大鋰礦合計規劃碳酸鋰產能達到13萬噸/年，預計2026年下半年起逐步投產。不僅如此，兩大鋰礦未來還將進一步增長，在同行業中具備明顯的規模優勢，對大中礦業來說，也將形成新的利潤增長點。

機構普遍預測，隨着鋰礦放量，大中礦業歸母淨利潤將在未來兩年迎來大幅增長。東吳證券認為公司鋰資源放量在即，業績拐點已現，預計2026-2028年公司歸母淨利潤分別為18億元、36億元和55.3億元，對應PE為33、16和11x。到2028年，東方證券、中信建投分別對大中礦業給予13倍、12.55倍PE的估值。

在鋰礦建設的基礎上，大中礦業繼續嘗試在產業鏈方面進行業務延伸。目前，公司與萬華化學合資的年產20萬噸鋰鹽項目已完成公司設立，合資公司四川大中新能源註冊資本3億元，其中，大中礦業持股80%居主導地位。

該項目位於眉山高新技術產業園區，將分三期建設，一期工程正在推進中。從採礦、選礦到冶煉、鋰鹽，全產業鏈的閉環正在逐步形成。此外，大中礦業還創新採用硫酸法提鋰新工藝，提高鋰資源回收率，攻克鋰渣環保難題，同步回收鉀等金屬，實現「一礦多產」的循環經濟模式，進一步降低冶煉成本。

除了鐵礦業務提供穩定的經營現金流之外，大中礦業同步推進新一輪可轉債發行，公司計劃募資不超過25億元，全部投向雞腳山鋰礦採選尾一體化及年產4萬噸碳酸鋰項目。該動作也向市場傳遞出鋰礦項目正從建設期向投產期穩步推進的明確信號，為2026年下半年鋰礦規模化放量提供了充足的資金保障。

在鋰礦即將放量、估值重塑的前夜，大中礦業在7月初公布了4億至8億元回購計劃，用真金白銀表達對轉型前景的信心。此次回購價格不超過53元/股，用於股權激勵或員工持股計劃，這也是公司繼2025年又一次大規模回購，體現了公司對鋰礦業務投產後業績彈性的堅定信心，以及對公司長期估值修復空間的篤定判斷。

多項措施疊加支持推進鋰礦業務擴張，大中礦業向市場清晰傳遞一個信號：鋰礦業務是即將兌現的業績增量。隨着下半年雞腳山鋰礦選礦和冶煉產線陸續投產，公司「鐵礦+鋰礦」的雙輪驅動格局將從戰略規劃變為經營現實，公司盈利能力與估值體系有望迎來系統性重塑。