8 月初的醫藥圈，被一份半年報徹底炸醒——營收288.97億元，按年增長38.93%，歸母淨利潤110.8億元，首次在上半年突破百億大關。基於強勁增長，公司將2026年整體收入預期由513億至530億元大幅上修至585億至605億元。

　　是誰交出如此驚豔的業績單？二級市場火速揭曉。績後首個交易日（8月4日）一開市，AH醫藥股漲幅榜首出現同一個名字——藥明康德，A股直線漲停，H股衝高14%。8月5日，藥明康德A股單日成交197.4億元創歷史天量；8月7日，其H股跳漲7%創歷史新高，A股漲8.49%創5年新高。當周，藥明康德AH股漲幅分別高達20.55%、19.66%。

　　龍頭領銜，創新藥全鏈沸騰。8月7日，AH近20股升逾10%，高CXO含量的港股通醫療ETF華寶（159137）、醫療ETF華寶（512170），以及高創新藥含量的港股通創新藥ETF華寶（520880）、藥ETF華寶（562050）等場內熱門ETF批量大漲。

　　短期情緒，還是長期趨勢？

　　漲停、天量、新高，對於總市值4000億級別的公司而言，非短期情緒炒作所能撼動，背後定有更堅實的力量作為支撐。

　　重新聚焦財報，讓市場更為興奮的，不是已經賺到的利潤，而是未來的收入保障：截至2026年6月末，藥明康德有664.3億元的在手訂單，按年增長25.2%。注意：664.3億元的在手訂單，已超過全年新收入指引585億-605億元，這意味着，往後一年的收入或許已經鎖定。

　　一花獨放不是春，百花齊放春滿園。此前已有多家CXO上市公司釋放積極信號，持續驗證產業向好趨勢：昭衍新藥，預告上半年歸母淨利潤按年增增速最高達1377.4%；康龍化成，上半年新簽訂單按年增長超30%；美迪西，上半年預計扭虧為盈。

　　產業共振，「春江水暖鴨先知」

　　衆所周知，CXO向來有創新藥「賣鏟人」之名——全球藥企要做新藥，從分子設計、臨床前研究、臨床試驗到生產，幾乎都繞不開CXO服務。正因如此，CXO的訂單簿，就相當於創新藥行業的 「溫度計」，暖了還是涼了，一驗便知。

　　龍頭大哥藥明康德攜多家CXO企業已經用業績和訂單證明行業景氣度，創新藥企能否同樣用超預期業績來完成產業共振的雙向驗證。意料之中，創新藥企沒有讓市場失望。

　　8月5日晚，百濟神州發布公告：2026年半年度營業總收入達222.2億元，按年增長26.8%，歸母淨利潤32.71億元，按年增長627.1%。公司同步上調全年業績指引，預計全年總收入將達到449億元-462億元。同日信達生物也報喜：上半年產品收入超82億元，按年增長超55%；其中Q2產品收入超43億元，按年增長約60%。

　　此外，榮昌生物、康諾亞分別預盈47億元、12億元，成功扭虧；石藥集團預告淨利按年增長最高143%至62億元；先聲藥業預計盈利超8億元，按年增長最高43%。再鼎醫藥Q2淨產品收入達1.058億美元，按月增長11%，其中艾加莫德銷量按月大增36%至2390萬美元。

　　預期拉滿，孖展回暖與BD爆發

　　跳出企業個體來看產業整體相關數據，依然可以對創新藥及其產業鏈充分樂觀。

　　全球創新藥投孖展回暖。據醫藥魔方數據，2026年上半年全球孖展201.77億美元，按年增長58.5%。國內孖展58.1億美元，按年增長79.1%，海外孖展209.4億美元你，按年增長53.6%。一級市場孖展交易活躍，將為創新藥企業帶來充足資金，也為CXO企業帶來訂單。

　　跨國藥企資本開支高增。據國金證券統計，從2023年起TOP15跨國藥企每年投入約2000億美元進行外部合作，截至2026年7月10日，今年以來TOP15跨國藥企外部資本開支已達2003億美元，接近2025全年總額的73.5%，全球醫藥產業併購高景氣格局已基本確立。

　　中國創新藥BD持續爆發。據國家藥監局數據，2026年上半年我國創新藥對外授權共達成81筆合作，交易總額約1100億美元，已達2025年全年總額的80%，創歷史同期新高。放眼全球，上半年全球TOP10BD交易中，中國創新藥企作為賣方獨佔8席，備受全球市場認可。

　　蓄勢待發，勝率與賠率雙高

　　然而，產業端的高景氣並未充分反映在股價上，二級市場上，自去年9月階段見頂，AH創新藥鏈持續震盪走低，多隻核心權重股估值跌至2024年底水平。可以預見的是，這種高景氣與低估值的錯配不會持續太久。

　　反轉悄然醞釀。6月22日，創新藥含量100%的港股通創新藥ETF（520880）與CXO佔比近半的港股通醫療ETF華寶（159137）場內價格齊創歷史新低，而後絕地反擊，企穩在科技巨震時，韌性遠超大盤。8月7日，在CXO強力帶領下，港股通醫療ETF華寶（159137）率先取得階段性勝利——場內價格創近3個月新高。

　　多家機構認為，創新藥鏈當前位置向下空間有限，向上彈性充足，具備較高配置性價比。中金策略近期提示，當前港股創新藥的賠率與勝率相對較好，不過賠率的兌現最終仍依賴基本面，只有基本面切實改善，才能真正提升勝率、打開持續上行的空間。創新藥鏈基本面如何，前文已經給出答案。

　　中短期維度，催化劑密集。本月中報業績或將持續驗證創新藥正從 「故事期」 切換到 「兌現期」。下半年國際學術會議數據讀出或為重要窗口期，已BD品種的後續III期臨床開發進度及優質資產的數據兌現情況將揭曉，其中ESMO（歐洲腫瘤內科學會）和WCLC（世界肺癌大會）等值得重點關注。

　　相關ETF

　　港股通醫療 ETF 華寶（159137）：重倉創新藥產業鏈，48%CXO+20%創新藥，其中藥明系佔比超35%。底層資產是港股，高彈性，T+0。場外聯接基金：026922。

　　港股通創新藥ETF華寶（520880）：100%佈局創新藥研發類公司，7成倉位押注創新藥研發龍頭。底層資產是港股，高彈性，T+0。場外聯接基金：025221。

　　醫療ETF華寶（512170）：全市場規模最大醫藥醫療類ETF，聚焦醫療器械+醫療服務，覆蓋8只A股CXO龍頭，權重合計近30%，兼顧AI醫療概念。場外聯接基金：012323。

　　藥ETF華寶（562050）：全市場唯一跟蹤製藥指數的ETF，超7成倉位佈局A股創新藥，逾2成倉位兼顧中藥，兼具創新藥高成長及中藥高股息。場外聯接基金：024986。

　　數據來源於滬港深交易所、中證指數公司、恒生指數公司、醫藥魔方。基金規模、權重數據截至2026.7.31。醫療ETF華寶（512170）規模260.45億元，為全市場規模最大的醫藥醫療類ETF。

　　機構觀點來源：國泰海通醫藥20260715《9款創新藥將在2026年讀出全球III期數據，創新藥即將迎來全球銷售兌現階段》。中金策略20260729《公募還持有多少港股？——2Q26公募持倉分析》

　　注：ETF基金不收取銷售服務費。投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.5%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。基金費率詳見各基金法律文件。

　　風險提示：文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的醫療ETF、藥ETF華寶及其聯接基金的風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者，港股通創新藥ETF華寶及其聯接基金、港股通醫療ETF華寶的風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金投資有風險。