ARKO Corp.（Nasdaq: ARKO）公布 2026 年第二季度營收為 23.5 億美元，較上年同期的 20.0 億美元增長約 17.4%，而攤薄每股收益從 0.16 美元降至 0.04 美元。淨利潤從 2010 萬美元降至 940 萬美元，調整後 EBITDA 從 7690 萬美元降至 7200 萬美元，因為同店支出的增加和消費者需求的疲軟超過了經銷商轉型所帶來的收益。商品和同店燃料利潤率的提高提供了部分彌補，但零售銷量的下降和公司自營門店數量的減少限制了其業績貢獻。

核心業績

該業績於 8 月 7 日公布，涵蓋截至 2026 年 6 月 30 日的季度。在燃料價格上漲的推動下，合併燃料營收增長 25.3% 至 19.7 億美元，而由於 ARKO 關閉門店或將其轉為經銷商網點，商品營收下降 13.2% 至 3.474 億美元。

GAAP 利潤的對比受到了 2025 年第二季度錄得的 2080 萬美元非現金售後回租收益的影響。在調整後基礎上，EBITDA 的降幅較為溫和，因為同店運營支出的增加——包括因燃料價格上漲而增加的 330 萬美元信用卡手續費——超過了經銷商轉型帶來的新增收益。

合併淨利潤與歸屬於 ARKO 淨利潤之間的差額，反映了在 2026 年 2 月子公司 ARKO Petroleum Corp. 首次公開募股（IPO）後，分配給非控制性權益的 330 萬美元淨利潤。

業務及分部表現

經銷商轉型仍是 ARKO 各分部的主要結構性變化。該公司在本季度將 21 家零售門店轉為經銷商網點，使自 2024 年該計劃啓動以來的累計轉型數量達到 471 家。零售網點從上年同期的 1254 家減少至 1057 家，而批發網點從 2014 家增加至 2129 家。

零售利潤率有所改善，但銷量和業績貢獻出現下降

零售分部營收增長約 5.5% 至 12.3 億美元，因為較高的燃料營收抵消了較低的商品營收。儘管如此，營業利潤仍從 8040 萬美元降至 7290 萬美元。

零售燃料銷量下降約 14.8% 至 2.048 億加侖，這在很大程度上反映了公司自營門店規模的縮小。同店燃料銷量下降 5.7%，但同店燃料利潤率從每加侖 45.7 美分增至 48.7 美分，使同店燃料業績貢獻增長約 0.5%。然而，由於門店關閉或轉型，零售燃料總業績貢獻仍下降 7.8% 至 9950 萬美元。

商品業績貢獻下降 10.4% 至 1.205 億美元，其中全部 1400 萬美元的下降主要歸因於門店關閉或轉型。由於管理層指出消費者環境更具挑戰性，同店商品銷售額下降 1.7%（不包括香菸則下降 0.9%）。通過定價、產品組合和供應商支持的促銷活動，商品利潤率提高了 110 個點子，達到 34.7%。

隨着經銷商轉型減少了零售分部的成本，零售網點總運營支出減少了 1660 萬美元。然而，同店運營支出上漲了 5.6%，反映出信用卡手續費、保險、人員成本和租金的增加。

經銷商轉型支撐了批發收入

批發營收增長約 32.0% 至 9.351 億美元，而營業利潤增加 160 萬美元至 2490 萬美元。轉型零售網點帶來的新增利潤超過了可比批發網點業績疲軟的影響。

供應網點的燃料業績貢獻增加了 200 萬美元，利潤率從每加侖 6.3 美分升至 7.6 美分，部分原因是燃料成本上升增加了即期付款折扣。在寄售代理網點，由於市場價格下跌速度快於 ARKO 的加權平均庫存成本，其業績貢獻減少了 110 萬美元，利潤率從 30.6 美分降至 29.1 美分。

車隊加油營收增長並未轉化為業績貢獻增長

車隊加油營收增長約 48.1% 至 1.782 億美元，但營業利潤基本持平，為 1330 萬美元。由於自營和第三方卡鎖網點的利潤率均有所收窄，合併燃料業績貢獻減少了約 70 萬美元。該公司將這一對比歸因於上年同期異常高的利潤率，以及 2026 年第二季度指數價格下跌快於加權平均庫存成本。

盈利能力、現金流 and 資產負債表

季度經營活動現金流降至4220萬美元，同時資本支出從4530萬美元減少至3330萬美元。在簡單的「經營現金流減去資本支出」基礎上，剩餘現金約為890萬美元，而2025年第二季度約為980萬美元。

今年上半年，經營活動現金流為6090萬美元，而去年同期為9860萬美元。營運資金變動包括應收賬款流出6440萬美元，存貨流出1780萬美元，部分被應付賬款增加的4120萬美元所抵消。

截至6月30日，ARKO擁有約2.456億美元的現金及現金等價物，總流動性約為10億美元，未償債務約為6.75億美元，淨債務約為4.29億美元。季度內，該公司以貼現價格回購了面值3790萬美元的高級票據。季度末後，ARKO將一條PNC信用額度提高了7400萬美元，使其兩條PNC信用額度的總額度達到2.14億美元。

董事會還宣佈發放每股普通股0.03美元的季度股息，將於2026年8月31日支付給2026年8月20日登記在冊的股東。

收購USPP將實質性擴大APC的燃油平台

季度結束後，ARKO Petroleum Corp.同意收購服務於五大湖地區的燃料供應和分銷平台U.S. Petroleum Partners。該交易尚未完成，但ARKO預計此舉將增加400多個經銷商網點，並增加約2.8億加侖的年燃料銷量，相當於APC過去12個月銷量的約14%。

該公司預計，被收購的業務將貢獻約3000萬美元的年化調整後EBITDA。它還將增加兩個燃料終端和運輸能力，這可能會擴大APC的垂直整合和收費業務收益。

交易完成時的對價包括2.05億美元現金加上庫存成本。APC還將向託管賬戶發行3000萬美元的A類普通股，這些股份能否釋放給賣家，取決於被收購業務在交易完成後的前四個完整季度內是否能達到EBITDA目標。

2026年業績指引

在上半年調整後EBITDA增長14.0%至1.229億美元后，ARKO重申了其全年調整後EBITDA區間。該公司還提高了其零售燃料利潤率預期，預計更高的利潤率將彌補零售燃料銷量的下降。

ARKO未提供淨利潤指引，因為某些輸入數據（包括與未來資本配置相關的折舊和攤銷）在不付出過度努力的情況下是無法獲取的。

近期內部人士交易

提供的六個月內部人士數據顯示，在10筆交易中累計買入609,992股，在兩筆交易中累計賣出35,000股，淨買入量為574,992股。在最新報告的記錄中，有三份包含完整的買入或賣出細節，一份涉及股票授予。

數據源將最後一列標註為「價值」而未指定單位，因此這些數據按報告原樣呈現。僅憑這些交易本身並不能確定內部人士對 ARKO 前景的看法。

投資者應關注的風險

• 消費者壓力：管理層表示，燃料價格上漲繼續給家庭預算帶來壓力。如果形勢進一步走弱，可能會減少同店商品銷售額和零售燃料銷量。
• 同店支出增長：本季度信用卡手續費、保險、人員費用和租金均有所增加。成本的持續增長可能會抵消商品和燃料利潤率改善所帶來的效益。
• 經銷商化執行：在降低成本和增加批發收入的效益顯現之前，轉型會減少零售貢獻和公司自營收入。整體結果取決於批發收益和成本降低能否繼續抵消零售業務的下滑。
• 燃料價格與庫存時機：當銷售價格指數的下跌速度快於加權平均庫存成本時，批發代銷和車隊加油的利潤率會受到壓力。類似的波動可能會繼續影響業績貢獻。
• USPP 交易風險：該項收購需要支付大量現金對價，其預期交易量、調整後 EBITDA 以及整合效益仍取決於交易的交割和成功的執行。

總結

ARKO 第二季度營收的增長是由燃料收入增加所推動的，但更重要的經營狀況卻喜憂參半：零售銷量和商品貢獻有所下降，同店成本有所增加，調整後 EBITDA 略有下降。零售利潤率的改善和批發收入的增加起到了一定的抵消作用，而經銷商化轉型則繼續將業務活動從公司自營店轉出。投資者接下來的關注重點是零售利潤率與銷量之間的平衡、轉型計劃對批發收益的貢獻，以及擬議中 USPP 收購案的執行情況。

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