CLEAR（NYSE：YOU）2026財年第二季度營收為2.778億美元，按年增長26.6%；GAAP稀釋每股收益為0.49美元，上年同期為0.26美元。收入增長疊加費用端經營槓桿，使營業利潤率升至29.9%，季度自由現金流達到1.890億美元。
核心業績數據
本季度總預訂額增速高於營收增速，反映新訂閱、續訂及合作伙伴應計賬單繼續增長。盈利端改善幅度更明顯：營業利潤接近翻倍，調整後EBITDA利潤率按年擴大9個百分點，並超過公司35%的長期目標。
以下均為截至2026年6月30日的三個月數據；調整後EBITDA和自由現金流屬於非GAAP指標。
| 指標 | 本季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 2.778億美元 | 2.195億美元 | +26.6% |
| 總預訂額 | 2.959億美元 | 2.229億美元 | +32.8% |
| 營業利潤 | 8,300萬美元 | 4,260萬美元 | 約+94.9% |
| 營業利潤率 | 29.9% | 19.4% | 約+10.5個百分點 |
| 淨利潤 | 7,230萬美元 | 3,790萬美元 | 約+90.9% |
| GAAP稀釋EPS | 0.49美元 | 0.26美元 | 約+88.5% |
| 調整後EBITDA | 1.011億美元 | 6,010萬美元 | 約+68.4% |
| 自由現金流 | 1.890億美元 | 1.179億美元 | 約+60.3% |
淨利潤率由17.3%提高至26.0%。需要注意的是，淨利潤中歸屬於Clear Secure, Inc.的部分為5,005萬美元，其餘涉及非控股權益。
業務與運營表現
截至季度末，CLEAR會員總數達到4,350萬，按年增長30.0%；活躍CLEAR+會員為832.9萬，按年增長15.2%。付費訂閱相關會員的增速低於會員總數，但仍支持總預訂額實現32.8%的增長。
| 運營指標 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| CLEAR會員總數 | 4,350.1萬 | 3,347.2萬 | +30.0% |
| 活躍CLEAR+會員 | 832.9萬 | 722.7萬 | +15.2% |
| CLEAR+機場數量 | 62個 | 未提供 | — |
| TSA PreCheck註冊零售網點 | 280個 | 未提供 | — |
第二季度新增西北阿肯色和印第安納波利斯機場。財報發布時，eGates已覆蓋50個機場，公司稱仍按計劃在2026年完成全網絡部署；CLEAR Concierge則已進入39個機場。公司同時表示CLEAR1在覈心垂直領域保持增長勢頭，但沒有披露該業務的獨立營收或增速。
盈利能力、現金流與資產負債表
營業利潤率按年擴大約10.5個百分點，主要體現收入增長快於多項運營費用。季度營收增加約5,830萬美元，而直接薪資及福利成本基本持平，研發費用和折舊攤銷略有下降；同期銷售與營銷費用、一般及行政費用有所增加，但增幅低於營收。
季度經營現金流為2.012億美元，按年增長約63.6%；扣除1,220萬美元資本開支後，自由現金流為1.890億美元。CLEAR通常預先收取年度CLEAR+訂閱費，因此訂閱增長和遞延收入變化會使現金流與當期確認的營收存在時間差。
截至2026年6月30日，公司持有現金及現金等價物1.282億美元、可交易證券8.310億美元，合計約9.593億美元；2025年末兩項合計約7.002億美元。遞延收入由2025年末的5.162億美元增至5.730億美元。
資本配置方面，公司第二季度通過常規季度股息和分配向股東返還約2,220萬美元。董事會另行宣佈每股0.15美元的季度現金股息，將於2026年9月24日支付給截至9月10日登記在冊的A類普通股股東。
預訂額快於營收增長，經營槓桿推動利潤率上升
本季度總預訂額按年增長32.8%，高於營收26.6%的增幅。由於總預訂額包括營收及期內遞延收入變化，這一差異說明訂閱銷售、續訂及合作伙伴賬單的增長尚未全部在當期轉化為營收。
與此同時，直接薪資、研發和折舊攤銷等費用沒有隨營收同步增長，使營業利潤和調整後EBITDA增速明顯高於營收。調整後EBITDA利潤率達到36.4%，首次從本季度數據看已超過35%的長期目標；後續重點在於該利潤率能否在網絡擴張和產品投入過程中維持。
業績指引
公司給出的第三季度指引延續兩位數增長，同時將全年自由現金流下限上調1,500萬美元。自由現金流指引上調與本季度現金流增長相呼應。
| 指標 | 最新指引 | 此前指引 | 變化 |
|---|---|---|---|
| 2026年第三季度營收 | 2.84億至2.87億美元 | 未提供 | 中值按年增長24.6% |
| 2026年第三季度總預訂額 | 3.11億至3.16億美元 | 未提供 | 中值按年增長20.5% |
| 2026年全年自由現金流 | 至少4.80億美元 | 至少4.65億美元 | 下限上調1,500萬美元 |
公司表示，最新全年自由現金流下限對應至少39.9%的按年增長。
管理層觀點
CEO Caryn Seidman Becker將本季度表現歸因於CLEAR Travel和CLEAR1兩項業務的增長，並將身份驗證定位為關鍵基礎設施。管理層的表述強調兩條增長路徑：一是繼續擴大機場服務網絡和會員規模，二是推動CLEAR1進入更多核心垂直領域。
近期內部交易
所提供的過去六個月匯總數據顯示，內部人買入440.77萬股、賣出190.58萬股，淨買入250.19萬股；買入和賣出分別涉及40筆及22筆記錄。具體交易列表包含衍生證券轉換、零價格股票授予和出售，不能將所有記錄都視為公開市場買入或賣出。
以下為資料列出的最新10條申報記錄：
| 日期 | 內部人士 | 交易 | 持有方式 | 報告價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年7月17日 | Caryn Seidman Becker，CEO | 衍生證券轉換，價格56.03美元 | 間接 | 1,602,626美元 |
| 2026年7月17日 | Alclear Investments, L.L.C. | 衍生證券轉換，價格56.03美元 | 直接 | 1,602,626美元 |
| 2026年7月17日 | Caryn Seidman Becker，CEO | 股票授予，價格0美元 | 間接 | 0美元 |
| 2026年7月17日 | Alclear Investments, L.L.C. | 股票授予，價格0美元 | 直接 | 0美元 |
| 2026年7月16日 | Caryn Seidman Becker，CEO | 衍生證券轉換，價格54.43美元 | 間接 | 6,566,435美元 |
| 2026年7月16日 | Alclear Investments, L.L.C. | 未註明 | 直接 | 未註明 |
| 2026年7月16日 | Caryn Seidman Becker，CEO | 股票授予，價格0美元 | 間接 | 0美元 |
| 2026年7月15日 | Alclear Investments, L.L.C. | 出售，價格53.55至54.01美元 | 直接 | 1,532,289美元 |
| 2026年7月15日 | Caryn Seidman Becker，CEO | 出售，價格53.55至54.01美元 | 間接 | 1,532,289美元 |
| 2026年7月14日 | Caryn Seidman Becker，CEO | 衍生證券轉換，價格53.54美元 | 間接 | 5,394,530美元 |
投資者需要關注的風險
- 活躍CLEAR+會員增速低於總會員增速。 總會員增長30.0%，活躍CLEAR+會員增長15.2%；若新增註冊用戶向付費訂閱的轉化不足，可能影響後續預訂額和遞延收入增長。
- 利潤率高位的可持續性。 調整後EBITDA利潤率已達到36.4%，超過長期目標，但機場網絡、eGates、CLEAR Concierge和CLEAR1的繼續擴張可能帶來新增投入。
- 現金流受到預付訂閱和營運資本變化影響。 公司通常預收年度訂閱費，因此自由現金流可能受續訂節奏、遞延收入及應計負債變化影響，不能只依據單一季度外推。
- 旅行需求及機場合作依賴。 CLEAR+的重要運營場景仍在機場，旅行行業波動、特許經營協議或機場合作變化可能影響會員使用和增長。
- 生物識別與數據合規風險。 公司業務涉及身份驗證、生物識別和敏感信息，相關法律、監管要求或公衆接受度變化可能增加成本並影響平台採用。
總結
CLEAR第二季度的核心變化是預訂額和會員規模繼續增長，同時費用增速低於營收，推動營業利潤率和調整後EBITDA利潤率明顯提高。季度現金流增長促使公司上調全年自由現金流下限；接下來應觀察活躍CLEAR+會員增速、預訂額向營收的轉化，以及超過長期目標後的利潤率能否持續。
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