智通財經APP獲悉，開源證券發布研報稱，2026上半年低利率環境延續，權益市場高景氣，居民風險偏好持續提升，居民存款有向非銀體系遷移趨勢。具體來看，公募基金規模增長充分受益於市場景氣度，FOF等多元化產品增速較快，私募基金規模高增長驗證高淨值客戶風險偏好改善，理財及保費收入穩健增長，低波類產品有望受益於居民風險偏好改善承接居民存款。居民風險偏好修復，存款搬家背景下，財富管理有望迎來發展良機，利好券商大財富管理業務，保險公司負債端有望持續高質量增長。非銀板塊估值和機構持倉仍在歷史低位，看好券商和保險下半年超額收益。

開源證券主要觀點如下：

居民風險偏好有所修復，存款向非銀體系遷移

(1)2026年上半年，科技板塊帶動股票市場整體上行，科創創業50指數+59%，滬深300指數+8%，基金盈利表現較好，主動偏股基金指數+26%，中證債券基金指數+2%。上半年A股新增開戶數2016萬戶，按年+60%，增長明顯。(2)2026年1-6月居民存款新增7.6萬億元，較2025年同期少增3.2萬億元，非銀存款新增4.9萬億元，較2025年同期多增2.4萬億元，居民存款增速小於M2增速，反映居民風險偏好有所提升，居民存款有向非銀體系遷移的趨勢。

2季度淨值上漲造成偏股基金淨贖回，FOF淨申購明顯，私募規模按年高增

(1)公募基金：非貨規模增長，股票ETF淨贖回拖累偏股基金份額增長，FOF淨申購明顯。截至2026年6月末，非貨規模為24.0萬億元，較年初+6%，份額17.4萬億份，較年初+3%，增加0.4萬億份。偏股類基金(扣減貨幣、債券型基金)規模為11.9萬億元，較年初+2%，份額為7.6萬億份，較年初減少0.28萬億份。其中股票型ETF規模為2.6萬億元，較年初-31%，份額為1.9萬億份，較年初減少0.33萬億份。扣除股票型ETF後，偏股類基金份額為5.7萬億份，較年初+1%，其中1季度份額+6%，2季度份額-5%，基民對於偏股基金申贖有較強的逆周期行為(1、2季度單位淨值分別-2%、+19%)，2季度基金淨值顯著上漲造成一定淨贖回。債基、FOF、QDII規模分別較年初+11%、+37%、+9%，份額分別較年初+8%、+36%、+8%，FOF規模較年初增長800億，成為存款承接的重要力量。(2)私募基金規模顯著增長，規模創歷史新高。截至2026年6月末，私募基金存量規模為23.7萬億元，按年+17%，其中私募證券投資基金為8.0萬億元，按年+44%，較年初增長1.0萬億元，較年初+13%，規模創歷史新高。上半年私募基金新備案規模為5872億元，其中私募證券投資基金新備案規模為3460億元，按年+88%。

理財規模和保費收入穩步增長，按年增速有所放緩

(1)銀行理財增速有所放緩，固收類規模穩步增長。截至2026年6月末，銀行理財存量規模為31.9萬億元，按年+5%，較年初基本持平，存量規模增速有所放緩(2024、2025年上半年分別增長7%、2%)。其中，現金類、固收類、混合類、權益類分別較年初-10%、+2%、+21%、-9%。(2)保費收入按年增加，增速略放緩。2026年1-6月人身險公司保費收入2.9萬億元，按年+3.7%，較2025年上半年的5%增速略有放緩，主要受基數抬升和銀保報行合一深化影響。

推薦標的組合：廣發證券、中金公司H、華泰證券、中國太保、中國人壽;國泰海通、中信證券、中國平安;財通證券，同花順;香港交易所。

風險提示：政策不確定性風險;市場大幅波動風險;宏觀經濟持續下行。