FX168財經報社訊 歐洲加密資產市場監管框架《加密資產市場法規》（Markets in Crypto-Assets Regulation，簡稱MiCA）已進入全面執行階段，過渡期於2026年7月1日正式結束。對於美國加密行業和資產管理機構而言，這一進展被視為重要參照：在美國監管仍由證券交易委員會（SEC）、商品期貨交易委員會（CFTC）、金融犯罪執法網絡（FinCEN）以及各州規則分散管理的背景下，歐洲已經率先完成統一框架搭建，並開始以執法方式落地。
CoinDesk文章指出，若企業向歐盟客戶提供加密託管、投顧或交易等服務，現在必須獲得完整授權，否則就需要停止運營。MiCA要求相關機構持牌經營，客戶資產必須隔離、接受獨立審計並進行實時監控，同時還要滿足資本和信息披露要求，向客戶用通俗語言解釋風險，而不是依賴法律術語。
歐洲先行，美國跟進
文章認為，歐洲往往在金融監管上先行一步，而美國通常隨後跟進。當前美國加密監管仍缺乏統一「總藍圖」，但這一局面正在變化。2025年9月，SEC與CFTC曾發布聯合聲明，明確註冊交易所可以促成某些現貨加密產品交易；2026年3月，兩家機構進一步發布聯合指引，說明哪些加密資產屬於證券、哪些不屬於證券，以及穩定幣如何納入監管框架。
不過，文章強調，美國目前的指引仍不是具有強制力的正式規則，真正可執行的版本仍在路上，而最終形態很可能與MiCA相似。換言之，美國監管體系大概率正在向歐洲模式靠攏，只是節奏落後約一年。
託管、隔離與披露成硬門檻
文章列舉了此前行業中的多起案例，說明監管不清晰時，企業往往會在合規邊界上「試探」。例如，Galois Capital在FTX事件中損失了50%的資產，而FTX甚至並非合格託管機構；Binance則在2023年因資產隔離不當和風險披露不足而面臨SEC和CFTC執法。文章稱，這並不一定意味着企業「無能」，而是在規則不明確時，市場參與者會押注法律邊界。
在美國過去多年的「執法優先」環境下，Coinbase推出質押服務後遭到起訴，Binance接受存款後也遭起訴，市場長期難以判斷某項業務究竟是創新還是違法。文章認為，隨着監管框架逐步清晰，這種局面正在改變，而治理與控制體系將不再是可有可無的後台工作，而是機構開展業務的基礎。
機構配置前先看控制體系
在「Ask an Expert」欄目中，Felix Xu指出，數字資產中的運營風險不是次要問題，而是投資風險本身的一部分。與傳統市場相比，數字資產領域可依賴的託管人、管理人、主經紀商、審計機構和標準化報告體系並不成熟，因此管理人的內部控制環境顯得尤為重要。投資者在討論收益之前，應先弄清楚資產由誰控制、誰可以轉移資產、交易如何審批、頭寸如何獨立對賬。
他建議，機構應重點檢查內部控制是否具備實際可操作性：不能讓同一個人同時發起、批准並結算交易；錢包權限應按角色、交易規模、交易對手和白名單地址進行限制；託管、交易、估值和對賬職能應保持足夠獨立。對於異常情形也必須有明確機制，例如交易員需要使用新協議、在正常時段外轉移資產，或在市場擾動時採取應急措施時，框架應確保這些決定可控、可追蹤，同時又不至於讓業務無法運轉。
Xu還指出，數字資產管理在及時、準確報告方面有其特殊性：區塊鏈可以顯示資產從一個地址轉移到另一個地址，但並不能自動說明這筆轉移究竟是交易、抵押轉移、跨鏈橋操作、質押存款、內部重組、費用支付還是其他行為。這個區別會直接影響估值、財務報告、稅務處理和監管審查。數據雖然可見，但要將其轉化為可靠賬目，仍需要強大的系統和一致的判斷。
機構興趣升溫但顧慮仍在
文章援引Fidelity的一項調查稱，58%的機構投資者已經配置數字資產，但託管安全和監管清晰度仍是他們最擔心的問題。文章認為，這意味着客戶正在進入這一領域，而顧問和資產管理機構的任務不是簡單提供一份清單，而是證明自己已經建立起足夠的治理和控制體系。
對於正在考慮進入數字資產業務的機構，文章建議先審視現有框架：是否有成文治理制度，是否經過獨立驗證，是否真正管理了網絡安全風險，還是僅僅寄希望於系統不會出問題。若提供的是託管服務，就需要隔離賬戶和實時監控；若提供的是投顧服務，則需要適當性文件和利益衝突披露。文章還提醒，完整搭建一套可運行的框架通常需要較長時間，有時甚至超過一年，具體取決於現有缺口以及團隊是否理解職責分離。
Maria Golenkov表示，她為處於類似階段的機構搭建過這類框架，普遍經驗是團隊往往低估實施時間，實際耗時常常是預估的兩到三倍。她稱，企業通常計劃9個月完成，最終卻要18個月。真正困難的並不是規則本身，而是如何把控制措施嵌入原本沒有這些設計的系統中。她提醒，率先啓動治理框架的機構更可能贏得先機，而等到執法上門後才補課的企業，往往要花上兩年時間支付和解成本並重建信任。
Golenkov最後表示，歐洲已經搭建出樣板，美國也正在朝同一方向推進，唯一的問題是機構是提前準備，還是在監管落地後被迫追趕。