Patturaja Murugaboopathy

路透8月4日 - 微軟公司 MSFT.O、Meta Platforms Inc META.O、甲骨文公司 ORCL.N、亞馬遜 AMZN.O 以及Alphabet GOOGL.O 已承諾在未來支付約1.09萬億美元，這些款項涉及尚未開始履行的租賃合同，主要用於支撐人工智能熱潮所需的數據中心。

這些承諾表明，科技巨頭在人工智能領域的鉅額支出中，相當一部分已經鎖定，但尚未作為類似債務的租賃負債出現在公司資產負債表上。

如果對人工智能計算的需求繼續激增，這些設施將支撐雲計算的下一階段增長；反之，這些公司可能不得不為大量昂貴且壽命長、難以剝離的運算能力買單。

據路透彙編的企業申報文件顯示，這一總額幾乎是這些公司資產負債表上已確認的約2850億美元租賃負債的四倍。

這一差距反映了會計處理方式。已簽署的租賃合同通常在設施可供使用之前不會被確認為負債。在此之前，企業會在財務報表附註中披露未來的付款義務。

這些承諾並非隱蔽的，評級機構可能已將其中一部分納入考量。但其規模揭示了人工智能建設中仍有多少部分尚未計入已報告的租賃負債、固定費用及槓桿率指標中。

這1.09萬億美元不能簡單地計入債務。未開始履行的租賃承諾通常是分攤在多年內的未折現付款，而已確認的租賃負債則反映其現值。

甲骨文（Oracle）面臨的集中風險最為顯著。該公司披露了2,600億美元的未開始履約承諾，幾乎是其378.9億美元已確認租賃負債的七倍。這些承諾主要涉及數據中心，預計將在2027財年至2029財年期間開始履約，租期通常為15至19年。

甲骨文曾警告稱，其數據中心租賃的期限、續約條款和定價可能與客戶合同不一致，若客戶不續約或無法履約，公司將面臨風險。

根據路透對倫敦證券交易所集團（LSEG）數據及公司申報文件的分析，截至5月底，甲骨文的借款額約為其最近12個月息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）的4.4倍。若計入已確認的經營性及孖展性租賃負債，該比率將升至約5.7倍。

標普全球評級表示，已將甲骨文2600億美元的未開始租賃納入其調整後債務預測，預計2027財年的槓桿率將在4.4左右。

微軟披露的待履行租賃合同金額最大，達3291億美元，而其已確認的租賃負債為885.2億美元。

Meta披露了2789.9億美元的未開始支付的經營性及孖展性租賃款項，隨後又於7月簽署了680億美元的數據中心租賃協議，加上這些後續協議，五家公司的已知租賃計劃總額升至約1.16萬億美元。

Alphabet報告了852億美元的未開始租賃，而亞馬遜披露的數字為1372.1億美元。由於亞馬遜的租賃組合還包括倉庫、辦公場所、飛機和車輛，因此其數據直接可比性較低。