【中信證券：傳統主業穩健+AI收入漸顯 美股應用軟件迎來估值修復契機】中信證券研報表示，當下「AI吞噬軟件」敘事正在逐步證僞：龍頭廠商收入與在手訂單仍保持穩健增長，應用軟件基本面尚未出現市場此前擔憂的結構性失速；同時模型廠商通過嵌入CRM、ERP、ITSM和HCM等既有工作流推進企業級落地，傳統軟件廠商的數據、行業知識及客戶服務能力仍構成核心壁壘。短期看，模型同質化屬性提升、軟件企業AI收入佔比提升等有望推動美股軟件板塊估值持續向上修復。中期維度，板塊能否由估值修復走向反轉，仍取決於AI產品能否帶動軟件企業整體營收增速回升，未來1—2個季度可能是重要觀察窗口。