近期國際能源形勢趨於緊張，能源商品價格大漲。2026年7月1日，布倫特原油價格為每桶71.57美元。7月23日，上漲到每桶100.69美元。不到1個月，上漲了41%。同期，JKM天然氣價格從每百萬英熱單位16.025美元上漲到21.825美元，大漲36%。

近期國際能源價格猛漲，與北半球夏季炎熱、能源需求旺盛有關，但更重要的原因是能源地緣政治形勢惡化。

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數據顯示形勢不嚴峻

美以伊衝突爆發以來，一些知名機構多次警告，世界已經出現空前嚴重的能源危機。比如，國際能源署署長法蒂·比羅爾一再宣稱，霍爾木茲海峽被封鎖引發的油氣危機程度「比1973年、1979年和2022年危機加起來還要嚴重」。

然而，近幾個月的一些關鍵數據似乎並不支持以上判斷。

價格是供需關係的晴雨表。但是，近幾個月，一些人們所熟知的能源商品價格並不是特別高。2022年2月24日俄烏衝突爆發後，國際原油價格一度大漲，布倫特原油期貨結算價於3月8日上漲至每桶127.98美元的階段性高點。而美以伊衝突爆發後，國際原油價格再度上漲，3月31日布倫特原油期貨結算價為每桶118.35美元，創今年最高，但低於2022年峯值。2022年前七個月，布倫特原油價格的平均值為每桶104.97美元，2026年同期的平均值則為每桶86.49美元，比前者低18%。

圖1 2022年和2026年前七個月布倫特原油價格

同樣，雖然發生了「史上最嚴重能源危機」，但是國際天然氣價格的漲幅卻相對有限。遠的不說，即便不考慮通貨膨脹因素，2026年前七個月東北亞天然氣基準價格JKM價格也明顯低於2022年同期。

圖2 2022年和2026年前七個月JKM天然氣價格

「史上最嚴重能源危機」並沒有在商品價格上得到體現。這是因為「能源危機」的論斷錯了，還是價格失真了？

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危機嚴重程度被低估

原油和天然氣價格雖然重要，但它們不能反映世界能源市場的總況。與原油和天然氣市場相比，目前國際成品油市場的情況更加嚴重。

以新加坡成品油市場為例。2022年前七個月，新加坡柴油裂解價差的峯值出現在6月24日，為74.95美元/桶。而2026年同期出現在4月2日，達到178.22美元/桶。2022年前七個月新加坡柴油和航空煤油裂解價差的平均值分別是每桶38.10美元、28.65美元。

2026年同期分別為每桶52.14美元和51.84美元。這意味着，2026年前七個月新加坡柴油裂解價差比2022年同期上漲14.04美元/桶，漲幅為37%。而航空煤油裂解價差比2022年同期上漲23.19美元/桶，漲幅高達81%。

由於成品油消費者消費的不是原油，而是成品油，因此美以伊衝突爆發後，國際市場成品油裂解價差的大漲給消費者帶來了沉重負擔。

圖3 2022年1月至2026年7月新加坡汽油、柴油和航空煤油裂解價差

影響消費者能源負擔的，除了原油價格和成品油裂解價差外，還有原油和成品油運費、保險費等。美以伊衝突爆發後，世界石油運輸的船費和保險費大漲，這給較多國家的消費者又增加了不小的負擔。

03

「完美風暴」加劇能源危機

近期世界能源危機有所加劇，之所以如此，是出現了推漲危機的「完美風暴（perfect storm）」。具體而言，美伊衝突遲遲得不到解決，俄烏衝突對世界能源供應的影響更加嚴重，紅海危機重新爆發，這「三合一」讓世界油氣市場劇烈動盪。

首先，美伊衝突久拖不決，是能源危機持續的關鍵原因。波斯灣是世界能源的核心地區。正常情況下，波斯灣地區日均原油和成品油出口量分別為1,500萬桶和500萬桶。該地區的液化天然氣出口量在全球總量裏的佔比也高達20%左右。

美以伊衝突爆發後，波斯灣地區的原油、成品油和液化天然氣出口遭受嚴重影響，且有較多煉油廠等能源設施遭到破壞。6月17日，美伊達成諒解備忘錄，它們之間的衝突暫時平息。然而，6月25日，「長榮美好號」（Ever Lovely）貨輪在霍爾木茲海峽遇襲，之後美軍對伊朗發動打擊。美伊戰端又起。霍爾木茲海峽再遭阻斷，這是7月油氣價格再次上漲的重要原因。

其次，2026年，俄烏衝突對世界能源市場的衝擊更加猛烈。2022年2月24日俄烏衝突爆發後，歐美等西方國家迅速對俄羅斯實施了能源、金融等制裁。世界能源因之受到較大影響。不過，回頭來看，前幾年俄烏衝突對世界能源市場的衝擊還不夠充分。進入2026年後，俄烏衝突對世界能源市場的衝擊更加劇烈。

2024年初，烏克蘭開始使用無人機打擊俄羅斯煉油廠等能源設施，並且取得一些「戰果」。不過，美國時任總統拜登擔心這會推高美國國內的汽柴油價格，從而降低民主黨在2024年11月的大選中獲勝的概率，因此要求烏方減少使用無人機攻擊俄羅斯能源設施。

2025年1月特朗普就任美國總統後，認為烏克蘭打擊俄羅斯國內的能源等設施有利於促使俄羅斯同意與烏克蘭和談，因此幾乎不再約束烏克蘭的「無人機戰」。結果，俄羅斯能源設施遭到的攻擊明顯增加。進入2026年後，烏克蘭無人機的攻擊能力躍升、產量大幅增長，對俄羅斯能源行業造成更大威脅。其中，由於烏方尤其熱衷於襲擊俄羅斯煉油廠，俄羅斯成品油生產和出口遭到特別沉重的打擊。俄羅斯十大煉油廠中有九家遭受打擊。

其中，位於俄羅斯西伯利亞地區的鄂木斯克煉油廠雖然距離烏克蘭控制區2,500公里以上，但仍然遭到烏克蘭無人機的嚴重破壞。一些俄羅斯煉油廠甚至多次遭到烏克蘭無人機的打擊。2023年，俄羅斯日均原油加工量為566萬桶；而2026年，俄羅斯原油加工量一度降至350萬桶/日，創20年最低。「無人機戰」已經對俄羅斯的成品油生產造成較大影響。

多年來，俄羅斯一直是世界重要的成品油出口國。2025年俄羅斯是世界第二大成品油出口國，僅次於美國，當年出口了2.4億噸成品油，全球佔比高達9.5%。然而，由於受烏克蘭打擊等因素的影響，最近俄羅斯不僅停止了柴油、汽油和航空煤油的出口，反而開始大量進口成品油。俄羅斯已經從白俄羅斯、哈薩克斯坦和印度進口汽油，甚至開始為進口柴油做準備。這一變化大大加劇了國際成品油市場的緊張狀況。

哈薩克斯坦是世界重要產油國，其原油出口受到俄烏衝突的干擾，這加重了國際石油市場的恐慌。2025年哈薩克斯坦原油出口量為7,870萬噸，全球佔比為3.6%。哈薩克斯坦出口原油80%以上需要經過裏海管道聯盟（CPC）管道。

俄羅斯黑海港口新羅西斯克港是CPC管道的終點。2026年7月17日至20日，正在港口裝卸哈薩克斯坦原油的多艘油輪遭到烏克蘭無人機襲擊。之後，由於油輪公司因擔憂安全而不敢派船前往，新羅西斯克港停止裝卸原油，進而導致哈薩克斯坦被迫停止通過管道向新羅西斯克港輸送原油。

最後，紅海危機再次出現。正常情況下，通過曼德海峽的石油貿易流量約為870萬桶/日。2023年11月，也門胡塞武裝開始襲擊途經紅海及其周邊海域的部分商船，紅海危機出現。2025年11月，胡塞武裝宣佈暫停針對以色列的海上行動，紅海局勢暫時恢復平靜。

然而，2026年7月20日，胡塞武裝宣佈對沙特阿拉伯實施海上禁運，與沙特港口開展貿易往來的船隻可能面臨軍事打擊。受此影響，原本試圖穿越曼德海峽的部分超級油輪掉頭。且已有沙特油輪在紅海里遇襲。如果紅海危機加劇，尤其是曼德海峽遭到封鎖，那麼沙特阿拉伯原油出口和世界石油貿易將遭到沉重打擊。沙特石油的主要客戶在亞洲，如果曼德海峽遭到封鎖，沙特出口的大部分石油將不得不繞遠路，即先北上穿過蘇伊士運河，之後繞行非洲好望角，航程要多出20天甚至更久，燃油成本、租船費用、戰爭險保費都會同步上漲。

值得一提的是，2月28日美以伊衝突爆發後至今，國際原油價格的漲幅相對有限，且大幅低於大多數機構的預期，一個重要原因是期間中國原油進口量下降約23%。其中，2026年6月中國原油進口量按年下降41%，並創2016年10月以來最低水平。從而在較大程度上緩衝了能源地緣政治衝突對國際原油市場的衝擊。然而，隨着中國補充庫存，這一油價的「緩衝墊」可能將較快消失。

圖4 2010年1月至2026年6月中國原油進口量  數據來源：中國海關總署

04

為能源地緣衝突長期化做準備

7月末，隨着中東局勢的暫時緩解，國際能源價格有所回落。其中，布倫特國際原油價格從7月23日的階段性高點每桶100.69美元下跌到7月28日的每桶84.09美元，同期JKM天然氣價格從每百萬英熱單位21.825美元回落至21.325美元。

然而，價格的回落可能只是暫時的，因為推漲價格的根源沒有消失。俄羅斯與烏克蘭、沙特阿拉伯與也門之間的矛盾依然尖銳，美軍與伊朗伊斯蘭革命衛隊仍在霍爾木茲海峽對峙。能源地緣政治局勢隨時可能再度緊張。

世界各國的能源消費者自然希望當前的能源地緣政治衝突短期內就會結束，而且不再復發。然而，可惜這些能源地緣政治衝突的發生並非偶然，且可能具有長期性。之所以如此，一個關鍵原因是當前的衝突都是大國之間的鬥爭，而大國比較「經打」。美以伊衝突的一方是世界最強大的國家美國及其盟國，另一方是中東地區大國伊朗。俄烏衝突的一方是地區大國俄羅斯，另一方為烏克蘭及其美歐盟友。名義上，目前紅海衝突的一方是沙特阿拉伯，另一方是也門胡塞武裝。實際上，沙特的背後站着美國，而胡塞武裝與伊朗關係密切。

在美以伊衝突、俄烏衝突和紅海危機中，衝突各方實力均較強。而各方繼續衝突的意願到底有多強，這很難判定。如果它們都有強烈的「鬥下去」的意願，那麼它們之間的鬥爭就可能會持續較長時間，相應地對國際能源市場的衝擊也會比較持久。