8 月初的醫藥圈，被一份半年報徹底炸醒——營收288.97億元，按年增長38.93%，歸母淨利潤110.8億元，首次在上半年突破百億大關。基於強勁增長，公司將2026年整體收入預期由513億至530億元大幅上修至585億至605億元。
是誰交出如此驚豔的業績單？二級市場火速揭曉。績後首個交易日（8月4日）一開市，AH醫藥股漲幅榜首出現同一個名字——藥明康德，A股直線漲停，H股衝高14%。績後首周，其AH股漲幅分別高達20.55%、19.66%。
8月10日，藥明康德再創多項歷史紀錄！H股續創歷史新高，盤中最高市值首次突破6000億港元；A股股價首超上輪醫藥牛市高點，創上市8年來新高，全天成交204.25億元，創歷史天量。
龍頭領銜，AH創新藥產業鏈全線活躍，聚焦A+H股創新藥賽道的重磅QDII新基御風而來——8月10日起，華寶醫藥精選混合基金（QDII）（A類027755、C類027756）火熱開售。該基金將主要投資於內地及香港上市的醫藥主題相關行業股票，基金的股票倉位為60%-95%，其中醫藥主題的股票不低於非現金資產 80%，港股股票佔比 0-50%。
短期情緒，還是長期趨勢？
漲停、天量、新高，對於總市值近5000億元的公司而言，非短期情緒炒作所能撼動，背後定有更堅實的力量作為支撐。
重新聚焦財報，讓市場更為興奮的，不是已經賺到的利潤，而是未來的收入保障：截至2026年6月末，藥明康德有664.3億元的在手訂單，按年增長25.2%。注意：664.3億元的在手訂單，已超過全年新收入指引585億-605億元，這意味着，往後一年的收入或許已經鎖定。
一花獨放不是春，百花齊放春滿園。此前已有多家CXO上市公司釋放積極信號，持續驗證產業向好趨勢：昭衍新藥，預告上半年歸母淨利潤按年增增速最高達1377.4%；康龍化成，上半年新簽訂單按年增長超30%；美迪西，上半年預計扭虧為盈。
產業共振，「春江水暖鴨先知」
衆所周知，CXO向來有創新藥「賣鏟人」之名——全球藥企要做新藥，從分子設計、臨床前研究、臨床試驗到生產，幾乎都繞不開CXO服務。正因如此，CXO的訂單簿，就相當於創新藥行業的 「溫度計」，暖了還是涼了，一驗便知。
龍頭大哥藥明康德攜多家CXO企業已經用業績和訂單證明行業景氣度，創新藥企能否同樣用超預期業績來完成產業共振的雙向驗證。意料之中，創新藥企沒有讓市場失望。
8月5日晚，百濟神州發布公告：2026年半年度營業總收入達222.2億元，按年增長26.8%，歸母淨利潤32.71億元，按年增長627.1%。公司同步上調全年業績指引，預計全年總收入將達到449億元-462億元。同日信達生物也報喜：上半年產品收入超82億元，按年增長超55%；其中Q2產品收入超43億元，按年增長約60%。
此外，榮昌生物、康諾亞分別預盈47億元、12億元，成功扭虧；石藥集團預告淨利按年增長最高143%至62億元；先聲藥業預計盈利超8億元，按年增長最高43%。再鼎醫藥Q2淨產品收入達1.058億美元，按月增長11%，其中艾加莫德銷量按月大增36%至2390萬美元。
預期拉滿，孖展回暖與BD爆發
跳出企業個體來看產業整體相關數據，依然可以對創新藥及其產業鏈充分樂觀。
全球創新藥投孖展回暖。據醫藥魔方數據，2026年上半年全球孖展201.77億美元，按年增長58.5%。國內孖展58.1億美元，按年增長79.1%，海外孖展209.4億美元你，按年增長53.6%。一級市場孖展交易活躍，將為創新藥企業帶來充足資金，也為CXO企業帶來訂單。
跨國藥企資本開支高增。據國金證券統計，從2023年起TOP15跨國藥企每年投入約2000億美元進行外部合作，截至2026年7月10日，今年以來TOP15跨國藥企外部資本開支已達2003億美元，接近2025全年總額的73.5%，全球醫藥產業併購高景氣格局已基本確立。
中國創新藥BD持續爆發。據國家藥監局數據，2026年上半年我國創新藥對外授權共達成81筆合作，交易總額約1100億美元，已達2025年全年總額的80%，創歷史同期新高。放眼全球，上半年全球TOP10BD交易中，中國創新藥企作為賣方獨佔8席，備受全球市場認可。
蓄勢待發，勝率與賠率雙高
然而，產業端的高景氣並未充分反映在股價上，二級市場上，自去年9月階段見頂，AH創新藥鏈持續震盪走低，多隻核心權重股估值跌至2024年底水平。可以預見的是，這種高景氣與低估值的錯配不會持續太久。
反轉悄然醞釀。6月22日，創新藥含量100%的港股通創新藥ETF（520880）與CXO佔比近半的港股通醫療ETF華寶（159137）場內價格齊創歷史新低，而後絕地反擊，企穩在科技巨震時，韌性遠超大盤。8月10日，二者均取得階段性勝利——港股通創新藥ETF（520880）衝破半年線壓制，港股通醫療ETF華寶（159137）創5個月新高。
多家機構認為，創新藥鏈當前位置向下空間有限，向上彈性充足，具備較高配置性價比。中金策略近期提示，當前港股創新藥的賠率與勝率相對較好，不過賠率的兌現最終仍依賴基本面，只有基本面切實改善，才能真正提升勝率、打開持續上行的空間。創新藥鏈基本面如何，前文已經給出答案。
中短期維度，催化劑密集。本月中報業績或將持續驗證創新藥正從 「故事期」 切換到 「兌現期」。下半年國際學術會議數據讀出或為重要窗口期，已BD品種的後續III期臨床開發進度及優質資產的數據兌現情況將揭曉，其中ESMO（歐洲腫瘤內科學會）和WCLC（世界肺癌大會）等值得重點關注。
重磅新基，聚焦A+H股創新藥
華寶醫藥精選混合基金（QDII）（A類027755、C類027756）：主要投資於內地及香港上市的醫藥主題相關行業股票，基金的股票倉位為60%-95%，其中醫藥主題的股票不低於非現金資產 80%，港股股票佔比 0-50%，風險等級為R4-中高風險。
作為主動管理的QDII基金，華寶醫藥精選（QDII）將由雙基金經理聯袂管理——來自華寶基金權益投資部的張金濤以及來自國際業務部的楊洋。他們分別在創新藥投資、海外投資方面擁有豐富經驗和對相關領域的深刻理解，均具有長達16年的證券從業經驗及11年的投資管理經驗，底蘊深厚。
為什麼要「A+H」兩地市場精選醫藥股票？華寶醫藥精選（QDII）擬任基金經理張金濤、楊洋表示，QDII基金在投資醫藥上市場覆蓋更廣：例如港股通基金僅能交易納入港股通的個股，而無法買入大量18A優質創新Biotech，而在華寶醫藥精選「A+H」的框架下，A股創新側重國內商業化，港股投資則可側重全球BD彈性。
張金濤、楊洋進一步指出，高景氣β是α擇股的基石，華寶醫藥精選混合（QDII）未來將聚焦高景氣細分賽道；另一方面，創新藥不同於傳統製造業，創新研發差異化極大，因此，創新藥投資不能以β投資一概而論，更應基於研究進行α擇股。未來華寶醫藥精選（QDII）將沿着兩大思路進行投資：一是研發里程碑情況，如成藥概率提升、銷售峯值上修；二是商業化放量情況，如商業化銷售超預期+盈虧平衡後利潤非線性釋放等。
數據來源於滬港深交易所、中證指數公司、恒生指數公司、醫藥魔方。。
機構觀點來源：國泰海通醫藥20260715《9款創新藥將在2026年讀出全球III期數據，創新藥即將迎來全球銷售兌現階段》。中金策略20260729《公募還持有多少港股？——2Q26公募持倉分析》
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