WhiteFiber（Nasdaq：WYFI）公布2026財年第二季度營收為2880萬美元，按年增長54%（上年同期為1870萬美元）；稀釋後每股虧損從0.33美元擴大至0.39美元。調整後EBITDA增長69%至550萬美元，但受利息支出和軟件減值拖累，GAAP淨虧損擴大至1500萬美元。雲服務營收中包含1230萬美元與客戶終止合作相關的收入，同時NC-1數據中心已開始初始計費。
核心財務業績
報告營收和調整後EBITDA均有所改善，但這一進展並未轉化為GAAP虧損的收窄。不含折舊及攤銷的毛利潤增長約49%，但相應的毛利率下降了約2個百分點。
除調整後EBITDA外，以下指標均為GAAP結果。
| 指標 | 2026財年第二季度 | 2025財年第二季度 | 按年變動 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 2880萬美元 | 1870萬美元 | 增長54% |
| 不含折舊及攤銷的毛利潤 / 毛利率 | 1710萬美元 / 59.4% | 約1150萬美元 / 61.4% | 毛利潤增長約49%；毛利率下降約2.0個百分點 |
| 營業虧損 | -930萬美元 | -920萬美元 | 虧損擴大約1% |
| 淨虧損 | -1500萬美元 | -880萬美元 | 虧損擴大約70% |
| 稀釋後每股收益 | -0.39美元 | -0.33美元 | 虧損擴大0.06美元 |
| 調整後EBITDA | 550萬美元 | 330萬美元 | 增長69% |
2025財年第二季度不含折舊及攤銷的毛利潤及相關毛利率根據披露的營收和營收成本數據計算得出。
業務與分部業績
雲服務仍是WhiteFiber最大的業務，帶來2380萬美元的營收，按年增長43%。然而，其中約1230萬美元與此前披露的客戶終止合作相關。隨着NC-1從建設階段邁向客戶活躍部署階段，託管業務營收增長173%至470萬美元。
NC-1已開始初始計費，WhiteFiber預計將在2026年8月晚些時候針對40兆瓦的簽約IT負荷達到全額簽約年化運行速率計費。季度末託管業務的剩餘履約義務總計約9.329億美元，主要反映了NC-1的長期協議。
在2026年5月的業績電話會議之後，WhiteFiber還簽署了超過5.4億美元的多年度雲服務協議。以下是主要披露的部署情況及其目標服務啓動日期。
| 部署 | 初始期限 | 合同價值 | 目標服務啓動時間 |
|---|---|---|---|
| 巴黎地區GPU部署 | 五年 | 超過1.6億美元 | 2026年9月30日 |
| Baseten：位於安大略省的1,392塊英偉達 B300 GPU | 三年 | 約1.65億美元 | 2026年11月 |
| Prime Intellect：位於加拿大的576塊英偉達 VR200 GPU | 三年 | 約1.08億美元 | 2027財年第二季度 |
| 冰島：576塊英偉達 B300 GPU | 五年 | 約8750萬美元 | 未提供 |
終止解約收入推高雲業務增長，利息成本加劇虧損
客戶終止合作相關的金額約佔雲服務營收的52%，佔第二季度總營收的43%。若簡單扣除該披露金額，雲服務營收約為1150萬美元，而上年同期為1660萬美元。雖然這不是公司官方報告的內生增長指標，但它表明頭條中43%的雲服務增長率很大程度上受終止合作相關收入的影響。
在運營層面，不含折舊及攤銷的毛利潤增加約570萬美元，以及一般及行政費用減少約70萬美元，在很大程度上抵消了500萬美元的軟件減值和更高的折舊及攤銷。因此，儘管營收大幅增加，營業虧損仍接近上年同期水平。
更嚴重的惡化發生在營業利潤以下項目。WhiteFiber錄得460萬美元的第三方利息支出和140萬美元的關聯方利息支出，而上年同期無利息支出。其他費用總計為650萬美元，上年同期其他收益為80萬美元，導致淨虧損進一步擴大。調整後EBITDA扣除了利息、折舊與攤銷、減值以及股權激勵費用，這解釋了為何調整後EBITDA為正，而GAAP卻呈現虧損的大部分差距。
流動性與項目孖展
截至2026年6月30日，現金和受限現金總計為6040萬美元。由於公司將這些餘額合併列報，新聞稿未指明其中有多少為不受限資金。
季度結束後，WhiteFiber擴大了其加拿大皇家銀行（RBC）信貸額度，提供最高達1.15億加元的承諾額度，且在符合條件的情況下還包含2500萬加元的潛在附加額度。截至2026年7月15日，公司已提取3680萬加元。
WhiteFiber還與由放貸人組成的財團就NC-1擬議的擔保孖展進入了排他性談判階段。管理層表示，該交易若完成，可將投資於NC-1的大部分資金收回至資產負債表中，用於未來的開發。該孖展仍取決於盡職調查、最終協議簽署、審批及其他條件，無法保證能否以有利條款或最終完成閉合。
管理層視角
首席執行官Sam Tabar將NC-1向客戶部署的過渡，視為WhiteFiber的開發模式正按預期開始運轉的證據。管理層正在對雲服務進行重新定位，圍繞規模更大、期限更長的協議展開，包括使用英偉達 B300和Vera Rubin架構的部署。
公司還在評估一種更輕資產的管理服務模式，即由客戶為硬件提供資金，而WhiteFiber負責部署和運營。管理層表示，其下一個開發機遇正處於盡職調查的後期階段，並指出2027年大規模電力供應稀缺，同時需求包括具有投資級信用支持的機會。
近期內部人士交易
提供的內部人士記錄顯示，在最近6個月內沒有公開市場上的買入或賣出行為，內部人士共持有2760萬股股票。在最近報告的10條記錄中，只有3條同時包含明確的交易動作和披露價值；其餘不完整的記錄已在下方省略。
| 日期 | 內部人士 | 職務 | 報告的交易動作 | 報告的價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年8月3日 | Ichi Shih，註冊會計師 | 董事 | 以每股0.00美元授予股票 | $0 |
| 2026年7月31日 | Justin Zhu | 首席財務官 | 以每股0.00美元授予股票 | $0 |
| 2026年3月19日 | Erke Huang | 首席財務官 | 以每股0.01美元行權或轉換衍生證券 | $661 |
這些記錄描述的是股權獎勵和衍生品轉換，而非公開市場買賣，因此本身並不代表內部人士對公司前景的看法。
投資者需要監測的風險
- 雲業務營收可比性：1230萬美元的客戶終止合作貢獻佔報告營收的很大一部分，使得頭條雲服務增長率不太能代表潛在的運行速率。
- 部署執行：NC-1的全額計費爬坡以及巴黎、安大略、冰島和加拿大的項目取決於調試、採購和場地級安排能否按計劃完成。
- 孖展與利息成本：利息支出是淨虧損擴大的主要原因，而擬議的NC-1擔保孖展尚未最終敲定。
- NC-1集中度風險：在9.329億美元的託管業務剩餘履約義務中，大部分與NC-1協議相關，增加了該園區執行力及相關客戶關係的重要性。
總結
WhiteFiber在2026財年第二季度的業績顯示，其在託管部署、合同拓展和調整後EBITDA方面取得了進展，但報告的雲服務增長質量受到了終止合作相關收入的影響。利息支出和軟件減值導致GAAP虧損維持在高位。未來主要的運營考驗是完成NC-1的計費爬坡、按期將簽約的GPU部署投入使用，以及按可接受的條款獲得項目孖展。
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