AECOM (NYSE: ACM) 公布了2026財年第三季度財報， 營收為35.86億美元，較去年同期的41.78億美元下降14.2%；同時，持續經營業務的 攤薄後每股收益（EPS）由盈轉虧，從上年同期的盈利1.31美元轉為虧損0.65美元。 在延遲的施工管理項目上計提的3.37億美元稅前費用 導致公司報告期內出現虧損並減少了現金生成， 儘管在手訂單增長了13%，達到創紀錄的278.16億美元。
核心盈利數據
在截至2026年6月30日的季度中，該項目費用對 營收和盈利能力均造成了影響。AECOM錄得GAAP毛虧損3400 萬美元，營業虧損7600萬美元，而去年同期這兩項 指標均為盈利。
現金生成能力也有所減弱，經營活動現金流下降66%， 自由現金流下降79%。相比之下，創紀錄的在手訂單和1.6倍的 訂單出貨比表明，新簽約項目繼續超過 已確認的業務量。
| 指標 | 2026財年第三季度 | 2025財年第三季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 3,586.1百萬美元 | 4,178.4百萬美元 | -14.2% |
| 毛利潤（虧損）/ 毛利率 | (34.0)百萬美元 / (0.9%) | 327.0百萬美元 / 7.8% | 由盈轉虧 |
| 營業利潤（虧損） | (76.0)百萬美元 | 294.1百萬美元 | 由盈轉虧 |
| 歸屬於AECOM持續經營業務的淨利潤（虧損） | (83.8)百萬美元 | 174.8百萬美元 | 由盈轉虧 |
| 持續經營業務攤薄後每股收益 | (0.65)美元 | 1.31美元 | 由盈轉虧 |
| 經營活動現金流 | 9500萬美元 | — | -66% |
| 自由現金流 | 5500萬美元 | — | -79% |
| 總在手訂單 | 27,816百萬美元 | 24,588百萬美元 | +13% |
上述盈利和每股收益（EPS）數據在有特別說明的情況下均基於持續經營 業務。自由現金流是一項非GAAP指標，其定義為 經營活動現金流減去淨資本支出。
3.37億美元的項目費用 掩蓋了實際向好的基礎盈利
本季度的核心問題是與2019年中標的一項施工管理項目相關的3.37億美元稅前費用。 分包商生產率較低延誤了竣工時間，並增加了AECOM 完成該工程的預估成本。公司預計該項目將於 2027財年第二季度基本完工。
剔除該費用後，基礎盈利仍保持正值且 按年增長，儘管利潤率仍有所下降。報告業績與 剔除費用調整後的業績之間存在實質性差異。
| 指標 | 報告的調整後業績 | 剔除項目費用 | 按年變化（剔除費用） |
|---|---|---|---|
| 淨服務收入 | 1,609百萬美元 | 19.46億美元 | +2% |
| 分部調整後營業利潤率 | (1.0%) | 16.5% | -60個點子 |
| 調整後EBITDA | -800萬美元 | 3.29億美元 | +5% |
| 調整後EBITDA利潤率 | (0.3%) | 17.0% | -60個點子 |
| 調整後每股收益 | -0.50美元 | 1.49美元 | +11% |
AECOM正在追討與該項目相關的索賠，並表示 有利的初步裁決支持了其對收回資金的信心。然而， 管理層預計訴訟和所有事項的解決將需要數年時間， 因此任何收回的時間和金額仍存在不確定性。
業務與分部 業績表現
美洲業務與國際業務在本季度呈現出不同的發展態勢。美洲區吸收了 施工管理相關計提費用，而國際區則實現了更高的營收、 營業利潤和利潤率。
- 美洲區： 營收下降20%至26.33億美元，且 淨服務收入（NSR）下降29%至8.08億美元。該板塊錄得1.39億美元的 營業虧損，而上年同期營業利潤為2.41億美元。不計入該筆費用，調整後營業利潤率為18.0%，下降 250個點子，這主要是由於創紀錄的業務開拓活動以及 施工管理項目啓動時點所致。在對減少一個工作日進行調整後，美洲區設計淨服務收入（NSR） 增長了6%。
- 國際區： 營收增長6%至9.53 億美元，得益於英國和澳大利亞的增長，淨服務收入（NSR）增長4%至8億美元。營業利潤增加21%至1.09億美元，調整後 營業利潤率提升240個點子至14.3%，這得益於 業務增長以及過去一年完成的重組舉措。
兩個業務板塊的需求指標依然向好。AECOM 錄得總中標額42億美元，其中設計中標額達40 億美元，使整體賬面出貨比達到1.6。美洲區積壓訂單 增長8%，而國際區積壓訂單增長28%，雙雙創下 歷史新高。
盈利能力、 現金流與資產負債表
該項目的計提費用使得AECOM報告的調整後EBITDA轉為負值， 並導致現金流大幅下降。即使不計入該筆 費用，調整後EBITDA利潤率也會下降60個點子 至17.0%，這表明業務開拓支出和項目進度 也帶來了潛在的利潤率壓力。
截至本季度末，AECOM持有的現金及現金 等價物為10.13億美元，低於2025財年末的15.86億美元。營運 資金從8.01億美元降至3.4億美元，而總債務基本 保持不變，為27.45億美元。淨槓桿率為1.5倍。
管理層表示，近期的資本配置將優先考慮內生 增長投資和季度派息計劃。預計在施工管理項目的逆風平息後，自由 現金流轉換率將回到100%以上的長期目標。
2026財年業績指引
AECOM更新了2026財年業績指引，以納入項目計提費用、 其對現金流的影響以及較低的預期淨服務收入（NSR）增長。不計入該 費用，調整後每股收益和調整後EBITDA指引與 公司此前的區間保持一致，因為預期利潤率的改善抵消了 主要因施工管理項目啓動延遲及中東衝突導致的淨服務收入（NSR） 增長放緩。
| 指標 | 最新2026財年指引 | 不計入項目計提費用 | 變化或背景說明 |
|---|---|---|---|
| 調整後每股收益 | 3.95–4.15美元 | 5.90–6.10美元 | 不計費用區間與此前指引一致 |
| 調整後EBITDA | 9.35億–9.65億美元 | 12.75億–13.05億美元 | 不計費用區間與此前指引一致 |
| 淨服務收入 | 73.0億–73.5億美元 | 76.5億–77.0億美元 | 反映出較低的增長預期 |
| 自由現金流 | 約3億美元 | — | 根據項目相關現金影響進行了更新 |
| 分部調整後營業利潤率 | — | 17.0% | 基礎業績指引 |
| 調整後EBITDA利潤率 | — | 17.4% | 基礎業績指引 |
其他假設包括稀釋後平均股數為1.3億股，調整後有效稅率約為19%。AECOM還重申了其長期目標，即到2028財年實現20%以上的期末利潤率，且不包括項目費用在內，從2026財年至2029財年的調整後每股收益（EPS）複合年增長率在15%以上。
近期內部交易
提供的交易記錄顯示，高管在2026年5月和6月進行了三次直接購買，隨後是2026年3月3日的七次董事股票獎勵。這些記錄描述了交易情況，但並不代表內部人士對AECOM未來業績的看法。
| 日期 | 內部人士及職位 | 交易 | 每股價格 | 申報金額 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年6月16日 | Lara Maria Lucia Poloni，總裁 | 直接購買 | $70.63 | $298,341 |
| 2026年5月14日 | Troy William Rudd，首席執行官 | 直接購買 | $71.02 | $300,060 |
| 2026年5月14日 | Gaurav Kapoor，首席財務官 | 直接購買 | $71.12 | $100,990 |
| 2026年3月3日 | Kristy M. Pipes，董事 | 直接股票獎勵 | $0.00 | $0 |
| 2026年3月3日 | Bradley W. Buss，董事 | 直接股票獎勵 | $0.00 | $0 |
| 2026年3月3日 | Derek J. Kerr，董事 | 直接股票獎勵 | $0.00 | $0 |
| 2026年3月3日 | Douglas W. Stotlar，董事 | 直接股票獎勵 | $0.00 | $0 |
| 2026年3月3日 | Janet Carol Wolfenbarger，董事 | 直接股票獎勵 | $0.00 | $0 |
| 2026年3月3日 | Daniel R. Tishman，董事 | 直接股票獎勵 | $0.00 | $0 |
| 2026年3月3日 | Alexander M. Van ’t Noordende，董事 | 直接股票獎勵 | $0.00 | $0 |
投資者應關注的風險
- 項目執行壓力進一步加大： 計提費用的 施工管理項目預計要到2027財年第二季度才能實質性 完工。額外的生產力問題或 延誤可能會影響成本和現金流。
- 索賠回收存在不確定性： AECOM預計索賠 程序將涉及訴訟並耗時數年，這使得 索賠的時間和最終金額都存在不確定性。
- NSR增長放緩： 施工管理項目的 推遲開工以及中東地區的衝突已經降低了 2026財年的NSR預期。
- 美洲地區潛在利潤率壓力： 即使不考慮 該筆計提費用，由於業務開發支出和項目時間安排，美洲地區調整後的營業利潤率 仍下降了250個點子。
- 現金生成能力下降： 季度經營性現金流和自由 現金流大幅下降，同時現金和營運資金較財年底 水平有所減少。目前預計全年自由現金流約為 3億美元。
總結
AECOM第三財季的業績主要受到一筆3.37億 美元施工管理項目費用的影響，該費用導致了GAAP和 調整後虧損，並削弱了現金流。扣除該項目後，調整後 每股收益（EPS）和EBITDA有所增長，國際業務表現有所改善，創紀錄的 新簽訂單使積壓訂單量增長了13%。未來的主要問題是完成該 計提費用的項目、管理漫長的索賠程序，以及在不產生進一步利潤率或現金流 壓力的情況下將創紀錄的積壓訂單轉化為收入。
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