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　　來源：富凱財經

　　富凱摘要

　　交銀國際證券上月給出目標價1600元。

　　作者|辛思路

　　排版|十   一

　　8月3日至7日，A股三大指數均實現上漲，科技成長板塊表現尤為強勢，電子板塊本周成交額達34841.95億元，熱度高居市場首位，主力資金淨流入排名前列的個股多數集中在CPO、PCB、半導體等AI算力相關方向。

　　其中，天孚通信成為本周市場熱點，該股主力資金淨流入高達59.51億元，周漲幅達34.89%。勝宏科技緊隨其後，獲主力淨流入50.09億元，周漲幅達47.16%；光迅科技獲淨流入30.82億元，周漲幅為19.42%；滬電股份獲淨流入21.37億元，周漲幅為21.32%。

　　而CPO板塊龍頭股中際旭創本周僅漲1.98%，並以淨流出33.53億元的流出規模居兩市首位，顯示出板塊出現明顯分化。

　　劇烈波動再次出現

　　8月7日，中際旭創午後大幅跳水，當日振幅高達10%。消息面上，美國光通信製造商應用光電（AAOI.O）管理層在業績電話會上釋放積極信號，表示AI基礎設施需求強勁，客戶需求較其當前供應能力高出約20%至40%，預計800G收入將在第三季度接近按月五倍增長，首個1.6T產品將在未來數周完成客戶認證並於三季度後期發貨，並已在電話會中透露擁有超過2億美元的1.6T訂單。

　　有分析稱，AAOI的美國本土產能是其核心賣點，或將使其在客戶爭奪中佔據一定優勢。雖然AAOI的擴產不會一蹴而就，中短期完全對中際旭創沒影響，但是長期來看，AAOI的大規模擴產勢必會搶走部分市場份額。

　　此前的7月28日深夜，中際旭創副總裁、董事會祕書王軍在電話會議中表示，目前全部主流客戶訂單已覆蓋2026全年，部分客戶訂單排至2027年，2027年800G、1.6T、2.4T、NPO等產品交付計劃已細化至月度，各品類需求確定性強、增速可觀。

　　對於應用光電產生的影響，源於美國聯邦通信委員會（FCC）正在起草的一項禁令，此舉旨在禁止美國進口中國數據中心組件新機型，包括光模塊。中際旭創8月5日回應稱，公司已注意到相關市場信息，經覈實，FCC尚未出台相關領域限制性文件。對於禁令出台後的影響，暫時不予評述。

　　公司的及時回應緩解了當日大幅下跌的局面，股價從開盤近14%的跌幅，最終以下跌7.27%收盤。值得關注的是，該股當日成交額高達675.11億元，一舉刷新了其在7月30日創下的597.7億元歷史紀錄。

　　市場之所以反應劇烈，與中際旭創的業務結構高度相關。2025年報顯示，其光通信收發模塊業務佔主營業務比重高達97.95%，境外收入佔比90.58%。這意味着任何涉及海外市場的政策變動，都會影響公司的業績表現。

　　知名機構堅持看多

　　香港交易所8月7日的信息顯示，摩根大通在中際旭創（03308.HK）H股的持股比例於8月4日從13.48%升至15.02%，購買的平均股價為1150.8522港元。

　　香港交易所8月6日的信息顯示，高盛對中際旭創H股的多頭持倉比例於8月3日從11.65%增至12.19%。摩根大通對中際旭創H股的多頭持倉比例於7月31日從5.6%增至13.72%。

　　這意味着國際頭部投行正在以實際行動看多中際旭創。

　　野村東方國際證券在8月3日的報告中指出，儘管近期人工智能基礎設施板塊股價有所回調，但公司2026至2028年的核心增長驅動因素並未改變，隨着1.6T及硅光（SiPh）光模塊升級，2027年起2.4T相干光模塊、近封裝光學（NPO）實現商業化，以及3.2T光模塊、超高密度可插拔光學（XPO）以及共封裝光學（CPO）市場持續擴容，上游供給緊缺緩解將有利於2027年800G/1.6T光模塊出貨，同時2.4T光模塊商業化進程在明年以後有望加速，因此維持增持評級，並將目標價上調至1375元。

　　交銀國際證券在7月22日的報告中指出，上游芯片龍頭英偉達和博通的通信網絡芯片收入佔比持續上升，預計AI通信網絡芯片2026/2027年全球市場規模達1075/1549億美元，而中際旭創作為全球AI數據中心光模塊的龍頭公司，或將持續受益於通信網絡在AI基建中的作用提升，隨着公司在1.6T產品的先發優勢公司進一步顯現，公司市佔率或在2026年進一步上升。基於此，交銀國際證券首次覆蓋中際旭創，目標價1600元，對應32倍2027年目標市盈率。