智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，全球主要存儲公司股價6–7月的回調並非因為業績疲軟，更多是漲價增速見頂後市場擔憂的集中釋放。總的來看，相關公司Q2業績整體符合預期，產品仍處漲價上行周期，AI驅動數據中心營收佔比持續提升。展望未來，雖然存儲產品的漲價幅度放緩，但考慮到2027年存儲行業仍處於供不應求的狀態，未來對於產業鏈公司的毛利率和盈利能力形成有效支撐。此外，針對市場關注度最高的LTA，可以看到相關公司目前正以3–5年期LTA落地鎖定大客戶需求，靈活定價機制與價格下限也有望降低盈利波動、提升估值。建議關注HDD、DRAM、NAND賽道。

收入仍保持強勁增長，主要靠ASP驅動。

1)相關公司Q2總體營收按月增速達到12%-76%之間，NAND相關公司營收增速顯著高於DRAM公司，其次高於HDD公司。2)營收的按月增長背後主要靠ASP漲價驅動。總的來看，儘管存儲價格在26Q2漲幅放緩，但按月仍有較大增長。其中DRAM按月漲幅超過30%-45%，NAND按月漲幅超過50%，HDD按月漲幅在高個位數水平。

收入結構：數據中心營收佔比穩步提升。

從二季度的財務數據來看，各公司在數據中心領域中的營收佔比持續提升：1)美光用到數據中心領域中的DRAM和NAND在CY26Q1的營收佔比達到61%，消費端的營收佔比降低至28%。2)海力士用到數據中心領域中的DRAM(HBM、傳統服務器用的DRAM)營收佔比約70%，移動端和消費級的佔比降低至20%左右。3)專注於NAND領域中的閃迪和鎧俠，CY26Q2數據中心營收佔比分別提升至33%、41%。4)HDD領域中的西部數據和希捷，CY26Q2數據中心營收佔比穩定在80%-90%之間。

長協：與CSP合作持續落地，反映產業高景氣度。

1)在AI/數據中心需求驅動下，主要存儲廠商正以3–5年期LTA搶佔產能，長協產能的鎖定比例普遍在50%以上(閃迪、三星、鎧俠等)。從長協的定價機制來看，多數廠商採用靈活的定價機制，會根據客戶的情況以及產品定價的差異進行差異化定價。部分公司設定最低價格進而保證後續的盈利能力。從長協簽署的情況來看，長協主要是以數據中心CSP企業為主，反映AI/數據中心需求的往上。

2)景氣度判斷：整體來看，七家公司口徑高度一致——存儲行業未來1–2年(DRAM/NAND至2027年，HBM至2028年及以後)將處於供需偏緊甚至缺口擴大格局，且HBM等AI相關品類緊缺時間可能更長。