Valens Semiconductor (NYSE: VLN) 公布2026財年第二季度營收為1810萬美元，按年增長6.1%（上年同期為1710萬美元），而GAAP稀釋每股虧損從0.07美元擴大至0.08美元。毛利潤有所增加，但由於汽車業務盈利能力減弱，GAAP毛利率下降200個點子至61.5%。儘管如此，該公司仍上調了全年營收指引，並預計其四個汽車定點項目將於2027年開始放量。
核心業績數據
營收按年增加約100萬美元，且高於2026財年第一季度的1690萬美元。受毛利率下降影響，毛利潤增幅慢於營收增幅；同時，GAAP淨虧損和調整後EBITDA虧損均較上年同期略有擴大。
調整後EBITDA按月改善，虧損額從一季度的550萬美元收窄至二季度的420萬美元。然而，季度經營性現金流出從上年同期的20萬美元增加至350萬美元。
| 指標 | 2026財年Q2 | 2025財年Q2 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 1810.5萬美元 | 1705.9萬美元 | +6.1% |
| 毛利潤 | 1113.9萬美元 | 1083.5萬美元 | +2.8% |
| GAAP毛利率 | 61.5% | 63.5% me | -2.0個百分點 |
| GAAP營業虧損 | -794.6萬美元 | -738.9萬美元 | 虧損擴大7.5% |
| GAAP淨虧損 | -805.2萬美元 | -718.4萬美元 | 虧損擴大12.1% |
| GAAP稀釋每股虧損 | -0.08美元 | -0.07美元 | 虧損擴大0.01美元 |
| Non-GAAP每股虧損 | -0.04美元 | -0.04美元 | 持平 |
| 調整後EBITDA虧損 | -422.7萬美元 | -401.6萬美元 | 虧損擴大5.3% |
| 經營性現金流 | -348.6萬美元 | -21.1萬美元 | 淨流出增加327.5萬美元 |
調整後EBITDA和Non-GAAP每股虧損均為非GAAP指標，可能無法與其他公司使用的類似名稱指標直接進行比較。
業務及分部表現
跨行業業務（CIB）實現營收1310萬美元，約佔總營收的70%。該數字高於上年同期的1280萬美元和一季度的1100萬美元。CIB毛利率達到69.2%，高於2025財年Q2的67.8%，但低於上一季度的70.8%。
汽車業務貢獻了其餘30%的營收，為500萬美元。該分部營收較上年同期的430萬美元增長約16.3%，但較一季度的590萬美元有所下降。汽車業務毛利率為41.5%，低於上年同期的50.5%和一季度的46.2%。
在商業領域，巴可公司（Barco）選用了 Valens 的 HDBaseT 芯片組用於一款新的 USB-C 擴展產品。Valens 還推出了 USB3 和 4K 視頻擴展參考設計，帶來了數百萬美元的預訂額。所有四個汽車定點項目均朝着量產方向推進，預計營收將於2027年開始放量。
汽車業務營收實現增長 但毛利率下降9個百分點
在 Valens 披露的兩個業務分部中，汽車業務的營收按年增幅更高，但其毛利率收窄了9個百分點。管理層將毛利率按月下降歸因於為了優先保障和支持生產需求而產生的額外測試設施費用。
這一情況解釋了為何綜合營收增長6.1%的同時，綜合毛利率卻降至61.5%。第三季度60%至62%的毛利率指引也涵蓋了第二季度的實際結果，表明公司展望中未包含近期毛利率明顯反彈的預期。
盈利能力、現金流及資產負債表
毛利潤增加約30萬美元，但總營業費用增加約90萬美元至1910萬美元。上年同期包含80萬美元的利好業績獎勵負債變動，本期未再發生。行政管理費用也增加至400萬美元，而研發費用以及銷售與市場費用則有所下降。
2026財年前六個月，經營性現金流出為900萬美元，而2025財年上半年為780萬美元。截至6月30日，現金、現金等價物和短期存款總計8340萬美元，低於2025年底的9260萬美元和一季度末的8610萬美元。
存貨從年底的1010萬美元增加至1250萬美元，占上半年現金使用額的240萬美元。營運資金為8890萬美元，上年同期為1.060億美元。
業績指引
基於上半年的表現以及對今年剩餘時間更清晰的可見度，Valens 上調了2026財年全年營收指引。按中點計算，新的全年區間意味着較2025財年營收增長約13%。
第三季度展望預計營收將實現顯著按月增長，調整後EBITDA虧損將有所收窄，而毛利率預計將保持在第二季度附近的水平。
| 指標 | 公司最新指引 | 比較或背景 |
|---|---|---|
| 2026財年Q3營收 | 2130萬-2170萬美元 | 中點比Q2營收高出約18.8% |
| 2026財年Q3 GAAP毛利率 | 60.0%-62.0% | Q2毛利率為61.5% |
| 2026財年Q3調整後EBITDA | -340萬至-280萬美元 | 虧損較Q2的-420萬美元有所收窄 |
| 2026財年全年營收 | 7800萬-8100萬美元 | 上調；中點比2025財年營收高出約13% |
由於股權激勵費用和認股權證估值等項目難以預測，Valens 未提供 GAAP 淨利潤指引。
近期內部交易
提供的內部人員數據顯示，在最近六個月期間，11筆交易歸類為買入（共97,716股），21筆交易為賣出（共157,760股）。這使得報告的淨賣出量為60,044股，而內部人員總持股量列為約539萬股。展示這些交易並不意味着推斷內部人員對公司前景的看法。
| 日期 | 內部人員 | 職位 | 交易類型 | 報告價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年7月23日 | ROZENBERG HAINE YAEL | 高管 | 按每股1.73美元出售 | 4,746美元 |
| 2026年7月22日 | ROZENBERG HAINE YAEL | 高管 | 按每股1.71美元出售 | 5,357美元 |
| 2026年7月20日 | ROZENBERG HAINE YAEL | 高管 | 按每股1.71美元出售 | 2,493美元 |
| 2026年7月14日 | YAACOBI TAL | 董事 | 按每股2.00美元出售 | 7,519美元 |
| 2026年7月14日 | LICHTMAN MOSHE | 董事 | 按每股2.00美元間接出售 | 7,519美元 |
| 2026年7月1日 | YAACOBI TAL | 董事 | 按每股2.22美元出售 | 3,108美元 |
| 2026年6月15日 | ROZENBERG HAINE YAEL | 高管 | 按每股0.86美元行權或轉換 | 1,250美元 |
| 2026年6月15日 | CHAIRMAN DAVID | 高管 | 按每股0.86美元行權或轉換 | 3,440美元 |
| 2026年6月15日 | ROZENBERG HAINE YAEL | 高管 | 按每股2.35-2.36美元出售 | 44,206美元 |
| 2026年6月15日 | CHAIRMAN DAVID | 高管 | 按每股2.43美元出售 | 9,730美元 |
投資者需關注的風險
- 汽車業務毛利率承壓：汽車業務毛利率按年下降9個百分點，額外的測試設施費用可能會繼續影響綜合盈利能力。
- 持續虧損與現金消耗：GAAP淨虧損擴大，上半年經營性現金流出增加，現金及短期存款較年底有所減少。
- 汽車業務放量時點：四個定點項目正在推進中，但相關營收放量預計要到2027年纔開始，因此生產執行和時間進度至關重要。
- 存貨與營運資金需求：上半年存貨增加了240萬美元，其向銷售額的轉化將是未來現金流的重要因素。
總結
Valens 在第二季度實現了較高的營收，並在 CIB 業務增長、新預訂額以及四個汽車項目取得進展的支撐下，擁有足夠的能見度來上調其全年營收指引。核心限制因素仍是盈利能力：汽車業務毛利率大幅下降，GAAP 淨虧損擴大，且經營性現金消耗有所增加。接下來的業績將揭示，在應對毛利率壓力並為計劃於2027年開始的汽車業務放量做準備的同時，第三季度更高的營收能否收窄調整後虧損。
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