Camtek (Nasdaq: CAMT) 公布截至6月30日的2026年第二季度營收為1.332億美元， 較去年同期的1.233億美元增長8%，而GAAP攤薄每股收益從0.69美元降至0.46美元。 創紀錄的營收伴隨着GAAP營業利潤和淨利潤的下滑，原因在於營業費用和稅收費用的增加， 儘管非GAAP淨利潤微升2%，且管理層預計下半年增長將加快。
核心財務業績
本季度營收與GAAP盈利能力之間出現了 明顯的分化。毛利潤有所增加，但毛利率有所收窄， 同時營業費用的增速明顯快於銷售額。
非GAAP業績表現更為平穩：調整後淨利潤略有增長， 但由於攤薄加權平均股數增加，調整後每股收益下降了1美分。
| 指標 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 1.332億美元 | 1.233億美元 | +8% |
| GAAP毛利潤及毛利率 | 6670萬美元；50.1% | 6260萬美元；50.8% | 約+7%；毛利率-0.7個百分點 |
| GAAP營業利潤及營業利潤率 | 2720萬美元；20.4% | 3200萬美元；25.9% | -15%；營業利潤率-5.5個百分點 |
| 非GAAP營業利潤及營業利潤率 | 3600萬美元；27.0% | 3740萬美元；30.3% | -4%；營業利潤率-3.3個百分點 |
| GAAP淨利潤 | 2330萬美元 | 3370萬美元 | -31% |
| GAAP攤薄每股收益 | 0.46美元 | 0.69美元 | 約-33% |
| 非GAAP淨利潤 | 3940萬美元 | 3880萬美元 | +2% |
| 非GAAP攤薄每股收益 | 0.78美元 | 0.79美元 | 約-1% |
Camtek的非GAAP指標排除了股權激勵費用、 併購相關費用以及一次性稅收費用。
較高的 營業成本及稅費蓋過了營收增長
GAAP營業費用從3060萬美元增加到3950萬 美元，增幅約為29%，而營收增長僅為8%。 研發支出從1150萬美元增至1670萬 美元，銷售、一般及行政費用從1920萬美元增至 2280萬美元。加之毛利率的輕微收窄，這導致GAAP營業利潤率下降了5.5個 百分點。
淨利潤層面的下滑更為明顯。所得稅 費用從320萬美元上升至1090萬美元，其中包括在非GAAP對賬中 確認的770萬美元一次性稅收費用。 淨財務收益從上年同期的490萬美元增至700萬美元， 但僅起到了部分抵消作用。
GAAP與非GAAP淨利潤之間1610萬美元的差額 主要反映了上述一次性稅收費用、490萬美元的 股權激勵費用以及360萬美元的併購相關 費用。與此同時，攤薄加權平均股數 從4930萬股增至5150萬股，這解釋了為何在非GAAP淨利潤 增長的情況下，非GAAP每股收益卻略有下降。
現金流與資產負債表
經營活動現金流為1220萬美元，約佔 GAAP淨利潤的52%。Camtek未提供去年同期的季度經營 現金流對比數據。
截至6月30日，現金、存款及有價證券總額為8.158億美元， 較3月31日的8.497億美元減少3390萬美元。與 12月31日相比，應收賬款從9080萬美元增至 1.539億美元，而存貨從1.122億美元降至9980萬 美元。新聞稿未解釋這些 營運資金變動的原因。
Camtek還在本季度完成了對Visual Layer的收購。 該公司在新聞稿中未披露收購價格，也未單獨 量化此次收購對季度營收和現金流的貢獻。
展望
管理層指引第三季度營收為1.58億美元至1.6億美元， 較第二季度按月增長約19%至20%。管理層還 預計下半年營收將比上半年增長30%以上， 其中AP業務預計在相同基礎上增長45%。
這一前景得到了自2026年初以來收到的約6億美元訂單 以及管理層所稱的創紀錄在手訂單的支持。然而，這些訂單計劃在 2026年和2027年分批交付，因此不應將全部金額視為 短期收入。
| 指標 | 最新展望 | 比較基準 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度營收 | 1.58億美元-1.6億美元 | 較2026年第二季度增長約19%-20% |
| 2026年下半年營收增長 | 超過30% | 相比2026年上半年 |
| AP業務增長 | 45% | 2026年下半年相比2026年上半年 |
管理層還預計增長將持續到2027年，但未 提供具體的量化區間。首席執行官Rafi Amit將訂單增長勢頭 和AP業務展望歸因於對AI數據中心基礎設施的需求，以及 Camtek的產品路線圖與客戶技術規劃的高度契合。
投資者需 密切關注的風險
- 運營開支增速快於營收增速。 研發（R&D）與銷管（SG&A）費用若繼續以第二季度的速度增長， 即使銷售加速，也可能會限制運營槓桿。
- 在手訂單的轉化取決於交付時間。 約6億美元的訂單中包括計劃在 2026年和2027年交付的產品，這使得執行和出貨時間對 下半年的展望至關重要。
- 現金轉化低於報告利潤。 季度經營性現金流顯著低於GAAP淨利潤， 而應收賬款較上年末大幅增加。
- 增長前景與AP業務及AI 基礎設施需求緊密相關。 管理層對下半年的預期 在一定程度上取決於AP業務預計45%的半年按月增長。
總結
Camtek第二季度營收創歷史新高，非GAAP淨利潤錄得小幅增長， 但較高的運營開支和一次性稅收費用導致 GAAP營業利潤、淨利潤和每股收益（EPS）走低。接下來的考驗在於， 在公司消化在手訂單的過程中，預期的第三季度和下半年業績加速增長 能否消化擴大後的成本基數、穩定利潤率並在現金轉化上實現更強勁的表現。
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