CoreWeave第二季度業績再次顯示，隨着企業和AI公司持續擴大算力投入，AI基礎設施需求仍在快速增長。

CoreWeave二季度營收按年增長約112%，至25.75億美元，高於市場預期的約25.6億美元；淨虧損6.26億美元，合每股虧損1.14美元，虧損幅度好於分析師預期的每股虧損1.41美元。

公司最受關注的指標之一——營收積壓訂單達到約1040億美元，較第一季度末的994億美元進一步增加。

公司同時披露，第三季度初又新增超過250億美元的客戶承諾，這部分尚未計入上述1040億美元的積壓訂單。此前，公司第一季度末積壓訂單已按年增長284%。

公司首席執行官稱，第二季度簽署的客戶合同預期貢獻利潤率較近幾個季度新增合同高出5‑10個百分點。

財報發布後，CoreWeave盤後股價大漲14%，截至周二收盤該股今年以來已經上漲約26%。

AI算力訂單繼續快速增長

從業務規模來看，CoreWeave正在快速擴大AI基礎設施供給。

公司第二季度將活躍電力容量擴大近500兆瓦，達到1.5吉瓦；總簽約電力容量則達到約3.7吉瓦，並進一步擴大數據中心土地儲備和供應商組合。

客戶方面，CoreWeave繼續擴大與AI實驗室、超大規模雲計算企業以及大型企業的合作。

公司披露，Bentley Systems、Caterpillar、Grammarly、Isomorphic Labs和Sunday Robotics等企業成為新客戶，同時與Cognition、Databricks、Hudson River Trading、Rescale和Runway ML等現有客戶進一步擴大合作。

公司還表示，已經完成業內首次英偉達Vera Rubin NVL72系統的部署驗證，並在英偉達Grace Blackwell平台上刷新MLPerf訓練和推理紀錄。

這些進展顯示，CoreWeave正在從單純提供GPU算力，向覆蓋訓練、推理、數據傳輸以及AI代理運行環境的一體化AI雲平台擴張。

公司CEO Michael Intrator表示，隨着企業採用AI的範圍擴大以及公司技術平台不斷深化，客戶需求正在加速。

營收暴增，但盈利能力仍是最大隱憂

CoreWeave的業績亮點主要集中在收入和訂單端，而利潤表則仍然承受巨大壓力。

第二季度公司運營費用達到26.24億美元，按年增長超過一倍，最終經營虧損4900萬美元。更值得關注的是，淨利息支出從去年同期的2.67億美元大幅增加至6.4億美元。

最終，公司第二季度淨虧損達到6.26億美元，雖然虧損率維持在營收的24%左右，但絕對虧損規模明顯擴大。

非GAAP口徑下，公司第二季度調整後EBITDA達到15.1億美元，按年增長約100%，但調整後EBITDA利潤率從去年同期的62%下降至59%；調整後經營利潤則從2億美元下降至1.28億美元。

這意味着，CoreWeave雖然正在獲得越來越多AI算力訂單，但收入增長目前仍伴隨着鉅額孖展成本和基礎設施投入，規模擴張尚未完全轉化為利潤增長。

這也是華爾街目前對CoreWeave最關注的問題：1040億美元的訂單意味着未來收入高度可見，但公司需要投入多少資本才能兌現這些訂單，以及最終能夠留下多少現金流。

高負債模式押注AI基礎設施長期繁榮

CoreWeave近年來採取了極其激進的擴張模式，大量借債購買AI芯片並建設數據中心，以滿足大型客戶不斷增長的算力需求。

公司第二季度披露，完成了一筆31億美元的定期貸款，並通過無抵押債券和可轉債孖展超過100億美元，其中包括公司首次發行的歐元債券。

此外，Jane Street還向CoreWeave戰略投資10億美元。

孖展規模持續擴大，一方面說明金融機構和大型客戶仍然願意為AI基礎設施提供資金，另一方面也意味着CoreWeave對資本市場和債務孖展的依賴程度不斷提高。

分析師指出，CoreWeave本季度各項指標總體高於預期，但並非「全面爆表」。市場此前已經對其高速增長有所預期，因此單純的營收超預期並不足以完全消除投資者對利潤率和負債水平的擔憂。

CoreWeave正在成為AI資本開支的「溫度計」

CoreWeave的特殊之處在於，它是目前少數能夠直接上市交易的「新型雲服務商」（neocloud）之一，因此其訂單和數據中心擴張情況，被市場視為觀察AI算力需求的重要窗口。

CoreWeave財報釋放出的核心信號是AI算力需求依然強勁，足以支撐其繼續進行大規模基礎設施擴張。

微軟此前公布的雲業務增速創四年來最快；Alphabet旗下Google Cloud第二季度營收同樣超出預期，積壓訂單從第一季度約4600億美元進一步增長至5140億美元。

與此同時，CoreWeave的訂單積壓達到1040億美元，並且在第三季度初新增超過250億美元客戶承諾。從這些大型雲服務商和AI算力供應商的訂單情況來看，AI基礎設施投資周期目前尚未出現明顯降溫跡象。

近期CoreWeave股價的大幅波動。AI基金Situational Awareness清倉公開市場持倉後，CoreWeave等AI基礎設施股票一度承壓，隨後Citadel買入該基金大量AI股票，市場情緒又迅速修復。

彭博數據顯示，截至3月底，Situational Awareness持有約1.6%的CoreWeave流通股。