華夏時報記者張萌 北京報道

　　日前，江西銀行（01916.HK）接連發布多份公告，密集推進資本補充計劃。

　　一方面，江西銀行獲江西金融監管局批覆，同意該行發行不超過110億元的資本工具，品種為無固定期限資本債券、二級資本債券；另一方面，該行董事會審議通過定增議案，建議向特定對象發行不超過7.15億股內資股，並非公開發行不超過2.15億股H股，募集資金扣除發行費用後將全部用於補充核心一級資本，發行仍待臨時股東會等批准。

　　據悉，這是江西銀行上市8年來首次啓動大規模定向增發。此番「補血」背後，是該行資本充足率連年下滑的緊迫現實。截至2025年末，其核心一級資本充足率、一級資本充足率及資本充足率已分別降至8.6%、11.5%和12.41%。業績方面，2025年該行實現營業收入90.28億元，按年下降21.89%；歸母淨利潤按年下滑8.74%。

　　與此同時，該行H股股價長期低迷，8月11日收於0.635港元/股，較2018年上市時6.39港元/股的發行價大幅縮水。長期處於破淨狀態，也讓此次定增發行面臨不小挑戰。

　　「債+股」雙重「補血」

　　8月5日，江西銀行發布公告稱，已獲江西金融監管局批覆，同意該行發行不超過110億元的無固定期限資本債券及二級資本債券。

　　緊隨其後，該行董事會審議通過定增議案，擬向特定對象發行不超過7.15億股內資股，並非公開發行不超過2.15億股H股。根據公告，本次發行的7.15億股內資股約佔發行前內資股股份的15.28%，發行對象為不超過35名符合資格的境內機構投資者，不涉及優先認購安排；2.15億股H股約佔發行前H股總股本的15.98%，發行對象為具有認購資格的投資者。

　　截至公告日，江西銀行總股本為60.24億股，其中內資股46.79億股，佔比77.67%；H股13.46億股，佔比22.33%。若本次定增全額完成，該行總股本將增至約69.54億股，內資股與H股數量將分別達到53.94億股和15.61億股，持股比例調整至77.56%和22.44%。募集資金在扣除發行費用後，將全部用於補充核心一級資本，以進一步「提高資本充足率水平，優化股權結構，增強風險抵禦能力，服務實體經濟發展」。

　　「‘債+股’雙管齊下，反映出江西銀行在資本管理上面臨多重壓力疊加的緊迫局面。」蘇商銀行特約研究員付一夫向《華夏時報》記者表示。

　　他分析指出，核心一級資本充足率持續下滑是直接觸發因素。作為衡量銀行最優質資本充裕程度的核心指標，其持續走低意味着銀行依靠利潤留存「自我造血」補充資本的能力正在減弱。當這一指標逼近監管底線時，銀行必須主動採取措施，通過外部孖展加固資本「安全墊」。

　　而更深層的原因則在於資產質量承壓對資本的持續消耗。不良貸款處置需要大量計提撥備，直接侵蝕當期利潤，壓縮了內源性資本補充的空間。利潤增長跑不贏風險資產的擴張速度，導致資本消耗速度快於積累速度，這種結構性失衡迫使銀行在債和股兩個維度同時出擊。

　　付一夫表示，從工具選擇看，債券補充的是二級資本或其他一級資本，而股權孖展補充的是核心一級資本。兩個渠道解決的是不同層次的資本缺口，體現了銀行在資本規劃上的緊迫性與系統性考量。

　　業績承壓、資本告急

　　江西銀行成立於2015年12月，由原南昌銀行吸收合併景德鎮商業銀行組建而成，是江西省首家省級法人銀行。2018年6月，該行在港交所掛牌上市。

　　截至2025年末，該行內資股前五大股東分別為：江西省交通投資集團有限責任公司，持股15.56%；江西省金融控股集團有限公司，持股5.8%；南昌市產業投資集團有限公司，持股4.81%；萍鄉市匯翔建設發展有限公司，持股4%；中國菸草總公司江西省公司，持股2.99%。

　　儘管擁有穩定的股東基礎，但江西銀行近年來資本質量持續承壓，各項資本充足率指標已連續多年下滑。

　　數據顯示，2022年末至2025年末，該行核心一級資本充足率分別為9.65%、9.37%、9.3%、8.6%；一級資本充足率分別為12.82%、12.37%、12.31%、11.5%；資本充足率分別為14%、13.55%、13.47%、12.41%，資本補充的緊迫性日益凸顯。

　　聯合資信出具的該行2026年評級報告指出，江西銀行主要通過利潤留存補充資本，但資本內生能力較弱，在業務持續發展和盈利減弱的狀況下，未來面臨一定核心資本補充的需求。2025年，受利息淨收入及非信貸資產收益下降等因素影響，該行實現營業收入90.28億元，按年下降21.89%；歸母淨利潤為9.65億元，按年下滑8.74%。

　　利潤承壓的背後，是高額的資產減值損失持續侵蝕盈利空間。

　　2025年，該行資產減值損失雖較上年少計提22.08億元，但計提總額仍高達51.69億元。回看2022年至2025年，該行每年計提的資產減值損失分別為73.97億元、66.64億元、73.76億元和51.69億元，四年累計超過260億元，直接壓縮了利潤空間，削弱了內源性資本積累能力。高額撥備的根源在於居高不下的不良貸款率。2021年末，該行不良貸款率尚為1.47%，但2022年大幅躍升至2.18%，此後雖逐年壓降，但截至2025年末仍維持在2%的高位。

　　全聯併購公會信用管理專委會專家安光勇分析認為，淨息差收窄、減值壓力大、風險加權資產持續增長等多重因素疊加，導致江西銀行內源資本積累能力偏弱。在此背景下，該行多渠道同步推進「補血」，體現出資本補充的現實緊迫性。

　　H股股價持續低迷

　　8月11日，江西銀行H股股價收於0.635港元/股。自2022年以來，該行股價長期在0.6港元/股附近徘徊，較2018年上市時6.39港元/股的發行價已縮水約90%，持續處於破淨狀態。

　　根據江西銀行發布的公告，內資股與H股面值均為每股人民幣1元。依據《公司法》規定，內資股發行價格不得低於股份面值，最低價格為每股1元；若H股與內資股同步發行，則H股發行價格需與按適用匯率調整後的內資股發行價格保持一致。

　　付一夫向記者分析稱，H股股價較上市發行價大幅縮水且長期處於破淨狀態，使得定向增發麪臨三重結構性困難。

　　定價機制構成第一重約束。定向增發通常需要在市價基礎上給予一定折扣以吸引投資者，但折價發行又意味着以更低價格出讓股權，對現有股東權益的稀釋效應更為顯著。在國有資本為主體的銀行治理框架下，低價增發還涉及國有資產流失的合規審查，定價空間受到多方制約。

　　投資者意願是第二重困難。股價長期低迷本身反映了市場對銀行基本面的謹慎預期。在此背景下尋找願意以接近市價甚至溢價認購的戰略投資者，面臨「誰願意接盤」的現實拷問。尤其是H股市場流動性偏弱，境外機構投資者對中小銀行的風險偏好持續走低，進一步壓縮了潛在認購方的範圍。

　　國資審批與股東利益平衡構成第三重約束。定增方案如涉及國有股東權益，需經過國資監管部門等多重審批。在破淨狀態下推進增發，既要確保募資成功以解資本之急，又要平衡老股東利益、避免過度攤薄，這一矛盾的調和難度遠高於市價發行。

　　就江西銀行本次擬增發相關事宜，記者日前聯繫該行進行採訪，截至發稿尚未收到回覆。