來源：金融時報

　　記者：馬梅若

　　8月12日，中國人民銀行發布《2026年第二季度貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》），系統總結了今年上半年貨幣政策執行情況。

　　「今年以來，人民銀行靈活搭配使用多種貨幣政策工具，同時改革完善貨幣政策框架，為支持實體經濟平穩發展、向新向優營造適宜的貨幣金融環境。」業內專家表示。

　　量足價低結構優  適度寬鬆的貨幣政策持續發力顯效

　　對於上半年金融工作的整體成效，業內專家評價，總體來看，適度寬鬆的貨幣政策效果持續顯現，社會孖展條件較為寬鬆。

　　業內專家概括為「量足價低結構優」。

　　一是總量「足」。人民銀行在綜合運用逆回購、中期借貸便利、國債買賣操作等多種貨幣政策工具保持流動性充裕的基礎上，近期還完善了短端利率調控機制，增加隔夜逆回購操作，收窄臨時正、逆回購操作區間寬度，對貨幣市場利率調控的精準性和有效性進一步增強。社會孖展規模存量、廣義貨幣供應量（M2）等金融總量保持合理增長，按年增速均繼續高於名義GDP增速，貨幣市場隔夜利率DR001總體運行平穩。

　　二是價格「低」。年初就下調了結構性貨幣政策工具利率，持續推進明示企業貸款綜合孖展成本工作，着力降低孖展中間費用。充分發揮市場利率定價自律機制作用，強化利率政策監督和執行。新發放企業貸款利率和個人住房貸款利率均已降至3%左右，社會綜合孖展成本運行在歷史較低的水平上。

　　三是結構「優」。今年以來，人民銀行不僅新創設了民營企業再貸款等結構性貨幣政策工具，還完善了許多已出台結構性貨幣政策措施的政策要素，擴大工具規模和支持範圍，不斷激勵引導金融機構加大對重點領域的金融支持力度。上半年末，科技貸款、綠色貸款、普惠貸款、養老產業貸款、數字經濟產業貸款分別按年增長12.6%、14.5%、7.8%、23.5%、15.1%，持續高於全部貸款增速。

　　此外，還有業內專家提出，貨幣政策傳導越來越暢通。人民銀行更加重視預期管理，加強與市場溝通，分別在1月15日和7月15日召開了新聞發布會，及時發布解讀貨幣政策，回應社會關注的重點、熱點問題，增強貨幣政策傳導效果。同時，人民銀行也通過多種方式加強財政政策與貨幣政策的協同配合，提升宏觀調控的總體效能。

　　民營企業再貸款政策支持有力有效

　　民營經濟是我國推動創新、促進就業、改善民生的重要力量。今年年初中國人民銀行宣佈設立1萬億元民營企業再貸款，專門用於支持民營中小微企業發展。其邏輯是激勵引導地方法人金融機構以適當優惠的利率，加大對民營中小微企業的信貸投放。

　　特別是對於孖展條件上處於「夾心層」的民營中型企業，這一工具起到了積極作用。「這項政策工具專門用於支持民營中小微企業發展，補上了民營中型企業孖展支持的短板，這也是政策的最大突破點和亮點。」業內專家解釋，當前，民營企業孖展仍存在結構性不均衡。民營大型企業的孖展能力相對較強，民營小微企業相關孖展支持政策較多。而民營中型企業雖然是民營經濟的中堅力量，但在孖展條件上處於「夾心層」，他們既沒有大型企業的多元化孖展渠道，又無法享受小微企業的政策支持，孖展難題相對突出。而本次再貸款工具也把這類企業納入支持範圍。

　　據《報告》，政策落地進度很快：1月15日，中國人民銀行宣佈設立民營企業再貸款。1月27日，正式印發工具設立通知，明確工具要素和管理方式。積極組織各分行進行政策宣講，指導各分行制定轄內的管理制度和業務流程，加快推進政策落地。2月，各分行發放了首批民營企業再貸款。6月，正式啓動民營企業再貸款線上交易業務系統，減少金融機構「腳底成本」，大大提升業務辦理效率。

　　這一工具成效如何？《報告》披露了成績單：截至7月末，民營企業再貸款餘額約8000億元。從激勵引導銀行發放貸款的效果來看，二季度末，地方法人金融機構中小微民營企業貸款餘額約15萬億元，惠及市場經營主體約250萬戶。上半年，地方法人金融機構新發放中小微民營企業貸款加權平均利率較去年同期下降40個點子。