Ferguson Enterprises（紐約證券交易所代碼：FERG）公布，截至6月30日的2026財年第二季度淨銷售額為87.51億美元，按年增長4.6%；同時，稀釋每股收益從3.21美元增長6.9%至3.43美元。內生收入增長和併購活動支撐了銷售額，但毛利率有所下降，且美國住宅市場需求依然疲軟。非住宅業務收入增長8%，是主要的業務驅動力。

核心財務數據

內生收入增長3.8%，併購帶來1.0%的增幅，而加拿大的一項資產剝離使增速降低了0.2個百分點。價格通脹率維持在低個位數水平。

報告營業利潤的增速快於調整後營業利潤，部分原因是去年同期包含了2100萬美元的業務重組費用。儘管銷售額和利潤有所增長，但調整後營業利潤率仍小幅下滑。

業務及分部表現

美國業務實現了5.0%的銷售額增長，其中包括4.0%的內生增長 and 併購帶來的1.0%貢獻。美國業務調整後營業利潤增長2.9%，慢於收入增速，反映出公司整體調整後營業利潤率所面臨的壓力。

加拿大業務取得正向內生增長，但剝離非核心業務的影響完全抵消了這一增幅。加拿大業務調整後營業利潤減少了100萬美元。

住宅終端市場約佔美國收入的一半。新住宅建設依然疲軟，維修、維護和改善活動也較為平淡，但福格森的住宅收入仍增長了2%。

非住宅收入增長了8%。管理層將這一表現歸功於在公司規模、專業知識和增值服務支持下實現的市場份額增長。大型資本項目活動保持健康，未交貨訂單量增加且投標活躍。

福格森還在本季度完成了五項收購，涉及暖通空調（HVAC）、商業和機械系統、水務以及工業流體控制產品。今年以來宣佈的八項收購案合計年化收入約為14億美元，其中包括待完成的FloWorks交易。

經營槓桿使毛利率壓力得到控制

毛利率下降20個點子至31.0%，因為上年同期的業績因供應商提價的時機和幅度而暫時升高。福格森通過成本紀律和經營槓桿在GAAP營業層面抵消了這一壓力，使報告營業利潤率上升了10個點子。

調整後的數據呈現出更為溫和的圖景：在銷售額增長4.6%的情況下，調整後營業利潤率下降了10個點子，調整後營業利潤增長了2.9%。報告增長與調整後增長之間的差距，也反映出未計入2025年第二季度錄得的2100萬美元業務重組費用。

每股收益（EPS）增速快於淨利潤，部分原因是稀釋後加權平均股數從1.975億股降至1.94億股。股份數減少與公司持續進行的回購活動一致。

資產負債表與資本配置

福格森在本季度投資5.73億美元用於收購，並回購了2.02億美元的股份。淨債務從上年同期的35.82億美元增加到44.68億美元，而淨債務與調整後EBITDA的比率從1.2倍升至1.3倍。槓桿率保持在管理層設定的1至2倍的目標範圍內。

該公司還宣佈發放每股0.89美元的季度股息，將於2026年10月7日支付給截至8月21日登記在冊的股東。

2026年指引

福格森上調了其2026日曆年的銷售展望，並提高了其調整後營業利潤率區間的下限。這些修正反映了管理層對年初至今業績的評估，儘管經濟環境仍存在不確定性。更新後的展望不包括預計在第三季度完成的FloWorks收購案的影響。

管理層觀點

首席執行官凱文·墨菲（Kevin Murphy）表示，儘管市場環境艱難，但福格森（Ferguson）在非住宅領域的市場份額持續增長，並恢復了住宅領域的增長。管理層指出，大型項目活動表現強勁，並將水務基礎設施、重大資本項目、氣候與舒適度需求以及房屋老化和建設不足視為長期增長驅動因素。

同時，管理層承認經濟仍存在不確定性。因此，短期執行力取決於在保持市場份額增長的同時，平衡好成本控制、有機投資、併購和股東回報。

投資者需關注的風險

• 住宅需求依然疲軟：新建和翻修活動疲軟，對約佔美國收入一半的這一終端市場造成了影響。
• 調整後利潤率承壓：銷售額增速快於調整後營業利潤，而調整後營業利潤率下降了10個點子。毛利率若進一步承壓，可能會使利潤增長更加依賴成本控制。
• 加拿大市場疲軟：儘管實現了正向的有機增長，但加拿大銷售額仍出現下滑，調整後營業利潤也有所下降，其中住宅市場環境依然尤為嚴峻。
• 併購執行與槓桿率：福格森在本季度投入5.73億美元用於收購，並計劃在第三季度完成對FloWorks的收購。整合工作和額外的資本部署可能會影響債務和運營表現。

總結

福格森2026財年第二季度的增長由美國非住宅市場、併購以及市場份額的持續提升所推動，而住宅和加拿大市場的環境依然受限。在呈報的運營層面，嚴格的成本控制抵消了毛利率下降的影響，但調整後營業利潤率的微幅下滑表明，潛在盈利能力仍值得關注。上調後的2026財年業績指引也讓人們更加關注，非住宅市場的增長勢頭、併購執行和運營槓桿能否繼續抵消疲軟終端市場帶來的影響。

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